Конъюнктура глобальных рынков

Рынки затаились пред началом заседания ФРС

Инвесторы на мировых площадках отказываются от формирования даже краткосрочных позиций в преддверии заседания ФРС США, итоги которого будут объявлены в среду. По аналогии с европейским Центробанком, от которого в прошлый четверг не ожидали многого, неожиданно резко смягчил риторику в отношении перспектив денежно-кредитной политики.

Пока большинство факторов говорит не в пользу ужесточения. Мировая экономика остается слабой, что не позволит американскому ВВП продолжить умеренный рост из-за давления по каналу расширения дефицита внешней торговли. Смягчение денежно-кредитной политики в Китае также может быть одним из доводов, почему с повышением базовой процентной ставки не стоит спешить. Кроме того, инфляционные ожидания пока не вынуждают регулятора «действовать»: цены на сырье остаются низкими, тогда как улучшение ситуации на рынке труда пока не трансформируется в резкое усиление потребительской активности. Таким образом, у ФРС сейчас нет веских доводов ни для осуществления действий со ставкой, ни для ужесточения риторики.

Денежно-кредитный рынок

Пик налоговых платежей нанес минимум ущерба

Конъюнктура российского денежно-кредитного рынка в начале новой недели немного ухудшилась. Уплата трех наиболее затратных для банковской системы налогов вызвала рост краткосрочных процентных ставок на 10 бп. На рынке МБК 1- дневные кредиты обходились в среднем под 11,70% годовых (+10 бп), 7-дневные – также под 11,70% годовых (+5 бп), равно как и междилерское репо с облигациями на 1 день - под 11,70%.

Налоговый период октября завершится в среду, когда пройдет уплата налога на прибыль (около 200 млрд руб.). Кроме того, в среду предстоит вернуть Казначейству еще 450 млрд руб., что покрывается новым предложением. Таким образом, рынок прошел пиковые платежи с минимальными потерями.

Налоговая поддержка рубля завершена, ждем коррекции

Старт недели на внутреннем валютном рынке принес рублю потери. Остатки продажи валюты экспортерами утром не смогли позволить рублю игнорировать дальнейшее снижение нефтяных котировок. Курс бивалютной корзины вчера вырос на 78 коп. до 66.01 руб. Курс доллара составил 63.02 руб. (+64 коп.), курс евро – 69.65 руб. (+95 коп.). На международном валютном рынке основная валютная пара была стабильной, однако приближение заседания Федрезверва оказывает небольшое давление на доллар. По итогам дня основная пара поднялась на 30 бп до $1.1050.

Рубль вчера стал аутсайдером среди аналогов из развивающихся экономик. Снижение нефтяных котировок и необоснованное укрепление в прошлые две недели стали основными поводами для коррекционного движения российской валюты. Пик налоговых платежей был пройден вчера, тогда как уплата налога на прибыль (в среду) обычно проходит незаметно для валютного рынка. Таким образом, временная поблажка для игнорирования поведения нефтяных котировок вчера прекратилась, что выведет российскую валюту в привычную корреляцию с главным фактором – ценой нефти.

Российский долговой рынок

Долговые рынки в фазе консолидации

Долговые рынки ЕМ в понедельник не показали заметных изменений. Невысокий спрос на риск на глобальных площадках и снижение доходностей базовых активов свели сокращение суверенных спрэдов к минимуму. Российские евробонды вчера немного отставали от общей динамики ЕМ. Доходности вдоль суверенной кривой подросли на 1-2 бп.

На рынке рублевого долга изменений также немного. Ослабление рубля вслед за нефтяными котировками пока не вызывает переоценку инвесторами перспектив денежно-кредитной политики Центробанка. Доходности в дальнем сегменте вчера остались на уровне 10.00%, средний участок кривой располагался вблизи отметки 10.10% годовых.