Конъюнктура глобальных рынков

Геополитика вышла для рынков на передний план

Новости из России и Украины вчера задали тон глобальным рынкам. По сути, вчера реализовывался сценарий risk aversion, где наибольшее давление на себе почувствовал регион EMEA. Доллар США укрепился почти на 1 «фигуру» к евро, а валюты Восточной Европы потеряли к доллару в среднем 1-2%. Доходности защитных активов продолжили движение вниз, ставки в дальнем сегменте кривой UST опустились еще на 4-6 бп.

Усиление геополитических рисков оставило незамеченными неплохие экономические данные в США. Доходы американцев в январе выросли на 0.3% м/м (прогноз – 0.2%), а расходы на 0.4% м/м (0.1%). Это свидетельствует о том, что ВВП США в начале года мог получить заметную поддержку со стороны потребления, а рынок труда, если и почувствовал давление от холодной погоды, то не слишком значительное. Более того, индекс производственной активности в феврале вырос с 51.3 п . до 53.2 п., при прогнозе в 52.3 п.

Дальнейшее развитие ситуации на рынках будет зависеть от оценки вероятности военных действий России на территории Украины. Если она будет снижаться, глобальные рынки могут отстраниться от этой ситуации и продолжить движение, основываясь на привычных факторах. Напомним, что в пятницу публикуются данные о занятости в США в феврале, которые могут перевести внимание инвесторов.

Денежно-кредитный рынок

Решение ЦБ повысило ставки МБК до 4-летнего максимума

Распродажа рубля и российских фондовых активов вчера стала причиной для временного повышения ключевой ставки Центробанком на 2 пп до 7.5%. В результате уровень краткосрочных процентных ставок на денежном рынке подскочил до максимумов с сентября 2009 г. На рынке МБК кредиты овернайт обходились в среднем под 8.05% годовых (1.55 пп), междилерское репо с облигациями на 1 день – под 7.25% годовых (+1.00 пп).

На наш взгляд, паника на рынках не должна продлиться долго. Во-первых, Центробанк активно поддерживает рубль, не позволяя курса вырасти существенно. Во-вторых, ставки денежного рынка уже приведены в соответствие с повышенной ключевой ставкой. Таким образом, мы не ожидаем существенного роста краткосрочных рублевых ставок, при этом не исключаем небольшой их коррекции к концу недели.

Рубль подешевел в вакууме

Валютные торги понедельника были негативными для рубля ввиду усиления геополитических рисков в связке Россия-Украина, однако «черного понедельника» именно на валютном рынке удалось избежать. По итогам дня курс бивалютной корзины вырос на 61 коп. до отметки 42.66 руб. С первых минут торгов, когда Центробанк адаптировал интервенции к напору продаж рубля, был установлен сессионный максимум на отметке 43.21 руб. В течение дня Центробанк активно стоял на защите рубля, при этом объем его продаж примерно за каждые 3 коп. движения курса корзины наверх составлял порядка 1 млрд долл. Таким образом, суммарный объем осуществленных регулятором интервенций составил около 12-15 млрд долл. Стоит отметить, что игроки в большей степени реагировали на объемы и прозрачность интервенций Центробанка, нежели на факт временного повышения ключевой процентной ставки на 2 пп. до 7.5% годовых.

С учетом подавленной регулятором паники на валютном рынке, дальнейшие попытки продавить рубль вниз должны утихнуть в ближайшие дни. Шансы на начало реальных военных действий России на Украине пока выглядят минимальными, поэтому мы не исключаем восстановительной коррекции в течение текущей недели.

Российский долговой рынок

Еврооблигации: массированные распродажи на фоне геополитических рисков

Российские евробонды провели понедельник в условиях массированных распродаж на фоне обострения геополитических рисков. Котировки на дальнем участке суверенной кривой опустились сразу на 4-5 фигур, спреды к UST расширились на 40-50 бп, «тридцатка» потеряла в ценах порядка 250 бп, её спред расширился на более чем на 60 бп. Корпоративный сектор также завершил день ценовым обвалом: снижение котировок в среднем по рынку составило 150-200 бп, спреды в UST расширились на 60-80 бп.

Черный день на рынке рублевых облигаций

Ситуация на рынке рублевого долга складывалась в наиболее негативном ключе. ОФЗ испытали волну массированных распродаж, в результате которых цены на дальнем участке кривой снизились на 3-3.5 фигуры, а доходности выросли сразу на 40-50 бп. Корпоративный сектор по большому счету был лишен активности, снижение цен на 50-100 бп на фоне эпизодических сделок наблюдалось в ближних выпусках Евраза, облигациях НорНикеля и НОВАТЭКа.