Конъюнктура глобальных рынков

Джексон Хоул не принес на рынки новой информации

Пятница на глобальных площадках прошла в позитивном ключе, несмотря на ожидания ежегодного симпозиума ФРС в Джексон Хоуле и слабые данные по продажам жилья. Инвесторы сдержанно отреагировали на неожиданное снижение продаж на первичном рынке жилья в США в июле на внушительные 13.7% м/м, что является самым резким их падением с мая 2010 г. Вместе с тем, эти данные были рассмотрены скорее не как признак слабости сектора, а как возможный сигнал для ФРС не спешить со сворачиванием мер количественного смягчения.

Заявления, сделанные в ходе ежегодного симпозиума ФРС, не принесли на рынки ничего нового после опубликованных протоколов с июльского заседания ФРС. Ряд глав ФРС сообщил, что готов проголосовать за постепенное сворачивание стимулирующих мер уже на сентябрьском заседании, однако некоторые чиновники призвали не спешить с ужесточением монетарных условий и начать «действовать» при поступлении более четких сигналов от экономики. Стоит отметить, что Джексон Хоул не сместил консенсус-ожидания в отношении сентябрьского заседания ФРС, однако посеял зерно сомнений в том, что Федрезерв пойдет на решительное сокращение объемов стимулов. Стоит также отметить, что рост ставок по ипотеке в США, вероятно, вынудит ФРС пойти на большее сокращение покупок казначейских обязательств, нежели ценных бумаг, обеспеченных закладными. В любом случае, инвесторам пока остается только отслеживать поступающие сигналы от экономики и проецировать их на возможные реакции со стороны ФРС.

Денежно-кредитный рынок

Крупные налоговые платежи ухудшат конъюнктуру рынка

Завершение недели на денежно-кредитном рынке было довольно спокойным, участники готовились к предстоящим крупным налоговым платежам. Уровень краткосрочных процентных ставок держался без изменений: краткосрочные кредиты на рынке МБК обходились в среднем под 6.15% годовых, междилерское репо облигациями через выходные – под 6.05% годовых. На аукционе прямого репо с ЦБ РФ банкам удалось привлечь весь требуемый объем в размере 153 млрд руб.

На текущей неделе рынку предстоит выдержать испытание уплатой наиболее затратных налогов. Сегодня пройдут платежи по НДПИ и акцизам (около 280 млрд руб.), а в среду – по налогу на прибыль (еще около 155 млрд руб.). Кроме того, на возвраты в бюджет и ПФР банкам потребуется около 130 млрд руб. Таким образом, суммарный отток ликвидности на текущей неделе может достигнуть порядка 565 млрд руб., что при текущих условиях рынка неминуемы вызовет рост краткосрочных процентных ставок.

Рубль предпринял неудачную попытку восстановления позиций

Торги на валютном рынке в пятницу завершились нейтрально для рубля. Утренняя попытка укрепиться не завершилась успехом, курс бивалютной корзины к концу дня остался на отметке 38.03 руб. Внешние факторы оказывали рублю поддержку в виде снижения опасений за возможные действия ФРС в сентябре в отношении мер количественного смягчения, а также подросшей до локальным максимумов нефти. Присутствие экспортеров в преддверии уплаты НДПИ и акцизов также было заметно, однако этого предложения валюты хватило лишь на первую половину торгов. В начале новой недели рубль выглядит скорее нейтрально: внешний фон выглядит стабильным после симпозиума ФРС, а крупные налоговые платежи должны оказать поддержку в ближайшие дни. Вместе с тем, среднесрочная картина для рубля выглядит умеренно-негативной, поскольку в случае сокращения объемов программ выкупа со стороны ФРС потенциал оттока иностранного капитала с развивающихся рынков все еще выглядит значительным.

Российский долговой рынок

Евробонды дорожают на фоне слабой статистики из США

Слабые данные по экономике США увели вниз доходности UST, долги EMBI двигались в том же направлении, но более умеренными темпами. В российском сегменте результатом дня стал рост котировок на 30-60 бп по дальним суверенным выпускам. Спред «тридцатки» сузился на 3 бп, дальнего RUSSIA42, напротив, расширился на 4 бп. Корпоративный сектор также торговался достаточно оптимистично: рынок фронтально двигался «в плюс», а средние темпы роста превышали 25 бп. Лучше рынка выглядел старший выпуск VTB20 (+112 бп), а также суборд VTB22 (+101 бп), в секторе частных компаний сопоставимый результат показал выпуск Системы AFKSRU19 (+107 бп).

Рублевые облигации в рамках повышательной коррекции

Рублевые облигации в пятницу скорректировались вверх: доходности дальних ОФЗ снизились на 4-5 бп, а торговая активность находилась на довольно высоком для пятницы уровне. Корпоративный сектор торговался без видимых ценовых изменений; активность была сосредоточена ближе к началу кривой, а котировки двигались без единого тренда и не выходили за рамки диапазона +/- 10 бп.