Конъюнктура глобальных рынков

Итальянская проблема не стала разочарованием

Новая неделя на мировых площадках началась с негатива, связанного главным образом с итогами референдума в Италии, которые привели к отставке премьера. Несмотря на очередную эскалацию политических рисков в еврозоне, рынки нашли поводы для роста.

В США фондовые индексы росли, а Dow Jones в очередной раз обновил исторический рекорд. Позитив был связан с чередой заявлений представителей Федрезерва, которые были в целом оптимистичны в своих ожиданиях. Глава ФРБ Нью-Йорка заявил необходимости постепенного ужесточения денежно-кредитной политики при условии сохранения текущих трендов в экономике. Глава ФРБ Чикаго и Сент-Луиса высказали ожидания улучшения ситуации в экономике благодаря политике нового президента США.

В Европе отказ граждан Италии от проведения конституционной реформы, предложенной премьером страны, привел к отставке главы правительства. Ожидания новых выборов создают очередной виток неопределенности в еврозоне, усиливает риски разрастания бюджетного дефицита Италии при угрозах дальнейшего снижения экономики и проблем в банковском секторе страны. Инвесторы проявили негативную реакцию, которая, однако, была кратковременной. Евро в паре с долларом проседал к уровню $1.05, однако день завершил ростом почти на 1 фигуру к пятнице на отметке $1.0760.

Денежно-кредитный рынок

Ставки МБК немного подросли, но сохраняют потенциал снижения

Условия российского денежно-кредитного рынка вчера немного ухудшились, несмотря на отсутствие существенных отвлечений ликвидности. Уровень краткосрочных процентных ставок поднялся на 5-15 бп. На рынке МБК 1-дневные кредиты обходились в среднем под 10.40% годовых (+5 бп), 7-дневные – под 10.45% годовых, междилерское репо с облигациями на 1 день – под 10.40% годовых (+15 бп).

На текущей неделе календарь событий на рынке также выглядит сбалансированным. В то же время, мы ожидаем в текущем месяце активизацию притока денег по каналу бюджета, что сохраняет потенциал снижения ставок МБК на 15-20 бп от текущих уровней.

Рубль сдержанно реагирует на нефть

Старт недели на внутреннем валютном рынке не принес рублю существенных изменений. Цены на нефть в течение понедельника превышали $55 долл., однако не удержали эти уровни и закрылись с небольшим снижением. Аналогичным образом вел себя и рубль. Курс бивалютной корзины вчера вырос на 18 коп. до 65.99 руб. Курс доллара составил 63.82 руб. (-6 коп.), курс евро – 68.65 руб. (+49 коп.). На международном валютном рынке евро был волатилен к доллару. Утренние потери единой валюты на итогах референдума в Италии сменились укреплением к вечеру. По итогам дня основная валютная пара поднялась почти на 1 фигуру к пятнице до метки $1.0760 и на 2.5 фигуры от минимумов дня.

Цены на нефть с момента решения ОПЕК о сокращении уровня добычи прибавили около 20%. Вместе с тем, дальнейший подъем цен чреват активизацией добычи в США, что мы уже наблюдаем, но пока в меньшем масштабе. Важным событием для рынков станет субботняя встреча ОПЕК и других нефтедобывающих стан для обсуждения снижения квот на добычу вне картеля. Если они будут снижены на 600 тыс. барр./сут., для рынков это будет нейтральным, однако в случае отказа некоторых стран присоединиться к общему решению реакция рынков может оказаться негативной. В целом запал оптимизма вокруг сделки ОПЕК с ростом цен исчерпан. Ему на смену приходят сомнения в том, что определенные квоты будут жестко соблюдаться как внутри картеля, так и за его границами.

Динамика рубля выглядит осторожной. Российская валюта спокойно следит за ростом нефтяных цен, при этом довольно высокая рублевая цена барреля пока не приводит к попыткам устранить этот дисбаланс. Это связано как с опасениями коррекции цен на нефтяном рынке после существенного роста котировок, так и с сокращением спекулятивных сделок нерезидентов на российском рынке в условиях роста долларовых доходностей.

Российский долговой рынок

Евробонды под давлением UST

Евробонды развивающихся экономик вчера не смогли возобновить рост. Доходности базовых активов после коррекции в конце прошлой недели вновь начали повышаться, отражая позитивные заявления глав ФРБ о состоянии экономики и перспективах постепенного ужесточения денежно-кредитной политики. Российские евробонды торговались в рамках средней динамики. Доходности вдоль суверенной кривой поднялись на 2-4 бп.

Рынок рублевого долга позитивно реагирует на повышение нефтяных цен. Внешняя конъюнктура также складывает благоприятно, что позволяет инвесторам сохранить надежды на снижение размера ключевой ставки ЦБ РФ в начале 2017 г. Доходности вдоль кривой ОФЗ снизились вчера на 1-4 бп.