Конъюнктура глобальных рынков

Глобальные рынки в депрессии и без идей

Движение котировок на мировых площадках остается нисходящим, что вызвано как ожиданием ужесточения монетарной политики ФРС, так и давлением на стоимость активов и валют на большинстве развивающихся рынках. Со стороны протекающего сезона корпоративных отчетов поддержки пока не чувствуется: компании демонстрируют смешанные результаты, которые не позволяют рассчитывать на достаточное улучшение показателей в среднесрочной перспективе.

Среди опубликованной экономической статистики стоит выделить данные о продажах новостроек в США в декабре. Снизившись на 7% м/м, они не оправдали рыночных ожиданий, предполагавших снижение лишь на 1.9% по сравнению с ноябрем. В целом же за 2013 г. продажи на первичном рынке выросли на внушительные 16.4% г/г, что является 5-летним максимумом. О сохранении достаточно высокого спроса на недвижимость говорят и ценовые параметры. За год средняя цена дома на первичном рынке увеличилась на 4.6% г/г до 270 тыс. долл. Это может стать определенным сигналом для ФРС в силу того, что программы выкупа подействовали для рынка жилой недвижимости и сейчас можно без опасений постепенно идти на пути изъятия этих стимулов.

Сегодня инвесторы должны занять выжидательную позицию перед заседанием ФРС, которое завершится в среду. Рыночные ожидания строятся на сокращении объемов QE еще на 10 млрд долл. до 65 млрд долл. в месяц. Интересным будет и то, что это заседание Комитета будет последним для Бена Бернанке в качестве главы ФРС, а также то, что к голосующему составу добавилось двое наиболее убежденных представителей «ястребиного» рынка ФРС.

Денежно-кредитный рынок

Уплата НДПИ и акцизов лишь слегка приподняла ставки МБК

Российский денежно-кредитный рынок сохраняет стабильность в условиях давления, как со стороны валютного рынка, так и от активной фазы налогового периода. Тем не менее, расширение лимитов ЦБ РФ на аукционе репо позволило избежать заметного роста краткосрочных процентных ставок. На рынке МБК кредиты овернайт обходились в среднем под 6.55% (+10 бп) годовых, а 1-дневное междилерское репо с облигациями стоило 6.35% годовых. На аукционе 1-дневного репо с ЦБ РФ банкам удалось привлечь весь требуемый объем в размере 225 млрд руб.

Сегодня пройдет уплата налога на прибыль, которая потребует из банковской системы около 170 млрд руб. С учетом расширения денежного предложения ЦБ РФ, дальнейшего роста ставок МБК, вероятно, удастся избежать.

Рубль волатилен, но тренд остается негативным

Торги на валютном рынке вчера прошли достаточно волатильно, однако рубль по итогам дня вновь понес потери. Курс бивалютной корзины вырос еще на 12 коп. до отметки 40.43 руб. Судя по динамике торгов, новая граница валютного коридора сейчас располагается на отметке 40.65 руб., тогда как на утро понедельника она базировалась на значении 40.50 руб. Таким образом, Центробанк вчера мог потратить на защиту рубля сумму чуть ниже 1 млрд долл. Стоит отметить, что с более быстрыми темпами расширения границ валютного коридора рубль выглядит одной из наиболее слабых валют развивающихся рынков, поэтому новость о намерениях ЦБ Турции предпринять меры для поддержи лиры была воспринята игроками позитивно. На наш взгляд, рубль уже отстранился от фундаментальных реалий, а его движения выглядят паническими. Более активная защита российской валюты со стороны Центробанка должна привести к остановке негативной динамики, однако при каком уровне будет достигнуто равновесие пока сложно оценить. Мы предполагаем, что ближайшей целью курса корзины выглядит уровень в 41 руб.

Российский долговой рынок

В евробондах заметны признаки стабилизации цен

В российских евробондах в понедельник были заметны признаки стабилизации. Рост доходностей UST в преддверии заседания FOMC, с одной стороны, позволил сузить спреды суверенных бумаг в пределах 2-3 бп, но с другой – не уберег их от новых ценовых потерь. Котировки дальних RUSSIA-42 и RUSSIA-43 опустились еще на 30-35 бп, что, впрочем, выглядит вполне нейтрально на фоне результатов последних торговых дней. Корпоративный сектор двигался фронтально вниз по ценам, потеряв по итогам дня в среднем более 20 бп. В аутсайдерах дня находились дальние выпуски Газпрома, Газпром Нефти и ВЭБа, потерявшие в ценах в среднем порядка 50 бп.

Рублевые облигации остаются во власти продавцов

Рублевые облигации в понедельник находились под полным контролем продавцов, основная идея снижения цен – новые антирекорды рубля на валютном рынке. Ставки дальних ОФЗ по итогам дня прибавили еще 5-7 бп, доходности на дальнем участке кривой вернулись к пиковым значениям июня 2013г. Котировки выпуска 26207 опустились еще на 50 бп и завершали день на отметке 100.40%, при этом в течение дня ценовые потери доходили до -75 бп. Активность в корпоративном секторе была предельно низка, на рынке преобладало умеренное снижение цен, несопоставимое с движением госбумаг. Активность была заметна в ближних выпусках Евраза, здесь сделки проходили в узких ценовых диапазонах, на среднем участке кривой ВТБ, где ставки подросли в среднем более чем на 10 бп, сопоставимый результат показал 2-летний выпуск ХКФ БО-02. В аутсайдерах дня находился короткий выпуск Мечел 15 (оферта 18 февраля), сделки в котором проходили ниже отметки 97.5%.