РЕКОМЕНДАЦИИ

Последние новости как извне, так и внутрироссийские - способствовали укреплению рубля. Однако весьма вероятно, что движение по рублю, которое мы предполагали в рамках нашей еще действующей рекомендации на укрепление российской валюты, уже в значительной степени произошло. В стоимости нефти на наш взгляд все еще остается премия за риск, скорее тоже должна уменьшиться из-за мирного развития событий в Сирии, поэтому наша краткосрочная рекомендация по нефти: «продавать».

ПОСЛЕДНИЕ ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

Пятница стала шестым подряд днем, когда рубль продолжал укрепляться. Доходности UST 10 остаются практически на том же уровне – 2,89%.

ДРАЙВЕРЫ ДЛЯ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ

Глядя на курсы валют других развивающихся стран либо стран экспортеров, видно, что по ним тоже происходит укрепление. Таким образом, можно предположить, что источник позитива на валютном рынке связан с глобальным фактором. Но стоит обязательно сказать, что в поддержку рубля сейчас вероятно выступает сезонное улучшение торгового баланса, который приходится именно на сентябрь.

На более долгосрочном горизонте фактор отрицательного платежного баланса, который имел место в России в течение первого полугодия 2013 г., скорее продолжит действовать против российского рубля. В определенной степени компенсировать негативный эффект может получиться, если Россия сможет снизить темпы инфляции и за этим последует приток инвестиций в рублевые активы. Однако мы сомневаемся, что предлагаемая заморозка тарифов для монополий окажется в итоге эффективной и достаточной мерой.

СОБЫТИЯ

На этой неделе 18 сентября состоится заседание ФРС США, на котором, как ожидается большинством экономистов, может быть принято решение о сокращении программы выкупа облигаций. Мы полагаем, что по большей части небольшое снижение объема выкупа уже заложено в цены финансовых активов.

Другая важная новость касается определения нового главы ФРС. Один из главных кандидатов на это пост - Лоуренс Саммерс - снял свою кандидатуру. Саммерс считается «ястребом», и его самоотвод порадовал рынки в пятницу, поскольку теперь главным претендентом остается Йеллен, известная как сторонница мягкой монетарной политики. Большинство инвесторов полагает, что г-жа Йеллен останется продолжателем курса Бена Бернанке.

В субботу в Женеве завершились трехдневные переговоры по ситуации в Сирии. Переговоры можно назвать успешными: было объявлено о достижении договоренности по установлению международного контроля над химическим оружием, находящимся в распоряжении правительства Асада. С большой вероятностью можно сказать, что усилия российской стороны предотвратили военный удар.

ДАННЫЕ МАКРОСТАТИСТИКИ КРУПНЕЙШИХ ЭКОНОМИК МИРА ЗА НЕДЕЛЮ

США. Как показали вышедшие данные, за пособиями по безработице в США на прошлой неделе обратились всего 292 тысяч американцев, что является минимальным значением с еще докризисного апреля 2006 года. Однако данные оказались совсем не репрезентативными т.к. два штата представили неверную информацию о количестве заявок, и делать выводы исходя из этих данных - некорректно.

Розничные продажи, опубликованные в пятницу, скорее вышли хуже ожиданий (0.2% MoM вместо 0.5%), при этом цифры за предыдущий месяц были пересмотрены вверх с 0.2% до 0.4%. Еще один важный индикатор – потребительская уверенность – снизилась в сентябре до 76,8.

ЕВРОЗОНА. Падение промышленности в Еврозоне, судя по данным Евростата, составило 1.5% в июле, что оказалось намного хуже, нежели ожидалось (падение только на 0.3%). Кроме этого данные за предыдущие месяцы так же были скорректированы в сторону ухудшения. Так, судя по данным месяц назад, годовой прирост в июне составлял 0.3%, но после корректировки прирост сменился падением на 0.4 YoY. А в июле годовое падение составило уже 2.1%.

Отметим, что падение происходило практически по всем странам: в Германии и Франции снижение составило 2.3% и 0.6%. По большинству периферийных стран так же произошло достаточно сильное снижение. Подводя итог, такие цифры, вероятно, негативно скажутся на ВВП Еврозоны за третий квартал - рост экономики может, по крайней мере, замедлиться до минимума, если не перейти к снижению.

КИТАЙ. Блок китайских данных за август (как и индексы PMI ранее) в целом оказался лучше ожиданий и пока вовсе не подтверждает тезисов о «жесткой посадке». Так промышленное производство выросло на 10,4% YoY, что оказалось лучше ожиданий (9,9%) и данных за июль (9.7%). Впечатляющими оказались и розничные продажи, которые показали годовой прирост на 13,4% (ожидалось – 13.3%, в июле было 13.2%).

Стоит отметить, что и число новых кредитов почти удвоилось в августе (1570 млрд. юаней против 808 млрд. в июле).

Последняя новость вновь заставила некоторых комментаторов (в частности Bloomberg) говорить о растущих финансовых рисках, в то время как еще совсем недавно, в июле китайский регулятор уже вводил ограничения на управление крупным частным капиталом (Wealth Management Products). На наш же взгляд пока ничего страшного не происходит: показатель довольно волатилен, и значение в июле было минимальным почти за два года. Для сравнения, в первом квартале 2013 года, в среднем, объем новых кредитов прирастал на почти 2 трлн. юаней ежемесячно.

Денежный агрегат M2 вырос на 14.7% в годовом выражении, что также превысило ожидания (14.6%) и цифру за предыдущий месяц (14.5%).