Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций Банк "Спурт": Ежедневный обзор финансовых рынков

Банк "Спурт": Ежедневный обзор финансовых рынков

[10.08.2006] Банк Спурт

КОРОТКО О ГЛАВНОМ

Денежный и валютный рынок. Вчера в течение дня доллар падал одновременно на внутреннем и внешнем валютном рынках. В итоге на торгах ТОМ его курс понизился на 5 коп. до 26,68 руб. Уровень банковской ликвидности по итогам вчерашнего дня вырос на 34 млрд. руб. до 565,4 млрд. руб. Сегодня кредитные организации уплачивают акцизы на нефтепродукты, в результате чего, вероятно, немного подросли с утра ставки МБК. Мы, полагаем, что ближе к вечеру стоимость денег все же снизится до 2,75-3%.
Еврооблигации. На рынке еврооблигаций день вновь был спокойным. Rus30 закрылась на уровне 109,75 (0,0 п.п.). Спрэд продолжает оставаться широким – 126 п. (-2 п.). Мы полагаем, что российские еврооблигации в ближайшее время должны сократить спрэд к UST10.
Рублевые облигации. 09.08.06 на российском долговом рынке цены немного снизились на фоне невысокой активности торгов. Корпоративные облигации первого эшелона потеряли в цене в пределах 0,1 п.п., региональные – изменялись в диапазоне +/-0,1 п.п. по средневзвешенным ценам. Сегодня день на рынке рублевых долгов обещает быть спокойным. Мы рекомендуем покупать облигации МГор-38 и 39, Ярославкой области 5 и 6 серии, КОМИ-8, РЖД-5, Россельхозбанк-2, ЮТК-4, УрСИсер-7.

ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок. Вчера в течение дня доллар падал одновременно на внутреннем и внешнем валютном рынках. В итоге на торгах ТОМ его курс понизился на 5 коп. до 26,68 руб. Оборот составил $2 370 млн., в том числе на ТОМ $1 662 млн. (-$144 млн.) и ТОD $708 млн. (+$28 млн.). Активность немного снизилась. Банки небольшими порциями продавали клиентскую экспортную выручку, а ЦБ проводил валютные интервенции, объем которых в рублевом исчислении составил около 23,8 млрд. руб. Банк России опубликовал информацию о золотовалютных резервов по состоянию на 04.08.06. За неделю объем ЗВР вырос на $1,3 млрд. до $266,9 млрд.

Темпы роста золотовалютных резервов снизились, что связано с традиционно низкой активностью кредитных организаций в начале нового месяца.

На FOREX евро продолжает расти против доллара. По итогам вчерашнего дня курс европейской валюты составил 1,286 (+0,2 цента). Можно сказать, что игра ведется на контрастах: повышение ставки рефинансирования ЕЦБ и оставление ставки ФРС неизменной. Новостной фон по-прежнему беден. Мы полагаем, что в ближайшие дни евро будет тестировать отметку 1,29. Но на этом уровне рынку будет необходим глоток свежих новостей, иначе может начаться фиксация прибыли и коррекция приблизительно до 1,28 – 1,27.

Денежный рынок. Уровень банковской ликвидности по итогам вчерашнего дня вырос на 34 млрд. руб. до 565,4 млрд. руб. Сальдо операций с банковским сектором на утро 10.08.06 составило 23,8 млрд. руб. Рост уровня банковской ликвидности произошел в результате продаж долларов и валютных интервенций Банка России. Ставки на денежном рынке находились на уровне 2,75-3%. Сегодня кредитные организации уплачивают акцизы на нефтепродукты, в результате чего, вероятно, немного подросли с утра ставки МБК. Мы, полагаем, что ближе к вечеру стоимость денег все же снизится до 2,75-3%.

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Казначейские облигации. Доходность UST10 в течение дня поднималась до 4,96%, но затем немного откатилась до 4,94% (+2 б.п.). Ставка двухлетней ноты подросла на 1 б.п. до 4,91%. Вчера состоялся аукцион десятилетних казначейских нот объемом $10 млрд., доходность по итогам которого сложилась на достаточно низком уровне – 4,93%. Спрос со стороны иностранных инвесторов составил 30% выпуска. Мы полагаем, что в ближайшее время доходности на рынке UST10 возобновят снижение.

Российские еврооблигации. На рынке еврооблигаций день вновь был спокойным. Rus30 закрылась на уровне 109,75 (0,0 п.п.). Спрэд продолжает оставаться широким – 126 п. (-2 п.). Мы полагаем, что российские еврооблигации в ближайшее время должны сократить спрэд к UST10.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Государственные облигации. Цены вчера в основном выросли. В торговой системе государственных ценных бумаг было зарезервировано 5 554 млн. руб. (-178 млн. руб.). Объем торгов составил 959 млн. руб., из них 926 млн. руб. (+407 млн. руб.) приходится на торговую систему, 33 млн. руб. (-542 млн. руб.) на внесистемные сделки. Оборот по междилерскому РЕПО – 3 609 млн. руб. (-730 млн. руб.). Активнее всего проходили операции с ОФЗ 46018 (+0,08 п.п. при обороте 398,8 млн. руб., доходность 6,72%). Лидером роста стал выпуск ОФЗ 46020 (+0,13 п.п. при обороте 181,1 млн. руб., доходность 6,92%), лидером снижения – ОФЗ 46003 (-0,15 п.п. при обороте 17,3 млн. руб., доходность 6,31%).

Вчера инвесторы откупали снижение цен, которое произошло перед заседанием ФРС во вторник. В целом, макроэкономическая конъюнктура не претерпела существенных изменений – ставки на межбанковском рынке все еще остаются достаточно высокими для первой декады месяца. Это, конечно, не смертельно, но оказывает психологическое давление на участников рынка. Котировки российских евробондов не изменились, но зато продолжил расти курс рубля. В среднесрочной перспективе динамика цен на рынке государственных долгов будет, по всей видимости, нейтральной. В интервале 1-1,5 месяца мы ждем возобновления роста цен ОФЗ. Во-первых, мы считаем, что отмена резервных требований по ОФЗ делает госбумаги привлекательными в глазах нерезидентов. Во-вторых, мы полагаем, что ситуация на внешних долговых рынках будет улучшаться в связи с ожиданиями завершения цикла повышения ставки рефинансирования ФРС. В-третьих, примерно в это же время в прошлом году на рынке госдолга происходило ралли. Мы, конечно, не ждем, что доходности ОФЗ резко снизятся и в этот раз, но не исключаем позитивного влияния сезонного фактора.

Корпоративные облигации. 09.08.06 на российском долговом рынке цены немного снизились на фоне невысокой активности торгов. Корпоративные облигации первого эшелона потеряли в цене в пределах 0,1 п.п., региональные – изменялись в диапазоне +/-0,1 п.п. по средневзвешенным ценам.

Рублевые долги на фоне нейтральной динамики на рынке еврооблигаций не решаются расти самостоятельно. Видимо, на корпоративные долги также как и на рынок государственных долгов, негативное влияние оказывает повышение ставок МБК и РЕПО с негосударсвенными облигациями. Новостной фон остается бедным. В корпоративном секторе высокие обороты были зафиксированы в вышедших на торги выпусках Дальсвязи – 2 и 3 серии, которые по итогам дня выросли по средневзвешенным ценам на 0,95 п. и 1,6 п., соответственно.

В телекоммуникационном секторе остается уже немного недооцененных бумаг, одними из которых, на наш взгляд, являются долги ЮТК-4 и УрСИсер-7. Лидерами по изменениям за день стали облигации КостромОбл-4 (+3,13 п.п. при обороте 1,1 млн. руб., доходность 5,54%) и Кедр-01 (-2,44 п.п. при обороте 1,5 млн. руб., доходность 8,96%). Объем торгов вырос на 1,5 млрд. руб.: сумма операций на бирже – 1 393 млн. руб. (против 1 359 млн. руб. накануне), в РПС – 7 191 млн. руб. (против 6 741 млн. руб. днем ранее). Оборот по сделкам РЕПО снизился – 7 984 млн. руб. (11 808 млн. руб. днем ранее).

Сегодня день на рынке рублевых долгов обещает быть спокойным. Мы рекомендуем покупать облигации МГор-38 и 39, Ярославкой области 5 и 6 серии, КОМИ-8, РЖД-5, Россельхозбанк-2, ЮТК-4, УрСИсер-7.