Банк ЗЕНИТ: четвертый облигационный выпуск

Банк ЗЕНИТ - один из крупнейших негосударственных банков в России. В рейтинге журнала «Финанс» по состоянию на 01.01.2007 Банк ЗЕНИТ, без учета входящего в Банковскую Группу банка Девон Кредит, занимает 22 место по величине работающих активов. С учетом консолидации Банк ЗЕНИТ входит в первую двадцатку крупнейших российских банков. Согласно предварительным неаудированным данным МСФО отчетности за 2006 год, активы Банка ЗЕНИТ на 01.01.2007 составляли 88.063 млрд. руб., консолидированные активы Банковской Группы «ЗЕНИТ-Девон-Кредит» - 102.341 млрд. руб. Банк ЗЕНИТ имеет рейтинги от международных агентств на уровне «В1» (Moody’s) и «В» (Fitch). 15 января 2007 г. Банк ЗЕНИТ приобрел контрольный пакет акций Сочигазпромбанка, получив выход на рынок Краснодарского края.

Сильные стороны кредитного качества:

• Поддержка со стороны сильного акционера. С момента создания Банка ключевым акционером является ОАО «Татнефть», которая контролирует 39.73% уставного капитала. ОАО «Татнефть» входит в пятерку крупнейших нефтяных компаний в России, ожидаемая выручка в 2006 году - около 175 млрд. руб.

• Высокие темпы прироста активов и собственного капитала. По данным предварительной неаудированной отчетности Банковской Группы «ЗЕНИТ-Девон-Кредит» за 2006 год, прирост активов (в рублевом выражении) в прошлом году составил 45.4%. При этом, капитал увеличился на 73.8% как следствие проведенной допэмиссии акций, в результате чего показатель достаточности капитала первого уровня вырос с 12.5% до 13.7%. Увеличение капитализации создает задел для будущего роста активов и прибыли Группы.

• Потенциальное улучшение позиций в рейтинге The Banker 1000. Практически двукратное увеличение капитала первого уровня (на 90.2%) с $277.7 млн. в 2005 г. до $528.3 млн. в 2006 г. обеспечит Банку ЗЕНИТ значительное улучшение позиции в рейтинге 1000 крупнейших международных банков, составляемом на основе размера капитала первого уровня. На протяжении последних трех лет по банкам, входящим в рейтинг, прослеживалась понижательная динамика средних темпов роста этого показателя: в 2003 г. – 20.5%, 2004 г. – 15.2% и в 2005 г. – 3.7%. Темпы роста капитала Банка ЗЕНИТ значительно улучшат его положение в рейтинге, переместив его, по нашим оценкам, c 923 позиции в седьмую сотню крупнейших мировых банков.

• Диверсифицированный ссудный портфель Группы, снижающаяся доля просроченных ссуд. По состоянию на 01.01.2007, на одну отрасль приходилось не более 24% ссудного портфеля, а доля просроченных ссуд на протяжении 2003 – 2006 снизилась с 2.3% до 0.98%.

• Консервативная структура доходов. Основной доход Группы формируется за счет наиболее стабильных источников: на долю чистого процентного дохода (после изменения резерва под обесценение ссуд) в 2006 году приходилось 53.3% чистой выручки.

• Растущее присутствие в регионах. Группа занимает лидирующие позиции на рынке банковских услуг Татарстана, а также представлена еще в 12 крупных городах России (помимо центрального офиса в Москве). В том числе, выход на рынок Кранодарского края обеспечило приобретение в январе 2007 г. 85% акций Сочигазпромбанка. В 2007 – 2008 планируется открытие 10 новых филиалов.

• Сильные позиции в инвестиционном бизнесе. Банк ЗЕНИТ входит в пятерку ведущих операторов российского рынка корпоративных облигаций, занимает 11 место (из 65) в рейтинге организаторов корпоративных выпусков за 2006 год (по информации агентства Cbonds). Кроме того, на долю Банка ЗЕНИТ на начало 2007 года приходилось порядка 30% российского рынка ОФБУ по стоимости чистых активов.

Структура акционерного капитала

Банк учрежден в декабре 1994 года при участии нефтяной компании «Татнефть», а также ряда других юридических лиц. С момента создания Банка ОАО «Татнефть» остается одним из ключевых акционеров: на настоящий момент компания контролирует 39.73% уставного капитала. 49.99% уставного капитала Банка принадлежит International PetroChemical Growth Fund, фонду, привлекающему долгосрочные инвестиции в различные проекты на территории Татарстана (в частности, одним из крупнейших является строительство Нижнекамского НПЗ).

Предварительные результаты 2006 года

С точки зрения темпов роста бизнеса, 2006 год для Банковской Группы «ЗЕНИТ-Девон-Кредит» стал успешным: согласно предварительным цифрам консолидированной МСФО отчетности, прирост активов в рублевом выражении в прошлом году составил 45.4%. При этом, капитал увеличился на 73.8% до 13.9 млрд. руб. как следствие проведенной допэмиссии акций, в результате чего показатель достаточности капитала первого уровня вырос с 12.5% в 2005 году до 13.7% в 2006 году. При этом показатель достаточности общего капитала в 2006 году составил 15.7%.

Активы

В структуре активов Группы традиционно наиболее существенная доля приходится на ссуды, предоставленные клиентам, нетто: по состоянию на 01.01.2007 порядка 58.8%. Другими крупными статьями активов являются денежные средства и их эквиваленты (14.9%), а также портфели ценных бумаг (16.0%) и задолженность других банков, нетто. (6.8%). Наиболее весомый вклад в общий прирост активов оказали динамика портфеля ценных бумаг (68.5%), а также ссуды, предоставленные клиентам, нетто, увеличившиеся за год на 43.4%.

Корпоративный бизнес исторически является одним из приоритетных направлений деятельности Группы, и одной из важнейших составляющих бизнеса рассматривается кредитование. При этом, последние несколько лет Группе удается совмещать высокие темпы роста и улучшающееся качество ссудного портфеля, что находит отражение в снижении доли просроченных ссуд в общем объеме: с 2003 года она сократилась почти вдвое с 2.3% до 0.98%. Кроме того, ссудный портфель Группы достаточно широко диверсифицирован с точки зрения отраслевых рисков: доля одной отрасли не превышает 24%. Среди приоритетных
отраслей, с компаниями которых Группа сотрудничает в области коммерческого кредитования – розничная торговля, строительство, девелопмент, нефтегазовая промышленность, пищевая промышленность, финансовый сектор.

Помимо кредитования, Группа предоставляет своим корпоративным клиентам полный набор банковских услуг, в том числе кассовое обслуживание, размещение средств на депозитах, обслуживание внешнеэкономических операций, и т.п. Одним из элементов стратегии Группы в области корпоративного бизнеса является выстраивание долгосрочных отношений с клиентами и продажа полного спектра услуг. В целом, общее число корпоративных клиентов Группы на 01.01.2007 превышало 17 тыс. юридических лиц, увеличившись за 2006 год на 15%.

Динамичному росту клиентской базы способствует стратегия Группы по увеличению присутствия на региональных рынках. Группа занимает лидирующие позиции на рынке банковских услуг Татарстана, а также представлена еще в 12 крупных городах России (помимо центрального офиса в Москве). В январе 2007 года Группа приобрела 85% акций Сочигазпромбанка, представленного в Сочи и Анапе. Приобретение было продиктовано стратегическим интересом Группы к рынку банковских услуг Краснодарского края как к одному из наиболее перспективных с точки зрения потенциала роста. В перспективе ближайших лет Группа планирует продолжить наращивать региональное присутствие за счет открытия новых филиалов, а также, возможно, новых сделок по приобретению региональных банков. В 2007 и 2008году планируется открытие 10 новых филиалов, в том числе в Калининграде, Сургуте, Перми, Саратове, Новосибирске, Красноярске, Екатеринбурге, Ярославле, Воронеже, а также Омске либо Томске.

Растущая филиальная сеть и расширяющаяся база корпоративных клиентов способствует продвижению услуг розничного бизнеса Группы. Линейка розничных продуктов включает депозиты, обслуживание счетов, эмиссию пластиковых карт ведущих платежных систем, денежные переводы, а также автокредитование, предоставление ипотечных кредитов, экспресс - кредитов, кредитов на неотложные нужды. По состоянию на 01.01.2007 доля кредитования физических лиц в общем объеме ссудного портфеля Группы, согласно предварительным данным неаудированной отчетности по МСФО, составляла 6%. При этом, к концу 2007 года планируется увеличение доли розничного кредитования до 10%.

Портфель торговых ценных бумаг составил на 01.01.2007 порядка 13.5 млрд. руб. При этом в совокупном портфеле основная доля приходится на инструменты с фиксированной доходностью - 98% и лишь 2% на более рискованные вложения в акции.

Банк ЗЕНИТ традиционно занимает довольно сильные позиции на российском рынке инвестиционных услуг: входит в пятерку ведущих операторов российского рынка корпоративных облигаций, а также занимает 11 место (из 65) в рейтинге Cbonds организаторов корпоративных выпусков за 2006 год. В 2006 году Банк самостоятельно организовал выпуск кредитных нот (CLN) в объеме 100 млн. долларов США для строительного холдинга Миракс Групп. Кроме того, на долю Банка ЗЕНИТ на начало 2007 года приходилось порядка 30% российского рынка ОФБУ по стоимости чистых активов, а в рейтинге фондов ОФБУ, обеспечивших инвесторам наибольшую доходность в прошлом году, фонд Банка ЗЕНИТ «Доходный» занимает 4 место (с доходностью 61.85%).

В 2006 году Банк продолжил активно развивать относительно новое направление бизнеса – операции со структурными продуктами. На 01.01.2007 на долю таких инструментов приходилось порядка 16.6% портфеля торговых ценных бумаг. В 2006 году ЗЕНИТ осуществил запуск уникального для российского долгового рынка проекта, став инициатором создания и управляющим портфелем нового долгового структурного продукта - управляемого CDO (Обеспеченное долговое обязательство) на основе портфеля Российских рублевых корпоративных облигаций в объёме 250 млн. долларов США (Организатор: JPMorgan).

Пассивы

Что касается структуры пассивов, наиболее крупным источником фондирования на протяжении последних лет являются депозиты и текущие / расчетные счета корпоративных клиентов и физических лиц: по состоянию на 01.01.2007 они формировали порядка 57.0% пассивов Группы. За отчетный период прирост по статье «средства клиентов» в рублевом выражении составил 33.6%, до 50.428 млрд. рублей. В структуре средств клиентов основная доля приходится на корпоративных клиентов, доля депозитов физических лиц на 01.01.2007 составляла 30%.

Кроме того, стоит отметить увеличение в структуре пассивов в 2006 году доли инструментов публичного долга: если на 01.01.2006 на выпущенные еврооблигации и облигации приходилось 6.0% пассивов, то на 01.01.2007 – уже 11.8%. 2006 г. стал для Банка ЗЕНИТ годом полномасштабного выхода на публичный рынок капитала с целой гаммой различных продуктов. В прошлом году Банк ЗЕНИТ успешно разместил второй и третий выпуски рублевых облигаций на 2 и 3 млрд. рублей, а также реализовал свою крупнейшую сделку на публичном рынке заимствований - второй выпуск еврооблигаций на 200 млн. долларов.

Кроме того, в 2006 г. было привлечено два синдицированных кредита общим объемом 220 млн. долл. под значительно более низкие ставки по сравнению с предыдущими аналогичными заимствованиями. В марте текущего года Банк ЗЕНИТ привлек очередной синдицированный кредит на сумму 135 млн. долл. на полтора года по ставке LIBOR+1.2%.

Стратегия на долговых рынках

Расширение присутствия на публичном долговом рынке происходит в рамках стратегии развития бизнеса Группы по увеличению и диверсификации пассивной базы. В 2007 году Банк планирует выход на долговые рынке с новыми выпусками рублевых облигаций и еврооблигаций, а также изучает возможность выпуска секьюритизированных продуктов. Долгосрочные цели долговой стратегии:
• поддержание темпов роста пассивной базы;
• использование различных долговых инструментов для диверсификации структуры пассивов и снижения их стоимости.
• присутствие в качестве эмитента на вексельном рынке, рынках рублевых облигаций и еврооблигаций, а также рынке синдицированных кредитов для развития базы инвесторов и дальнейшего формирования кредитной истории.

Решения об использовании того или иного долгового продукта Банком будет приниматься исходя из текущих потребностей, а также конъюнктуры российского и международных долговых рынков

Отчет о прибылях и убытках

Рост ссудного портфеля в 2006 году позитивно сказался на финансовых результатах Группы: чистый процентный доход (после создания резервов под обесценение ссуд) в первом полугодии 2006 года вырос на 69.4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, превысив 3.2 млрд. руб., чистый операционный доход увеличился на 25.7% до 6.17 млрд. руб. Стоит отметить, что в структуре чистого операционного дохода Группы наибольшая доля традиционно приходится на наиболее стабильные источники, меньше других подверженные колебаниям конъюнктуры финансовых рынков: чистый процентный доход (53.3%) и чистый комиссионный доход (27.7%). В целом, чистая прибыль Группы в 2006 г. составила 1.88 млрд. руб. Показатели рентабельности активов (ROA) и собственного капитала (ROE) по итогам прошлого года снизились до 2.2% и 17.2% соответственно на фоне опережающего роста активов и собственного капитала в 2006 году. Этот рост, как ожидается, найдет отражение в финансовом результате Группы в 2007-2008 годах, что будет способствовать повышению показателей рентабельности.
 
Банковская Группа и отраслевые аналоги в 2006 году

В силу отсутствия свежих данных по международной отчетности по банкам - аналогам, сопоставимыми с точки зрения масштабов бизнеса и кредитных рейтингов от международных агентств, сравнительный анализ отдельных финансовых показателей Группы можно провести только на основании данных консолидированной отчетности по РСБУ. Анализируемые данные позволяют сделать вывод о довольно высоких на фоне аналогов и банковской системы в целом темпах роста капитала Группы в прошлом году. При этом, по динамике активов и показателям рентабельности Группа / Банк ЗЕНИТ не уступают среднеотраслевым значениям.