Конъюнктура глобальных рынков

Данные из Китая спровоцировали продажи

Глобальные рынки в четверг находились под давление откровенно слабой статистики из Китая по внешней торговле. Снижение объемов экспорта ударило по рынкам акций, вновь спровоцировав спекуляции на тему замедления экономики страны. Слабый импорт стал поводом для продаж на сырьевых рынках. В частности цена барреля нефти Брент после роста в последние несколько дней начала снижаться.

В США, помимо реакции на китайскую статистику, фондовые рынки продолжили негативно переоценивать компании из высокотехнологичного сектора. Инвесторы опасаются, что сильно завышенные в настоящий момент цены могут обвалиться в процессе сезона квартальных отчетностей, что отрицательно действует на весь рынок акций. Таким образом, позитив от протоколов заседания ФРС, который фактически вернул ожидания первого повышения базовой процентной ставки на конец 2015 г., продлился недолго.

Сегодня на рынках наиболее важным станет публикация квартальных отчетов банков JPMorgan и Wells Fargo. Инвесторы в настоящий момент скорее склонны продолжить продажи, поэтому если результаты окажутся слабее ожиданий, это может придать им дополнительный импульс.

Денежно-кредитный рынок

Ставки МБК возвращаются к адекватным уровням

Конъюнктура российского денежно-кредитного рынка в четверг вернулась к привычному состоянию после резкого снижения краткосрочных процентных ставок накануне. Расширившийся в среду спрэд между 1- и 7-дневными ставками фактически гарантировал его сокращение за счет роста ставок овернайт. На рынке МБК стоимость кредитов овернайт выросла в среднем до отметки 7.50% годовых (+65 бп), а междилерское репо с облигациями на 1 день – до 7.45% годовых (+5 бп).

На следующей неделе стартует налоговый период апреля. Во вторник предстоит уплата страховых взносов в фонды, которая может потребовать из банковской системы около 300 млрд руб. Таким образом, наиболее вероятно, что рублевые ставки овернайт в ближайшие дни вырастут до 8.00% годовых.

Рубль не устоял под внешним негативом

Торги на валютном рынке вчера проходили спокойно на протяжении большей части сессии. Рубль достигал минимума на отметке 41.60 руб. (-17 коп.), однако к вечеру после распродажи на внешних рынках скатился к уровню закрытия среды (41.79 руб., + 2 коп.).

Смягчение геополитической напряженности пока не позволяет рублю вырасти. Слабая статистика из Китая и заметные продажи на ключевых фондовых рынках не добавляют привлекательности валюта развивающихся экономик и тем более рублю. Публикация Минфином техники покупки валюты на рынке в зависимости от курса бивалютной корзины была воспринята рынками нейтрально. Здесь скорее важен сам факт того, что с 14 апреля и по мере достижения курса корзины отметки 42.35 руб. министерство будет покупать валюты ежедневно на 3.5 млрд руб. в день. Выше этой отметки и до уровня верхней границы валютного коридора (43.35 руб.) объем покупок сократится вдвое, а выше – и вовсе прекратится. Инвесторов может еще больше запутать такое нововведение, поскольку им придется ориентироваться не только в «подкоридорах» Центробанка, но и в методике Минфина.

По мере установления шаткой стабильности в украинской проблеме, рубль должен активнее реагировать на движение внешних рынках. В свою очередь, их динамика сейчас зависима от начавшегося периода квартальных отчетов. Если в ближайшие дни ситуация не ухудшится, рубль должен сохранить динамику в рамках диапазона $200-миллионных интервенций ЦБ РФ.

Российский долговой рынок

Суверенные евробонды РФ: турбулентность не помеха

Евробонды развивающихся экономик вчера торговались нейтрально, компенсируя в спрэдах дальнейшие снижение доходностей базовых активов. В результате спрэд EMBI+ Global сократился лишь на 1 бп до отметки 315 бп. Российский сегмент евробондов выглядел немного лучше средней динамики ЕМ. Цены в дальнем сегменте суверенной кривой поднялись в среднем на 70 бп. Котировки выпуска Russia 30 выросли на 45 бп до 114.66 пп (YTM 4.51%, -8 бп), а его спрэд к базовым активам сократился до 186 бп. (-4 бп). В корпоративных выпусках отмечался рост, сопоставимый с суверенными бумагами. Большинство наиболее активно торгуемых выпусков в дальнем сегменте прибавили 40-70 бп, а лидерами роста были длинные бонды Газпрома и ВЭБа.

Рублевый долг: восстановление в ОФЗ продолжается

Ситуация на локальном долговом рынке в четверг развивалась благоприятно. Возвращение рублевых ставок на рынке МБК к привычным значениям, а также общая негативная ситуация на мировых рынках не стала поводом для продаж. В секторе госбумаг продолжился рост котировок, который был наиболее заметен в небольшом числе выпусков. Так, в лидерах ценового роста оказались выпуски ОФЗ 46020 (+2 пп), ОФЗ 26214 (+2.5 пп) и ОФЗ 46018 (+0.75 бп). В секторе корпоративных выпусков преобладала смешанная динамика. Так, аутсайдерами оказались выпуски КредЕврБанк БО-5 (-1.8 пп) и Башнефть 7 (- 35 бп). Растущих в цене выпусков было чуть больше, однако повышение здесь было минимальным: ФСК ЕЭС 21 (+10 бп), Уралсиб Лизинг БО-5 (+25 бп).