Банк СОЮЗ: Ежедневный обзор рынка долговых инструментов

[06.05.2006] Дмитрий Богословский, Павел Лукьянов, Банк СОЮЗ

РЫНОК ДОЛГОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ

Доходность по облигациям Казначейства США вчера снизилась на фоне слабых данных по занятости в США в апреле. Значение новых рабочих мест вне с/х сектора США оказалось неожиданно низким, составив 138 тыс. против прогнозов 200 тыс. Это привело к снижению угрозы дальнейшего повышения ставки ФРС, что не преминуло отразиться на котировках долговых инструментов. UST’10 снизилась в доходности на 4 б.п. до 5.11% годовых. Более сильному снижению доходности воспрепятствовали данные по росту почасовой ставки оплаты труда, которая выросла в месячном выражении на 0.5%, против прогнозных 0.3%. В годовом исчислении (3.8%) рост стал максимальным с 2001 года. Такие данные указывают на угрозу ценовой стабильности, то есть роста инфляции.

В целом, данные по занятости оказались неоднозначными. Сам показатель Non-Farm Payrolls является очень волатильным, ежемесячные пересмотры могут достигать нескольких десятков тысяч, поэтому реагировать на последнее низкое значение пока рано, так как, скорее всего, оно будет пересмотрено в сторону повышения, так как выходящие данные указывали на значение близкое или даже более высокое, чем ожидания. Более важно, по нашему мнению, для долгового рынка – это угроза роста инфляции, на которую указал показатель роста почасовой ставки оплаты труда. По нашему мнению, ситуацию спас показатель производительности труда, которая пока остается высокой и соответственно позволяет увеличивать оплату труда без инфляционного эффекта.

В результате, мы оцениваем вчерашние данные как нейтральные, которые вряд ли приведут к смене взглядов ФРС на денежно-кредитную политику. В связи с чем, не ожидаем продолжения снижения доходности по базовым активам вплоть до заседания ФРС 10 мая по ставке.

На рынке рублевого долга вчера в первой половине дня преобладали позитивные настроения и продолжение плавного роста цен, которое усилилось после выхода данных в США. В итоге, рост цен по фишкам в среднем составил 20-30 б.п. Несмотря на это мы рекомендуем избегать инвестиций в долгосрочные выпуски, так как перспективы повышения ставки в США еще не однозначны, необходимо дождаться результатов заседания ФРС, после чего, по нашему мнению, определится дальнейшее направление тренда.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Ингосстрах Банк

Контакт-центр