Конъюнктура глобальных рынков

Качели на рынках продолжаются

Глобальные рынки в четверг вновь впали в депрессию, переваривая поток негативных статданных из Китая и сохранение напряженности вокруг Крыма. Между тем, в США были опубликованы довольно неплохие цифры по рынку труда и розничным продажам, которые фактически открывают дорогу ФРС для дальнейшего сворачивания стимулирующих программ.

Начало дня на рынках было негативным, поскольку инвесторы получили новые свидетельства слабости экономики Китая. Блок экономических данных за февраль, включающий в себя динамику промпроизводства, розничных продаж и капитальных инвестиций, оказался слабее ожиданий, вновь спровоцировав продажи на рынках. В целом же день протекал в рамках risk aversion, что было особенно заметно после укрепления доллара вечером. Доходности в дальнем сегменте кривой UST вчера снизились на 8-10 бп, а доллар укрепился к евро с сессионных максимумов почти на 1 фигуру до отметки $1.3870. Опубликованная в США статистика оказалась немного лучше ожиданий, подтвердив некоторого оживление экономической активности в феврале после неудачного января. Объем розничных продаж в США в феврале вырос на 0.3% после снижения на 0.6% в январе (прогноз – 0.2%). В контрольной группе товаров, которые не включают продажи продовольствия, новых автомобилей, стройматериалов и топлива на заправках, динамика была аналогичной. Таким образом, опубликованные данные свидетельствуют об адекватности заявлений представителей ФРС о временном снижении экономической активности из-за холодной зимы, тогда как в целом курс экономики на восстановление будет продолжен. Фактически, это уже однозначно свидетельствует о том, что Федрезерв продолжит сокращение объемов QE на заседании 18-19 марта прежними темпами.

Денежно-кредитный рынок

Ставки МБК подрастают в преддверии заседания СД ЦБ РФ

Условия российского денежно-кредитного рынка вчера немного ухудшились на фоне сохранения давления на рубль на валютном рынке и продолжающейся распродажи российских фондовых активов. Уровень краткосрочных процентных ставок вчера поднялся в среднем на 15 бп., что может также свидетельствовать и об ожиданиях рынка на сегодняшнее заседание совета директоров российского Центробанка. На рынке МБК стоимость кредитов овернайт поднялась до отметки 8.15% годовых (+15 бп), а 1-дневное междилерское репо с облигациями обходилось в среднем под 7.85% годовых.

Дальнейшее состояние рынка будет зависеть от действий Центробанка. Мы допускаем вероятность повышения ключевой ставки сегодня в пределах 50 бп., что также отражает повышение 3-месячных форвардов на рублевые ставки за последнюю неделю на 100 бп. В условиях ограниченных ресурсов Центробанка на поддержку рубля, в отличие от ситуации 2008-2009 гг., регулятор может пойти на экстраординарные меры в виде ограничении объемов по сделкам валютный своп.

Рубль продолжает медленно дешеветь

Валютные торги четверга обернулись для рубля очередным расширением границ валютного коридора. С учетом достижения курса бивалютной корзины отметки 43.00 руб., регулятор мог расширить границы валютного коридора до диапазона 36-43 руб., потратив на это более 1.5 млрд долл. Стоит отметить, что объем торгов на рынке был заметно ниже среднего значения за последний месяц. Это говорит о том, что спекулятивная активность на верхней границе валютного коридора потеряла смысл, тогда как спрос на валюту со стороны населения и бизнеса остается высоким. В преддверии решающих выходных, на которых будет проведен референдум в Крыму, давление на рубль сегодня может возрасти. В тоже время, значительный объем интервенций Центробанка вряд ли позволит рублю подешеветь по отношению к корзине валют больше, чем на стандартные для последних дней 5-10 коп.

Российский долговой рынок

Евробонды в отрыве от базовых активов и других EM

Российский сегмент евробондов торгуется в отрыве от базовых активов и других EM. Ставки вдоль суверенной кривой выросли еще на 10-20 бп, ценовые потери 30-летних бумаг превысили полторы фигуры, а биды в «тридцатке» отодвинулись на отметку 111% (-75 бп). Корпоративный сектор выглядел неоднородно. «В плюс» отскочили котировки дальних выпусков Вымпелкома (+50-70 бп), Роснефти (+60 бп), а также бумаг Альфа-Банка ALFARU-17 7.785 и ALFARU-17 6.3 sub (+150-200 бп). В остальном рынок продолжил снижение: котировки в среднем просели еще на фигуру, довольно драматично выглядела ситуация в бумагах ХКФ Банка и Русского Стандарта (– 4-6 фигур), выпуски PROMBK-15 sub, NMOSRM-18, FESCO-20 подешевели на 250-350 бп, более 4 фигур потерял также выпуск Домодедово.

Рублевый рынок: активность снизилась, снижение цен замедлилось

На рублевом рынке день прошел относительно спокойно. Конфигурация кривой ОФЗ осталась без значительных изменений, а торги проходили преимущественно на невысоких объемах. Доходности дальних выпусков подросли в пределах 3 бп, ценовые потери не превышали 25 бп. По всей видимости, инвесторы не верят в возможность повышения ставки на сегодняшнем заседании ЦБ. Сделки в корпоративном секторе носили в основном эпизодический характер, ценовые просадки местами превышали фигуру независимо от дюрации бумаг.