Конъюнктура глобальных рынков

Рынок труда США: нейтральные данные за июль

Глобальные рынки вчера находились между двух огней: нагнетанием потока негативных новостей из США и одновременным его улучшением в Европе. В результате, спрос на риск оставался подавленным, однако единая валюта получила поддержку. Нерешенность вопроса с бюджетом на текущий финансовый год в США и обостряющаяся проблема с расширением лимита госдолга вчера заставила рынки обратить на себя более пристальное внимание. Несмотря на то, что инвесторы пока еще скептически относятся к вероятности дефолта в США, потери экономики от простоя ряда федеральных агентств будут со временем только нарастать. Кроме того, вчера была опубликована статистика по рынку труда США агентством ADP, согласно которой занятость в сентябре увеличилась на 166 тыс., при этом средние ожидания по рынку составляли 180 тыс. В этих условиях на рынках возникает неопределенность: либо реагировать на слабую статистику в свете возможной отсрочки сокращения QE, или же начинать переоценивать экономические перспективы, закладывая их ослабление в котировки рискованных активов.

Новостной фон в Европе был ощутимо позитивнее. Острая политическая ситуация в Италии была смягчена призывом Сильвио Берлускони к министрам, покинувшим правительство в конце сентября и входящим в его партию, поддержать текущее правительство накануне голосования по вотуму доверия. Более того, заседание ЕЦБ, хотя и прошло в ожидаемом ключе, любые слова в поддержку рынка воспринимаются рынками более отзывчиво на фоне политических передряг в США. Марио Драги заявил, что низкие процентные ставки останутся низкими в течение продолжительного периода времени, при этом текущее инфляционное давление не вызывает каких-либо опасений.

Денежно-кредитный рынок

Ставки МБК снижаются, несмотря на ограничение лимитов ЦБ РФ

Локальный денежно-кредитный рынок продолжает восстановление после недавно завершенного периода налоговых платежей. Краткосрочные процентные ставки вчера снизились на 15-20 бп, несмотря на ограничительные лимиты ЦБ РФ на аукционе репо. Кредиты овернайт на рынке МБК вчера обходились в среднем под 6.35% годовых (-20 бп), междилерское репо облигациями на 1 день – под 6.15% годовых (-15 бп). На аукционе прямого репо с ЦБ РФ банкам удалось привлечь 110 млрд руб. при спросе 234 млрд руб.

Рынок сохраняет потенциал улучшения условий в перспективе ближайших дней. Снижение денежного предложения компенсируется аукционами Минфина и ПФР, что позволяет избежать каких-либо проблем с ликвидностью. Мы ожидаем снижения краткосрочных процентных ставок в ближайшие дни еще на 10-20 бп.

Рубль отыгрывает движения на форекс

Валютные торги среды завершились нейтрально для рубля. Курс бивалютной корзины вырос на 5 коп. до отметки 37.41 руб. Игроки сосредоточились на отыгрывании движений на форекс. Доллар продолжает терять позиции из-за нерешенности вопросов с бюджетом и лимитом госдолга, евро же, напротив, получил поддержку от смягчения политической ситуации в Италии и поддерживающих заявлений главы ЕЦБ. В ближайшие дни курс бивалютной корзины должен сохранить волатильность вокруг уровня 37.50 руб. Если внешние рынки не впадут в депрессию, то снизу курс будет ограничен точкой начала валютных интервенций ЦБ РФ (37.30 руб.) а сверху – недавними максимумами.

Российский долговой рынок

Евробонды показывают неплохую динамику на фоне сопоставимых ЕМ

Российский сегмент вновь демонстрирует неплохую динамику на фоне сопоставимых ЕМ. Котировки суверенных бумаг в среду двигались «в плюс», однако спреды сохранились в практически неизменном виде на фоне симметричного снижения доходностей UST. Ценовой рост по-прежнему выглядел довольно скромно и не превышал 20 бп даже в дальних выпусках RUSSIA42 и RUSSIA43. В лидерах роста в рамках суверенного сегмента находилась «тридцатка» и новый RUSSIA23, подорожавшие на 30-40 бп. Корпоративный сектор торговался «в плюс» по ценам, однако темпы роста были по-прежнему умеренными и не превышали 15 бп в среднем по рынку. Лучше рынка выглядел дальний выпуск РЖД RURAIL22 (+59 бп), выпуск СИБУРа SIBUR18 (+46 бп), а также средний с точки зрения дюрации старший выпуск ВТБ VTB18 (+58 бп).

Рублевые облигации провели невыразительный день, Минфин был успешен на первичке

На локальном рынке среда прошла нейтрально как с точки зрения цен, так и состояния активности. Дальний участок кривой ОФЗ завершил день снижением доходностей в среднем не более чем на 3 бп, а основные события в секторе госбумаг происходили на первичке, где Минфин провел успешные аукционы, несмотря на слабую в целом конъюнктуру рынка. Так, 5- и 10-летние выпуски 25081 и 26215 были переподписаны соответственно в 1.3 и 1.8 раза. Однако даже в условиях довольно сильного спроса размещения прошли ближе к верхним границам заявленных накануне ориентиров. Ближе к концу дня сделки в выпусках проходили на 10-20 бп выше цен аукционов. Корпоративный сектор в целом выглядел невыразительно. На дальнем участке кривой активность была заметна в выпуске РЖД 28, потерявшем в ценах порядка 40 бп, в умеренном «минусе» завершил день средний участок кривой Вымпелкома. Спрос был заметен в банковском секторе: здесь лучше рынка выглядели выпуски Альфа Банк БО-03, а также Русфинанс 13, подорожавшие в пределах 10 бп.