Валютные облигации

Отсутствие новой информации по развитию украинского кризиса позволило рынку взять передышку, а суверенным бумагам РФ частично восстановить ценовые уровни. Торговая активность, оставаясь пониженной в межпраздничный период, сосредоточилась в суверенном сегменте, где котировки выросли на 50-180 б.п. в зависимости от дюрации. Риск на Россию CDS 5Y котируется на 8 б.п. ниже – на уровне 266 б.п. Российский внешнедолговой рынок остается крайне чувствительным к изменению новостного фона вокруг Украины.

Сегодня начнется двухдневное заседание Банка Англии. Министерство труда США опубликует предварительные данные о производительности труда и стоимости рабочей силы в1кв. Также сегодня состоится выступление главы ФРС США Дж.Йеллен перед объединенным экономическим комитетом Конгресса. Credit Agricole, HSBC Holdings, Siemens, Societe Generale, Sotheby's обнародуют финансовые результаты за прошедший квартал.

Рублевые облигации

Общая коррекция цен на российские активы во вторник, укрепление курса рубля как к доллару, так и к евро – способствовали отскоку цен вверх и в секторе рублевого долга. Так, длинный сектор ОФЗ прибавил 0,5-0,7% по итогам дня. Вместе с тем, межпраздничная активность остается умеренной, заметных покупок не наблюдается.

Макроэкономика

Инфляция ускорилась до 7,3% г/г в апреле; НЕГАТИВНО

По сообщению Росстата, рост потребительских цен в годовом выражении ускорился с 6,9% в марте до 7,3% в апреле. Хотя недельная статистика уже предвещала этот результат, он все же оказался чуть выше наших изначальных прогнозов, и мы считаем эту новость негативной.

Наше главное опасение связано с тем, что цены на непродовольственные товары, судя по всему, начали реагировать на ослабление рубля лишь теперь, ускорившись до 4,9% г/г в апреле с 4,3- 4,6% в 1К14, и мы видим возможность для дальнейшего давления на рост цен.

Таким образом, мы не разделяем мнение рынка о том, что в апреле рост ИПЦ достиг пика в этом году и считаем, что его стоит ожидать ближе к середине года, когда годовая инфляция может достичь примерно 7,5%. В долгосрочной перспективе, даже допуская возможное замедление инфляции в 2П14, перебои во внешней торговле с партнерами России из СНГ и дискуссия о потенциальном смягчении бюджетной политики поддержат инфляционные ожидания на высоком уровне. Таким образом, замедление инфляции ниже 7,0% к концу года маловероятно.