Контакт-центр
Клиентская поддержка
Голосовой трейдинг
Банковские карты
Банк СОЮЗ: Анализ финансового состояния ООО "Патэрсон" и поручителей по РСБУ
Анализ финансового состояния Эмитента и Поручителя по РСБУ В данном разделе представлены результаты анализа финансового состояния Сети универсамов «Патэрсон»: ООО «Патэрсон-Инвест» (далее - Организация), как балансодержателя недвижимости Сети, и ООО «Фирма «Омега-97» (далее - Организация), как розничного торгового оператора. Анализ проводился на основании отчетности за 2004г., 2005г., 3 кв. 2006г. и прогноз на конец 2006г., составленной в соответствии со стандартами российского бухгалтерского учета. Показатели за 3 кв. 2006г. косвенным образом подтверждают прогноз на конец 2006 года. К началу 4 кв. 2006г. показатели баланса составили 60 - 70% от плановых на 2006г. Т.о., до конца года план будет выполнен с большой долей вероятности, т.к. в 4 квартале будут наилучшие показатели, в связи с наличием сезонного фактора и спроса на продукты питания перед новогодними праздниками. ООО «Фирма «Омега-97» Финансовые результаты По итогам 3 квартала 2006 года выручка ООО «Фирма «Омега-97» составила 6 076,88 млн. руб. В течение всего анализируемого периода наблюдается постоянный рост выручки от розничной торговли в пределах 130 – 160%% к предыдущему периоду, который объясняется расширением торговой сети за счет открытия новых магазинов и увеличением оборота реализации продукции в существующих. Долевое соотношение себестоимости в выручке Организации остается на уровне 70– 75%, что говорит о стабильной части затрат на закупку продукции и оптимальную торговую наценку по аналогии с другими участниками рынка (25-30%), таких как Сети «Перекресток» и «Седьмой континент». На сегодняшний день структура себестоимости Организации складывается в основном из расходов на закупку сырья и товаров для перепродажи. Далее по значимости следуют расходы на заработную плату и арендные платежи. Прибыль от продаж к концу 2006г. прогнозируется в размере 126 млн. руб. за счет снижения переменных расходов компании. Чистый убыток компании за 2004г. связан с началом агрессивного развития Сети при завоевании новых регионов. Данное развитие потребовало уменьшить уровень розничных цен в универсамах, расположенных в городах с низким уровнем доходов на душу населения. По итогам 2005 г. чистая прибыль составила 39,32 млн. руб., рентабельность продукции и чистая рентабельность составили 2,4% и 0,6% соответственно. В 2005 году Сеть открывала универсамы в регионах своего присутствия. Используя опыт 2004 года, были оптимизированы и уменьшены затраты на открытие новых торговых точек, в т.ч. ассортимент товара, представленный в регионах, учитывался исходя из региональных и национальных предпочтений населения. Структура активов За анализируемый период с 2004г. у Организации наблюдается рост активов на 76%, связанный с динамичным развитием в целом сети универсамов «Патэрсон», а именно открытием новых универсамов (рост объемов торгового оборудования), пополнением товарных запасов, оптимизацией ассортиментной политики. Структура активов ООО «Фирма «Омега-97» соответствует структуре, характерной для торговых компаний. Преобладающая доля в структуре активов (72 % или 1 756,73 млн. руб.) приходится на текущие активы, в которых значительную часть составляет дебиторская задолженность в размере 833,63 млн. руб. (34% от суммы активов), состоящая в большей степени из предоплат поставщикам продукции, а также текущей задолженности по аренде, оборудованию, обслуживанию. В связи с тем, что декабрь является не только пиком продаж в розничной торговле, но и последним месяцем финансового года для российских компаний, поставщики для снижения своей дебиторской задолженности, в основном проводят политику минимизации торговых кредитов и отпуск товара по предоплате. Еще одной значимой статьей баланса являются запасы (28 % от всей суммы активов), находящиеся во всех магазинах компании. В тоже время внеоборотные активы организации состоят из торгового оборудования в Москве и регионах присутствия на общую сумму 675,45 млн. руб. Активы Сети универсамов «Патэрсон» в виде недвижимости отражаются на балансе ООО «Патэрсон-Инвест» с целью его оптимального управления. Резкий спад по статье баланса НДС связан с изменением в законодательстве. В настоящее время, согласно Налоговому Кодексу налоговым вычетам подлежат суммы НДС, предъявленные налогоплательщику при приобретении товаров (работ, услуг). Региональные универсамы не ведут собственного баланса и не являются обособленными юридическими лицами, поэтому данный баланс отражает сведения в целом по всем универсамам Сети. Деловая активность Средний срок погашения дебиторской задолженности Организации составляет около 37 дней, срок погашения кредиторской задолженности около 56 дней, что свидетельствует о значительной деловой активности, при этом подтверждая оптимальную политику руководства в отношении своих контрагентов. Необходимо учитывать и тот факт, что кредиторская задолженность ООО «Фирма «Омега-97» достаточно диверсифицирована, и кредиторами являются широко известные компании-производители продуктов питания. При этом Организация пользуется товарным кредитом от поставщиков (до 90 дней), тем самым, наблюдается приток денежных средств в бизнес и возможность использовать их на развитие Сети. Оборачиваемость запасов организации достаточно оптимальна (33 дня) и близка к значению, общепринятому в торговле (25-30 дней), что свидетельствует об отсутствии затоваривания и возможности в оптимальные сроки оплачивать свои долги. Ликвидность Ликвидность ООО «Фирма «Омега-97» умеренна. С точки зрения Поручителя, данный фактор не является негативным в деятельности организации, поскольку вся дебиторская задолженность текущая. Кроме этого специфика деятельности отрасли розничной торговли предусматривает наличие большей части своих обязательств в задолженности перед поставщиками. Структура пассивов Структура пассивов свидетельствует о достаточно высокой финансовой зависимости Организации от заемных средств. Изменения за анализируемый период отражают как увеличение заемных средств на 258% за счет привлечения кредитов банков, так и собственных на 479% за счет получения прибыли от текущей деятельности. Основным источником формирования имущества компании являются заемные средства в размере 2 375,79 млн. руб. Они представлены долгосрочными и краткосрочными кредитами банков на общую сумму 1 126,18 млн. руб., а также кредиторской задолженностью. Компания достаточно активно пользуется товарными кредитами поставщиков – производителей продуктов питания, а также дистрибьюторов продовольственных и непродовольственных товаров как импортного, так и отечественного производства. Сумма задолженности на конец анализируемого периода составила 1 249,61 млн. руб., что на 33,8% выше по сравнению с 2004г. Следует отметить, что за последние полгода наблюдается увеличение заемных средств компании, прежде всего за счет роста краткосрочных кредитов. Планируемый к размещению облигационный займ частично будет направлен на рефинансирование краткосрочной задолженности. Долговая нагрузка Кредитный портфель ООО «Фирма «Омега-97» на конец 3 кв. 2006г. сформирован в основном за счет краткосрочных кредитов на общую сумму 1 045,7 млн. руб. для финансирования текущей деятельности. Он является достаточно диверсифицированным по банкам. Показатели долговой нагрузки целесообразно рассчитывать на основании консолидированной отчетности для полного понимания всех текущих обязательств организаций, входящих в Сеть «Патэрсон». ООО «Патэрсон-Инвест» Поскольку ООО «Патэрсон-Инвест» является балансодержателем объектов недвижимости в виде универсамов, торговых центров и занимается капитальным строительством и его управлением в общей финансово-хозяйственной деятельности Сети универсамов «Патэрсон», то анализ Эмитента был проведен с учетом и акцентом на данный факт. Финансовые результаты По итогам 3 квартала 2006 года выручка ООО «Патэрсон-Инвест» составила 689,61 млн. руб. и сформирована из поступлений за аренду торговых площадей, как от розничного оператора Сети универсамов, так и от сторонних контрагентов, предоставляющих дополнительные услуги покупателям в универсамах. Структура активов За анализируемый период с 2004г. у Организации наблюдается рост активов на 160%, связанный с динамичным развитием, а именно покупкой и арендой новых универсамов. Структура активов ООО «Патэрсон-Инвест» соответствует структуре, нехарактерной для компаний, занимающихся сдачей недвижимости в аренду. Структура активов компании в размере 2 201,3 млн. руб. поделена практически поровну между текущими и внеоборотными активами. В связи с тем, что Эмитент не производил переоценку основных фондов до соответствия их рыночным ценам, стоимость основных средств составляет 40% от общей стоимости активов. Сведения о рыночной стоимости активов ООО «Патэрсон-Инвест» приводятся в пункте 3.5 информационного меморандума. Значительная часть активов компании приходится на дебиторскую задолженность (963,49 млн. руб. или 43,7% от всех активов), которая представляет из себя предоплаты за объекты недвижимости, выполнение ремонтно-строительных работ на объектах эмитента, а также арендные платежи Организации перед арендодателями торговых площадей, задолженности арендаторов и субарендаторов перед Организацией (по сдаче в аренду торговых площадей, сторонним контрагентам, располагающихся также на территории универсамов, а также собственной аренде у сторонних контрагентов, владеющих объектами недвижимости). В активах компании отражены такие объекты недвижимости, как торговые центры и универсамы в Москве, С.-Петербурге, Уфе, Казани. Ликвидность Ликвидность ООО «Патэрсон-Инвест» оптимальна. Коэффициенты наличной и текущей ликвидности находятся выше приемлемых интервалов, что свидетельствует о высокой возможности компании в краткосрочной перспективе полностью обслуживать свои краткосрочные обязательства. Структура пассивов Структура пассивов свидетельствует о достаточно высокой финансовой зависимости Компании от средств кредиторов. Изменения за анализируемый период отражают как увеличение заемных средств на 93% до 1 711 млн. руб., так и собственных за счет получения прибыли от текущей деятельности на 96% до 251,69 млн. руб. Основным источником формирования имущества компании являются заемные средства – 88,5% от пассивов Организации. Основная доля заемных средств приходится на кредиты банков, как краткосрочные, так и долгосрочные. Кроме этого в обязательствах компании присутствует внутрисетевой займ от розничного оператора сети в размере 301,81 млн. руб. По сравнению с 2004г. на конец анализируемого периода произошел рост кредитного портфеля компании на 825,22 млн. руб. за счет получения как долгосрочных, так и краткосрочных кредитов для приобретения недвижимости. Аналогично этому выросли активы компании – основные средства на 72% и дебиторская задолженность на 69,8%. Данный факт показывает адекватность привлечения денежных средств для развития текущей деятельности Сети универсамов «Патэрсон». Кредиторская задолженность формируется за счет подрядных работ, задолженностей перед арендодателями, владеющими торговыми площадями, а также авансов как от розничного оператора группы по аренде/субаренде, так и сторонних контрагентов. Долговая нагрузка Кредитный портфель ООО «Патэрсон-Инвест» сформирован в основном за счет долгосрочных кредитов на общую сумму 1 090,92 млн. руб. для развития сети за счет приобретения и строительства объектов недвижимости. Он является достаточно диверсифицированным по банкам. Показатели долговой нагрузки целесообразно рассчитывать на основании консолидированной отчетности для полного понимания всех текущих обязательств организаций, входящих в Сеть «Патэрсон».
|
Тел: +7 (495) 796-93-88Выпуски облигаций эмитентов: |
|
© "Finam.Ru". При полном или частичном использовании материалов ссылка на "FinamBonds" обязательна.
На сайте осуществляется обработка пользовательских данных с использованием Cookie в соответствии с Правилами обработки пользовательских данных.
Данные по ISIN кодам предоставлены НКО ЗАО НРД |