Внешний рынок

ФРС выразил озабоченной слабым экономическим ростом в еврозоне. Протокол последнего заседания ФРС оказался неожиданно мягким. Вместо обсуждения сроков нормализации ставок большинство членов комитета высказалось за изменение ставки в соответствии с экономической конъюнктурой, а в какие‐то установленные сроки. При этом перспективы экономики у некоторых членов комитета вызывают опасения, что может указывать на то, что период низкой учетной ставки все‐таки затянется. В частности, в протоколе было отмечено влияние слабости европейской экономики на курс доллара, укрепление которого в свою очередь может сказаться и на «внешнем секторе» США. В свете запускаемой ЕЦБ программы выкупа активов, курс доллара в среднесрочной перспективе продолжит укрепляться, поэтому с целью предотвратить его чрезмерный рост ФРС может отложить повышение ставки на неопределенный срок.

Сегодня мы ожидаем улучшения внешних настроений благодаря снижению риска роста ставки ФРС. Других важных событий на четверг не запланировано, поэтому позитивные настроения могут сохраниться до конца дня.

Европейские площадки в среду потерял около 1%. Euro Stoxx 50 снизился на 0,93%, DAX – на 1%. Американские индексы взлетели почти на 2%. Dow Jones поднялся на 1,64%, S&P –на 1,75%. Treasuries резко прибавили в цене. Доходность UST5 снизилась на 7 б.п. до 1,55%, UST10 – на 2 б.п. до 2,32%, UST30 – выросла на 1 б.п. до 3,06%.

Российские евробонды вновь подешевели в четверг. Преобладание негативных настроений на внешних площадках в дневные часы и недостаточно сильная статистика по Китаю привели к снижению котировок российских евробондов. Корпоративный сегмент потерял в среднем около 10‐20 б.п. Займы Сбербанка просели на 40‐60 б.п., Вымпелкома – на 10‐20 б.п., ВТБ – на 30‐40 б.п. Россия‐43 просел на 30 б.п. до 102,45% от номинала, Россия‐23 –прибавил 5 б.п. до 99,15% от номинала.

Сегодня мы ожидаем положительной реакции рынка на новости от ФРС.

Внутренний рынок

MosPrime o/n остается ниже уровня ключевой ставки, корзина валют покоряет новые вершины. В среду банки возвращали Федеральному казначейству 255 млрд руб. по депозитам, при этом в систему поступило 15 млрд руб. новых ресурсов и 160 млрд руб. в виде нетто‐притока ликвидности по аукционному РЕПО ЦБ недельной срочности. В результате чистого оттока средств в связи со всеми перечисленными событиями, ставка MosPrime o/n поднялась на 20 б.п. (до 7,77% годовых), однако по‐прежнему остается ниже ключевой ставки ЦБ.

В среду курс бивалютной корзины в течение рабочего дня достигал отметки в 44,85 руб., таким образом Банк России мог продать порядка 1,4 млрд долл. на валютном рынке, сместив границы операционного интервала сразу на 20 коп вверх. Тем не менее, валютные интервенции ЦБ пока носят технический характер и видимой поддержки рублю не оказывают. Уже в вечернюю сессию курс корзины подошел вплотную к уровню 45 руб., однако преодолеть данную отметку участникам рынка по не удалось. Сегодня утром на открытии корзина торговалась на отметке 44,95 руб., так как цена на нефть немного отошла вверх от 91 долл. за баррель (марка Brent).

В случае если цена на нефть марки Brent продолжит корректироваться к отметке в 90 долл. за баррель (на конец рабочего дня в среду — чуть выше 91 долл.), то с высокой вероятность рубль продолжит терять по 10‐15 коп. к корзине валют в день. Коррекция цены на нефть ниже 90 долл., вероятно, заставит Банк России выйти на рынок с более внушительным объемом интервенций.

В то же время необходимо отметить снижение спроса банков на валюту в «свопа» с ЦБ. Так, в конце сентября банки привлекли у регулятора 581,4 млн долл., после чего объем привлечения постепенно сократился до 137,0 млн долл. (привлечены во вторник).

Ухудшение настроений на внешних площадках в начале недели и слабые статданные по Китаю негативно отразились на динамике внутреннего рынка. Минфину удалось разместить лишь половину предложенного объема ОФЗ. На вторичном рынке рост кривой составил 3‐10 б.п. В корпоративном сегменте под давление продавцов попали займы Мегафон БО‐4, Алроса‐23, РусГидро‐8.

Появившиеся надежды, что ФРС отодвинет начало повышения ключевой ставки и ослабление на этом фоне доллара могут позитивно сказаться на спросе на рублевые займы.