МДМ-Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций

[10.08.2006] МДМ-Банк

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Вчера котировки большинства наиболее ликвидных выпусков закрылись в небольшом плюсе на фоне средней активности торгов. Среди наиболее торгуемых выпусков в корпоративном первом эшелоне можно отметить облигации ФСК, во втором – основной торговый оборот был сосредоточен в появившихся на вторичном рынке облигациях Дальсвязи.

Вслед за инвесторами на внешнем рынке, игроки на внутреннем рынке вчера воздерживались от активных действий, пытаясь проинтерпретировать решение FOMC. Рынок рублевого долга сейчас находится в хорошей форме – можно ожидать дальнейшего роста рынка после необходимой технической паузы после ралли и интерпретации действий ФРС. Ситуация на денежном рынке остается относительно благоприятной (o/n не превышают уровней 2-3% годовых), а курс доллара теряет позиции как на внешнем рынке (курс евро практически закрепился на отметке 1.29), так и на внутреннем рынке – сегодня с утра курс рубля вырос до 26.69.

Основными факторами поддержки сейчас выступают: высокий уровень рублевой ликвидности и позитивные долгосрочные ожидания на рынке российских евробондов (ожидания компрессии суверенного и корпоративного спрэда на фоне окончания цикла повышения ставок ФРС). Кроме того, сейчас на рынке сильны ожидания по дальнейшему укреплению рубля - разгон инфляции в последнее время оказывает дополнительное давление на курс доллара внутри страны. На этом фоне можно отметить расширившийся с исторических минимумов в 30-40 б.п. до 70-80 б.п. уровень валютной премии рублевых выпусков. На наш взгляд, спекулятивные позиции в длинных бумагах не подразумевают валютного хеджа, что на фоне укрепления рубля и минимальных издержек на вывоз капитала должно привести к практически полному сужению спрэда в долгосрочной перспективе.

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Вчера основным событием на рынке стал аукцион по размещению 10Y UST на $13 млрд, результаты которого можно оценить как достаточно слабые. Бумаги разместились с небольшой премией к рынку (YTM 4.93% годовых) при относительно низком спросе инвесторов (bid/cover ratio составил всего 2.23 против 2.73 и 2.53 на предыдущих аукционах), объем покупок со стороны иностранцев составил всего порядка 30.3%.

На этом фоне неагрессивная фиксация прибыли на американском рынке привела к небольшому (в пределах 2-3 б.п.) росту доходности всей кривой US Trys.

Российские бумаги оставались относительно стабильными, котировки Россия- 30 по итогам торгового дня практически не изменились, спрэд сузился до 105- 107 б.п. В корпоративном секторе продолжился рост котировок евробондов Алросы, которые отыгрывали недавнее повышение рейтинга. Сохраняющаяся неопределенность относительно дальнейших действий ФРС делает рынок очень чувствительным к публикации макроэкономических данных (следующие данные по инфляции PPI и CPI будут опубликованы 15-16 числа). Краткосрочный прогноз по US Trys – боковое движение в коридоре 4.9-5% годовых по доходности (при росте волатильности «на данных») при общем умеренно оптимистичном настрое. Российский сегмент рынка имеет потенциал опережающего роста на фоне ожиданий дальнейшего повышения кредитных рейтингов страны (косвенным подтверждением чему служат последние действия рейтинговых агентств в корпоративном сегменте). Однако компрессия спрэдов может быть реализована, как мне кажется, только в случае формирования более-менее устойчивого тренда на US Trys.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр