Беззалоговые аукционы в ожерелье факторов

Банк России вновь уронил рубль. В предыдущий раз (12.11.08) во время его ослабления на 1% процентные ставки тоже выросли на 1%. Банк России мотивировал это тем, что, повышая ставки, создает препятствие для оттока капитала. Сегодня рубль снова упал к корзине приблизительно на 1% - повысит ли ЦБ ставки? Скорее всего – да, и снова на 1%, но не сейчас. На сегодняшних аукционах мы, скорее всего, не заметим влияния именно этого фактора, так как ЦБ уже определил их параметры. Тем не менее, премия к отсечке будет, но по другим причинам:

1. 3 месяца – достаточно длинные деньги, спрос на которые сейчас гораздо выше, чем на короткие.
2. Банки вступают в налоговый период, что автоматически повышает спрос на деньги.
3. Банк России допускает к 3-хмесячным аукционам банки с рейтингами не ниже B- по S&P, Fitch и B3 по Moody’s.

Если сегодня конкурировать за 3-х месячные ресурсы сможет больший круг банков, то следует ждать серьезной борьбы особенно, если Банк России предоставит новый лимит на участие в аукционах тем, кто уже успел его выбрать.

Какой же будет премия к отсечке, можно судить по аукциону по размещению полугодовых ресурсов. Мы думаем, что она вполне может составить около 0,5 и даже 1 п.п. Ставка отсечения может сложиться, соответственно, от 11,50% до 11,75%.