Индекс S&P500 вчера снизился на 0,9%, завершив торги на отметке 1868 пунктов. Нефть марки Brent подешевела на 0,6% до $107,1.

Российский фондовый индекс РТС вырос на 2,6% до 1173 пунктов. Российская валюта по итогу дня существенно укрепилась. Доллар снизился к рублю на 31 копейку до уровня 35,41. Курс евро оказался ниже на 22 копейки – 49,35.

ГЛАВНОЕ

Рубль: рубль укрепился на фоне фронтального укрепления валют других развивающихся и сырьевых стран

События на внешних рынках: Внешняя конъюнктура на сегодняшнее утро по большей части негативная. Американские и азиатские фондовые рынки показали существенно снижение.

Денежный рынок: Ставки денежного рынка держатся на уровне 8,5%, сегодня аукцион недельного РЕПО.

Рынок рублевого госдолга: Доходности основных выпусков показали умеренный рост.

РЕКОМЕНДАЦИИ

Ситуация на Украине осталась прежней и даже обострилась за последние выходные. Впереди сложные две недели: 11 мая – не признаваемые Киевом референдумы в Донецкой и Луганской областях. 25 мая – Президентские выборы на Украине. В ближайшие дни мы рекомендуем оставаться в валюте. Между тем значительного ослабления мы не ожидаем. В начале марта ЦБ РФ ясно показал, что выше верхней границы коридора для бивалютной корзины (43,40) рубль не уйдет. Это соответствует примерно уровню 36,9 против доллара.

По итогам 2014 года мы, по-прежнему, прогнозируем падение рубля. В конце года рубль может достигнуть уровня 37 рублей за доллар и 51,4 рублей за евро. Т.е. в случае укрепления рубля через месяц, мы рекомендуем использовать этот момент для покупки валюты.

ВНЕШНИЙ ФОН

Вчера обновились цифры по индексам деловой активности PMI в США, Еврозоне и Китае. Мы разделили их на промышленную составляющую и сектор услуг. Судя по этим индикаторам, быстрее всего в апреле ускорялась экономика США. Это наблюдалось и в промышленности, и в секторе услуг. Практически с тем же темпом происходит ускорение сектора услуг в Еврозоне. Отметим, что индикатор PMI роста промышленность Китая находится в достаточно подавленном состоянии – чуть выше отметки в 50 пунктов. При этом альтернативный показатель от банка HSBC даже ниже этого уровня - всего 48,1.

ЭКОНОМИКА РОССИИ

Рубль

Вчера произошло заметное укрепление российской валюты. При этом нельзя сказать, что геополитический «украинский» фактор, который оказывал существенное давление на рубль в течение последних двух месяцев, ослаб. Отметим, что вчерашнее укрепление связано с аналогичным направленным движением других валют развивающихся стран, которые укрепились на 0,2-0,8%.

Мы полагаем, что вчерашнее укрепление – только коррекция, и рубль с большой вероятностью останется под давлением в ближайшие дни. Соответственно движение в сторону ослабления может возобновиться.

Напомним, что на 11 мая запланированы референдумы в Донецкой и Луганской областях, а на 25 мая – Президентские выборы на Украине. Соответственно, в ближайшее время едва ли стоит ждать того, что ситуация успокоится. Сегодня же истекает срок оплаты Украиной за российский газ.

Мы полагаем, что до тех пор, пока не будет объявлено о новом этапе переговоров по «украинскому» вопросу, давление на рубль и российские активы будет сохраняться. Поэтому в ближайшие дни мы рекомендуем оставаться в валюте.

В настоящий момент рубль остается в зоне пониженных интервенций ЦБ (41,4 0-42,40).

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Уровень ликвидности в системе со вчерашнего дня увеличился на 56 млрд. рублей и составляет сегодня 1,25 трлн. рублей. Вероятно, на денежном рынке сказывается окончание периода усреднения. Так как 10 число выпадает на выходные, завтра фактически последний день. Поэтому ставки могут немного снизиться и пойти ниже уровня последних дней.

Вчера ЦБ провел аукцион недельного РЕПО, как и ожидалось, банки воспользовались предложением лишь частично. Лимит регулятора составил 3,41 трлн. рублей из которых банки взяли 3,286 трлн. рублей. С учетом возврата 3,148 трлн. рублей с прошлого аукциона РЕПО, возврата 145 млрд. рублей с депозитов и размещения 120 млрд. рублей от Росказны, чистый приток ликвидности в систему составит 113 млрд. рублей. Регулятор продолжает предлагать банкам колоссальные лимиты, которые банки не выбирают даже в периоды высокого спроса. По оценкам самого ЦБ общий объем обеспечения для сделок РЕПО, который имеется у банков – 4,9 трлн. рублей, а текущая задолженность составляет 3,15 трлн. рублей. Таким образом, теоретически лимиты могут быть увеличены еще на 1,75 трлн. рублей. Но тот факт, что недоборы на последних аукционах сопровождались ростом задолженности по операции валютный СВОП, который является более дорогим инструментом получения ликвидности (стоимость его для банков выше на 1%), говорит о нехватке обеспечения у реальных игроков, предъявляющих спрос на ликвидность.

Ставки денежного рынка остаются на уровне 8,5%

РЫНОК РУБЛЕВОГО ГОСДОЛГА

Котировки основных выпусков рублевого госдолга, наравне с курсом рубля, вчера показали позитивную динамику. По всей видимости, все события, уже произошедшие на данный момент заложены в котировках рубля и госбумаг. Однако, мы отмечаем, что в перспективе ближайших нескольких недель предстоит существенное количество событий в сфере геополитики. Кроме того, инфляция может показать дальнейшее ускорение, что может сказаться на дальнейшей политике ЦБ РФ в области ставок. Мы оцениваем вероятность того, что ЦБ РФ может вновь поднять ставки в перспективе ближайших полутора месяцев, как высокую. Регулятор взял жесткий курс на поддержание положительной реальной ставки, поэтому в настоящий момент мы рекомендуем особое внимание уделять недельным данным по инфляции.