Внешний рынок долга

Негативные новости прерывают растущий тренд

Слабая экономическая статистика из еврозоны, при отсутствии других важных новостей, вчера стала основной причиной снижения спроса на рискованные активы. В IV квартале экономика монетарного союза сократилась на 0.9% в годовом выражении, что оказалось хуже рыночных ожиданий, предполагавших снижение лишь на 0.7%. Характерно, что динамика ВВП крупнейших стран еврозоны, включая Германию, Францию и Италию, также не оправдала скромных консенсус-прогнозов. Таким образом, европейские экономики наглядно демонстрируют инвесторам, что предыдущие модели экономического роста перестали работать в условиях более консервативной бюджетной политики. Учитывая долгосрочную программу сокращения госрасходов в странах ЕС, лишь крупнейшие из них смогут обойтись минимальными потерями, тогда как более слабые экономики по-прежнему сталкиваются с сокращением внутреннего спроса и инвестиций.

Во время американской сессии ситуация немного улучшилась, поскольку были опубликованы неплохие еженедельные данные по рынку труда. В отношении США ситуация не выглядит безмятежной: республиканцы заявляют о нежелании переносить сроки автоматического сокращения расходов бюджета с 1-го марта на более поздний срок. По оценке самих чиновников, требуемое до сентября сокращение расходов на 85 млрд долл. приведет к снижению темпов роста ВВП на 0.6 пп, однако является необходимым для оздоровления экономики. В свою очередь, демократы вчера внесли в Сенат новый проект секвестра, подразумевающий более мягкое сокращение расходов, а дефицит бюджета планируется сокращать за счет повышения налоговой нагрузки на богатых американцев и снижения расходов на оборону. Даже если Сенат, в котором по числу голосов лидируют демократы, примет этот законопроект, шансы на его одобрение Конгрессе крайне невысоки. До запуска секвестра осталось всего 2 недели, и, учитывая четкую позицию консерваторов, мала вероятность того, что демократы смогут вновь "выбить" отсрочку.

Денежно-кредитный рынок

Условия рынка ухудшились в преддверии налогового периода

Конъюнктура локального денежно-кредитного рынка вчера вновь немного ухудшилась на фоне стартующего сегодня налогового периода февраля и ограничительных лимитов Центробанка на аукционах по предоставлению ликвидности. В результате, уровень краткосрочных процентных ставок вчера поднялся на 15-20 бп: овернайт кредиты МБК обходились в среднем под 5.70% годовых, столько же стоило и 1- дневное междилерское репо с облигациями. На аукционах прямого репо банкам удалось привлечь лишь 40 млрд руб. на 1 день при спросе в 77 млрд руб. Сегодня утром сумма средств на корсчетах и депозитах банков в ЦБ РФ сократилась на 26.9 млрд руб. до 873.1 млрд руб.

Сегодня пройдут платежи по страховым взносам в фонды, которые потребуют из банковской системы порядка 230 млрд руб. Учитывая заметное ухудшение условий на рынке на текущей неделе, налоговый период февраля, вероятно, заставит краткосрочные процентные ставки подняться выше уровня в 6.0%.

Динамика курса бивалютной корзины остается непредсказуемой

Валютные торги в четверг завершились укреплением рубля, курс бивалютной корзины по итогам дня снизился на 8 коп. до отметки 34.62 руб. Поведение рубля пока не укладывается в рамки сложившихся тенденций. Внутренние факторы были нейтральными для российской валюты, тогда как на внешних рынках особых поводов для укрепления рубля не наблюдалось. Спрос на риск оставался подавленным, котировки нефти снизились примерно на 1% по отношению к уровням среды. Стартующий налоговый период должен создать необходимую поддержку для рубля, а если цены на нефть достигнут уровня в 120 долл. за барр., курс корзины сможет выйти вниз из коридора 34.50-35.00 руб. за корзину.

Российский долговой рынок

Евробонды под давлением политических дебатов в США и статистики Европы

Спрос рисковые активы пошатнулся на фоне политических дебатов в США и слабой статистики Европы. Вместе с тем долги EM в целом удерживали ценовые уровни, а их спреды расширялись преимущественно со стороны UST. Российский сегмент замедлил темпы снижения, хотя и вновь выглядел слабо в контексте сопоставимых EM. Так, цены вдоль суверенной кривой по итогам дня в среднем снизились на 25 бп, дальний RUSSIA42 потерял порядка 45 бп. Корпоративный сектор показал разнонаправленную динамику, основные движения были сосредоточены на кривой ВТБ где спекуляции о возможном вхождении в капитал госбанка катарского Qatar Investment Authority подвинули котировки вверх на фигуру.

Рублевый рынок готовится к налогам снижением цен

Рублевый рынок готовится к старту налогового периода, оттоку ликвидности и росту денежных ставок. Вчера активность в секторе госбумаг была крайне невысока, а цены на дальнем участке кривой просели на 25-30 бп, доходности выросли на 3-5 бп. Корпоративный сектор выглядел более устойчиво. Ближе к дальнему участку кривой неплохую активность показывали выпуски ВЭБ 09 и Трансконтейнер 04, биды в которых подросли примерно на 10 бп. Ближе по дюрации и выше по уровню кредитного риска покупали выпуски Русал 07 и ЛСР БО2.