Банк Спурт: Ежедневный обзор рынка облигаций

[20.07.2006] Банк Спурт

КОРОТКО О ГЛАВНОМ

Денежный и валютный рынок. По итогам 19.07.06 курс доллара на торгах ТОМ вырос на 3,5 коп., составив 27,06 руб. Уровень банковской ликвидности увеличивается с головокружительной скоростью – уже сегодня сумма остатков средств на корсчетах и депозитах составила 731 млрд. руб., (+33,7 млрд. руб.) Мы считаем, что сегодня ставки на межбанковском рынке будут низкими - на уровне 1,5-2%, а по РЕПО с корпоративными облигациями – около 4-4,5%.
Еврооблигации. Российские еврооблигации не изменились по итогам вчерашнего дня, составив 107,06% от номинала. Спрэд расширился на 5 п. до 124 п.
Рублевые облигации. 19.07.06 на российском долговом рынке не было единой динамики. Корпоративные облигации первого эшелона изменялись в пределах +/-0,2 п.п. региональные – +/-0,1 п.п. Мы считаем, что по итогам сегодняшнего дня рублевые облигации покажут положительное изменение.

ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок. По итогам 19.07.06 курс доллара на торгах ТОМ вырос на 3,5 коп., составив 27,06 руб. Оборот на валютном рынке понизился до $2,7 млрд., в том числе на ТОМ $1 503 млн. (-$1 168 млн.) и на ТОD $1 147 млн. (+$10 млн.). Индикаторы долларовой ликвидности – значительный ($2 млрд.) оборот по операциям SWAP и сохраняющиеся высокие (5% и более) ставки по привлечению американской валюты на межбанке свидетельствуют о дефиците долларов в банковской системе.

Вчера днем рынок доллар-рубль был маловолатилен, а скромные по последним меркам обороты объяснялись стремлением спекулянтов до публикации CPI и выступления Б. Бернанке дистанцироваться от рынка. Сегодня с утра курс американской валюты упал против рубля на 12 копеек вследствие снижения доллара против евро в американскую торговую сессию на FOREX. Мы считаем, что после речи Б. Бернанке спекулянты начнут выжимать из себя последние остатки долларов, что приведет к всплеску торговой активности в ближайшие дни, но в будущем стоит ждать снижения оборотов. На FOREX курс евро-доллар вырос на 1,2 цента до 1,26 после. Пир быков начался одновременно с выступлением Б. Бернанке. Рынок со времени последнего заседания FOMC во второй раз услышал, что ФРС при выработке денежно-кредитной политики будет опираться на новые реалии – замедление темпов экономического роста и влиянии на этот процесс предыдущих повышений ставки рефинансирования. В то же время ФРС остается обеспокоенной ценами на нефть и ситуацией на рынке труда, которые могут спровоцировать инфляционные ожидания. Поскольку пара евро-доллар вчера вернулась в рамки растущего ценового коридора, то сегодня при прогнозе динамики рынка евро-доллар мы будем опираться именно на этот факт. Наша рекомендация – покупать евро от уровней 1,26.

Денежный рынок. Уровень банковской ликвидности растет с головокружительной скоростью – уже сегодня сумма остатков средств на корсчетах и депозитах составила 731 млрд. руб., увеличившись на 33,7 млрд. руб. Сомнений в том, что это результат продаж долларов, а не каких-либо других операций у нас нет. Мы считаем, что за эту неделю объем золотовалютных резервов увеличится на $4-5 млрд. Проблем с уплатой налогов у кредитных организаций возникнуть не должно, а возможно, что они их даже не почувствуют.

Мы считаем, что сегодня ставки на межбанковском рынке будут низкими – на уровне 1,5-2%, а по РЕПО с корпоративными облигациями – около 4-4,5%.

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Казначейские облигации. Рынок казначейских обязательств вырос вдоль всего спектра коротких и длинных бумаг. Доходность десятилетней ноты снизилась на 8 б.п. до 5,05%. Рынок позитивно воспринял выступление Б. Бернанке, который сказал, что экономика переживает «период перехода» к более умеренному росту после быстрого скачка цен в начале года. В то же время Б. Бернанке сообщил, что при выработке денежно-кредитной политики ФРС должна балансировать риски, борясь с инфляцией и поддерживая экономический рост.

Российские еврооблигации. Российские еврооблигации не изменились по итогам вчерашнего дня, составив 107,06% от номинала. Спрэд расширился на 5 п. до 124 п.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Государственные облигации. 19.07.06 на рынке госдолга не было единой динамики. Вчера Минфин разместил все 10 млрд. объявленного выпуска ОФЗ 25059. Спрос почти в 1,5 раза превысил предложение, а доходность по средневзвешенной цене составила 6,63% годовых. Объем торгов составил 21 905 млн. руб. (+19 942 млн. руб.). Оборот по внесистемным сделкам был равен 249 млн. руб. (-921 млн. руб.). Оборот по междилерскому РЕПО – 6 316 млн. руб. (+1 362 млн. руб.). Наибольший оборот прошел по ОФЗ 27019 (-0,07 п.п. при обороте 11,4 млрд. руб., доходность 5,5%) выпуск одновременно стал и лидером снижения. В лидерах роста - ОФЗ 25060 (+0,24 п.п. при обороте 50 млн. руб., доходность 6,28%). Мы предполагаем, что по итогам сегодняшнего дня цены на рынке государственных рублевых долгов вырастут – кредитные организации будут размещать поступающую ликвидность. Мощным драйвером роста станет позитивная динамика евробондов.

Корпоративные облигации. 19.07.06 на российском долговом рынке не было единой динамики. Корпоративные облигации первого эшелона изменялись в пределах +/-0,2 п.п. региональные – +/-0,1 п.п. Лидерами по изменениям за день стали облигации КААД-2 (-0,59 п.п. при обороте 57 млн. руб., доходность 14,52%) и РЖД-5 (+0,6 п.п. при обороте 43 млн. руб., доходность 7,03%). Объем торгов вырос на 4,1 млрд. руб.: сумма операций на бирже – 1 086 млн. руб. (против 870 млн. руб. накануне), в РПС – 11 648 млн. руб. (против 7 724 млн. руб. днем ранее). Оборот по сделкам РЕПО составил 10,8 млрд. руб. (12,5 млрд. руб. днем ранее). Мы считаем, что по итогам сегодняшнего дня рублевые облигации покажут положительное изменение. Факторы – те же, что и на рынке госдолга – высокий уровень банковской ликвидности и рост котировок еврооблигаций.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр