Конъюнктура глобальных рынков

Протоколы FOMC обнадежили рынки

Глобальные рынки в среду получили поддержку от протоколов с прошлого заседания ФРС США, в которых не увидели намеков на скорое повышение базовой процентной ставки. Между тем, оптимизм на рынках нельзя назвать уверенным, поскольку инвесторы продолжают сомневаться в адекватности текущих ценовых уровней в рискованных активах.

Протокол заседания ФРС отражает опасения денежных властей США за внешнее давление, оказываемое на американскую экономику. Главными рисками представители Федрезерва называют укрепление доллара, а также ослабление темпов роста мировой экономики. Оба этих фактора негативно влияют на показатели внешней торговли и в конечном итоге лишают ВВП дополнительных темпов роста. Таким образом, риторика ФРС пока не ужесточается, что позволяет инвесторам надеяться на то, что переход к нормализации денежно-кредитной политики не будет осуществлен в ближайшее время.

Денежно-кредитный рынок

Рынок стабилен, но ставки могут вырасти

Условия российского денежно-кредитного рынка вчера немного ухудшились. Продолжающееся ослабление на валютном рынке оказывает ограниченное давление на условия рынка. Вчера уровень краткосрочных процентных ставок поднялся на 10-20 бп. На рынке МБК кредиты овернайт обходились в среднем под 7.75% годовых (+20 бп), на 7 дней – под 8.35 годовых (-5 бп), а междилерское репо с облигациями на 1 день – под 8.00 % годовых.

На текущей неделе событий на локальном рынке будет не слишком много, что позволит сохранить в целом благоприятную конъюнктуру. Налоговый период октября стартует в начале следующей недели, что способно ухудшить рыночные условия.

Давление на рубль не снижается

Торги на валютном рынке в среду завершились очередным витком рубля на ослабление. Умеренный негатив на внешних рынках и отсутствие факторов поддержки российской валюты, за исключением технических, привели к продолжению нисходящей динамики. По итогам дня курс бивалютной корзины вырос на 25 коп. до 44.97 руб. Таким образом, Центробанк мог расширить границы валютного коридора на 20 коп. и потратить на это около 1.2-1.4 млрд долл. Курс доллара вырос на 25 коп. до 40.15 руб., курс евро поднялся на 33 коп. до 50.87 руб. На рынке форекс евро получил поддержку от опубликованных протоколов с заседания ФРС, в которых инвесторы не увидели рисков скорейшего начала сворачивания мягкой денежно-кредитной политики регулятора.

Большинство факторов сохраняют отрицательное влияние на рубль. Внешние рынки волатильны и в целом с опаской смотрят на рискованные активы, особенно на развивающихся рынках. Локальные факторы также неутешительны: слабость экономики, усиление реального спроса на валютную ликвидность и относительно небольшая поддержка рубля со стороны Центробанка фактически развязывают руки спекулятивно-настроенным участникам рынка и задают среднесрочный тренд.

Сейчас сложно предположить, что, кроме технических факторов, сможет снизить давление на рубль. В качестве минимальной поддержки может выступить приближающийся налоговый период октября и намерение Центробанка ввести операции валютный своп сроком неделю и месяц.

Российский долговой рынок

Еврооблигации игнорируют спрос на ЕМ

Российские еврооблигации в среду игнорировали снижение ставок UST и рост спроса по широкому фронту ЕМ. Суверенные бумаги торговались в боковике, колебания доходностей вдоль кривой не превышали +/- 2 бп, ценовые потери 30-летних бумаг составили не более -25 бп. Корпоративный сектор немного подешевел, доходности в среднем по рынку подросли на 5-7 бп.

Рост доходностей в ОФЗ продолжился, аукцион Минфина прошел в условиях небольшого спроса

Рост доходностей ОФЗ в среду ускорился на фоне расширяющихся потерь рубля на валютном рынке и слабого спроса на еженедельном аукционе Минфина. Доходности в пределах годового отрезка кривой ОФЗ подросли в среднем на +15 бп, ставки на дальнем участке кривой прибавили 10-12 бп и находились в диапазоне 9.70-9.75% в районе 7-летней дюрации.

Минфин размещал 9-летний выпуск 26215 в объеме 10 млрд руб. После неплохого спроса на 2 предыдущих аукционах показатель bid/cover на этот раз опустился ниже единицы, а фактический объем размещения составил всего порядка 4.5 млрд руб. При этом премия по доходности, предложенная к бидам вторичного рынка, составила довольно внушительные 7 бп. К вечеру доходности бидов на вторичке находились еще на 7 бп выше уровней аукциона.

Активность в корпоративном сегменте была сосредоточена в пределах годового отрезка кривой, а ставки снизились в среднем в пределах 10 бп. В аутсайдерах рынка находились выпуски Алросы, доходности которых прибавили более 30 бп.