Банк СОЮЗ: Спецоперация в Великобритании вызвала коррекцию EM, но ждем покупок

[10.08.2006] Банк СОЮЗ

Спецоперация в Великобритании способствуют коррекции на рынке EM, но бумаги проявляют устойчивость ожидаем роста рынка в ближайшие дни.

Долги EM после хорошего закрытия в среду и неплохого старта в четверг заняли оборонительную позицию на фоне падения мировых фондовых рынков и небольшого снижения аппетита на риск после сообщений о том, как британским спецслужбам удалось предотвратить план терактов на авиасообщении Лондон - Нью-Йорк. Наиболее активно торгуемые бумаги на европейской сессии, Турция-30, Россия-40 и Бразилия-40 коснулись локального максимума на уровне 140%, 110,125% и 129.8% соответственно, но затем «откатились» к уровням вчерашних торгов. Между тем, доходность базовых активов из-за тех же соображений безопасности стала снижаться, несмотря на посредственные результаты аукционов по размещению 3Y UST и 10Y UST в первую половину недели. Доходность индикативных 10Y UST опускалась до 4.907%, увеличивая рисковую премию EMBI+. Мы ожидаем, что «защитные» торги продолжатся сегодня - завтра, особенно в отсутствии важных данных по статистике США.

Но это больше похоже на консолидацию и подготовку к новым покупкам, чем на панику из-за сообщений в Великобритании. Кроме того, сегодня на рынке складывается такая ситуация, когда одни инвесторы открывают длинные позиции в расчете на длительную паузу в цикле ФРС, а другие - закрывают убыточные короткие позиции. Все это говорит в пользу возможного роста. Поэтому мы по-прежнему позитивно оцениваем дальнейшую динамику долгов EM и видим инвестиционный потенциал в покупке длинных бумаг Бразилии, Колумбии и Перу. Турецкие и украинские кредиты больше могут быть интересны спекулянтам, которые уверены, что Турция-30 должна вернуться на свой весенний максимум 156-158% номинала. По Украине расчет на рост до предкризисных уровней (109-111% номинала по Украине-13), однако, на наш взгляд, этот рост представляется малооправданным, учитывая относительно низкую доходность этих бумаг (6.65%) и снижение надежд на быстрое присоединение к Западу с приходом Виктора Януковича на пост премьер-министра Украины. Высокодоходные долги стран-экспортеров нефти Венесуэлы и Эквадора торговались хуже рынка в последние дни, но это также связано с их относительно незначительным снижением во время массовых распродаж конца весны ? середины лета. Индикативные Венесуэла-27 находятся всего в 5 фигурах от своего исторического максимума 129% (конец февраля 2006 года). Поэтому, учитывая высокую волатильность цен на нефть, мы не рекомендуем открывать большие длинные позиции по данному кредиту.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

нет связанных эмитентов

Контакт-центр