В четверг продажи в российских длинных еврооблигациях продолжаются, что усиливается ростом доходности базовых активов на дневных торгах в Европе перед публикаций данных по потребительской инфляции в США за декабрь. Доходность индикативных 10Y UST приближается к 3-месячному уровню сопротивления 4.80%, что оказывает давление на суверенные выпуски. Мы ожидаем снижение котировок индикативной России'30 под 112-ую фигуру, и расширение спрэдов до 105-106 б.п. Последние дни лучше рынка выглядят короткие высокодоходные бумаги банковских и некоторых металлургических эмитентов: похоже, инвесторы, рассчитывают хотя бы на купонный доход в отсутствии явных торговых идей.

Учитывая небывалый аппетит на риск (спрэд EMBI+ достиг исторического минимума 165 б.п.), мы наблюдаем покупки в доходных выпусках CLN, в частности, Казаньоргсинтез, СУЭК, Ситроникс, Иркут. Негативная коррекция базовых активов еще не закончилась, вокруг уровня 4.80% может развернуться серьезная борьба, поэтому тенденция снижения длинных российских выпусков, скорее всего, продолжится в ближайшие дни. На первичном рынке ожидается выход бумаг НОМОС-банка и МДМ-банка. По нашим оценкам, справедливая доходность 3-летних нот МДМа должна составить около 8%, однако указанный ориентир на уровне 260-275 б.п. к средним свопам предполагает более агрессивное размещение. Отсутствие премии минимизирует вероятность роста бумаг эмитента на вторичном рынке в ближайшие дни после размещения. Примечательно, что падение российских еврооблигаций происходит на фоне оптимизма на других развивающихся рынках. Восстановление цен на нефть оказало поддержку долгам Венесуэлы и Эквадора, которые просели в последние дни. Покупки наблюдаются также в Турции, Филиппинах, Бразилии и Перу, поскольку в начале года так и не произошло волны новых размещений, как это было в предыдущие годы, и в условиях дефицита инструментов, инвесторы покупают обращающиеся выпуски под новые лимиты. Мы предполагаем дальнейшее сокращение спрэдов.