Rambler's Top100
 

Банк Санкт-Петербург: Среди сравниваемых валют рубль скорее относится к стабильным валютам


[14.10.2013]  Банк Санкт-Петербург    pdf  Полная версия

ИЗМЕНЕНИЯ ЗА НЕДЕЛЮ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

По итогам недели фондовые рынки ощутимо выросли. Основное движение на западных площадках произошло в четверг, когда S&P500 вырос более 2% в течение одной сессии, а затем прибавил в пятницу еще 0,6%. В итоге (с учетом негативного начала недели) S&P500 прибавил 1,6%, а РТС – 2,3%. Вместе с тем курс рубля остался на прежнем уровне, показав нулевой прирост за неделю, как против доллара, так и против бивалютной корзины.

ДРАЙВЕРЫ ДЛЯ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ

Позитивная в целом динамика фондовых площадок на прошлой неделе (особенно сильный рост в четверг) скорее подтверждает тот факт, что рынок верит в позитивный исход противостояния в американском Конгрессе. Эти ожидания отчасти начали подпитываться заявлениями американских законодателей, из которых можно понять, что они в большей степени готовы к компромиссу. Ожидания на сегодня, судя по котировкам фьючерсов, несколько негативные (S%P500 – 0.7%), но с учетом сильного роста в четверг-пятницу драмой вовсе не выглядят.

В конце прошлой недели переговоры по преодолению проблемы потолка госдолга ни к чему так и не привели, хотя и продолжают, как по мнению республиканцев, так и демократов выглядеть конструктивными. Между тем, осталось всего 3 дня до того момента, когда Правительство США потеряет возможность заимствовать на долговом рынке.

Переговоры в Сенате (где большинство принадлежит демократам) отошли от нападок на Obamacare и переместились в сторону того, на какой период времени отложить проблему с потолком госдолга, и насколько сократить другие статьи расходов.

В качестве вероятного выхода из ситуации можно рассматривать прохождение так называемого “clean bill”, ориентированного на краткосрочное поднятие потолка госдолга США без каких-либо привязок к статьям госрасходов. На текущий момент, предлагаемые американскими конгрессменами законопроекты были не проходными по двум основным причинам – либо не были краткосрочными, либо затрагивали действие Obamacare (а поступиться ею Обама не готов).

РЕКОМЕНДАЦИИ

Мы сохраняем наши предыдущие рекомендации. Так, мы продолжаем ставить на ослабление российской валюты в перспективе одного квартала. Несмотря на некоторые позитивные сдвиги, пока проблема с государственным Shutdown’ом и потолком госдолга в США остается в силе. Последние данные по Платежному балансу России за 3 квартал свидетельствуют о том, что внутренние факторы, по-прежнему, скорее могут негативно отражаться на курсе рубля. Вместе с тем, отмечаем, что во многом внешние риски уже заложены и в случае разрешения политического противостояния в США, рубль может ненадолго укрепиться по крайней на 40 копеек. Напомним, что в сентябре, после разрешения конфликта с Сирией, но еще до активной фазы обсуждения в СМИ проблемы с потолком госдолга, рубль достигал уровня 31.52 против доллара.

С начала октября курс рубля к доллару ведет себя достаточно стабильно, практически оставаясь на прежнем уровне. Вместе с тем, многие другие валюты, которые до этого ослабли гораздо сильнее рубля (бразильский реал, индийская рупия, турецкая лира, австралийский доллар) в настоящий момент скорее восстанавливаются. Таким образом, среди сравниваемых валют рубль скорее относится к стабильным валютам, показывая меньшую волатильностью.

Несколько удивляет то, что при сильном росте западных площадок, мы видим скорее умеренное укрепление рубля. В настоящий момент «корзина» находится чуть выше уровня 37,30 - границы, выше которой ЦБ проводит интервенции в объеме 200 млн. долл. в день. Ниже этого уровня (в пределах трех рублей) по новым правилам политики валютного курса ЦБ интервенций проводиться не будет. В этом смысле сейчас уровень 37,30 по корзине может стать неким центром притяжения. Позитив на западных площадках и интервенции ЦБ скорее будут способствовать тяготению корзины к этому уровню, но ниже корзине будет уйти гораздо сложнее, поскольку там поддержка ЦБ пропадает.

Минфин опасается не выполнить план по внутренним займам, и чтобы сбалансировать бюджет, правительство может потратить из резервного фонда 200 млрд. руб. По данным Минфина, средства фонда размещены на валютных счетах в ЦБ. В случае расходования части этих средств, Минфин вынуждено будет конвертировать эти средства в рубли, продавая валюту и оказывая тем самым поддержку рублю.

ЭКОНОМИКА РОССИИ

В пятницу Минфин опубликовал оценку исполнения федерального бюджета за январь-сентябрь 2013 года. В целом исполнение можно назвать удовлетворительным. Доходы федерального бюджета исполнены на 74,6% (в прошлом году за тот же период 74%). Расходы исполнены на 67,3%, что чуть хуже, чем в прошлом году, однако радикальным ухудшением исполнения это назвать сложно. На прошлой неделе в прессе появилась информация по поводу того, что в случае ухудшения конъюнктуры на внутреннем долговом рынке в 4 квартале Минфину, возможно, придется взять 200 млрд. рублей из Резервного фонда на покрытие дефицита этого года. Учитывая текущее исполнение по доходам, вполне вероятно, что Минфин несколько перестраховывается.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Ставки денежного рынка на прошедшей неделе показали серьезную волатильность. Причина этого, по нашему мнению, в том, что банки не смогли адекватно рассчитать свои потребности в ликвидности. В начале недели объем заимствований банков был несколько избыточным, что выразилось в снижении ставок ниже 5% в первой половине недели. Далее ставки вернулись ближе к уровням 5,5%, а по итогам пятницы показали рост выше 6%, хотя большую часть дня и тяготели к уровню 5,8%. Сегодня ЦБ РФ проведет аукцион однодневного РЕПО, лимит установлен с учетом завтрашней выплаты в бюджет на уровне 580 млрд. рублей. Кроме того, сегодня ЦБ РФ запланировал предоставление денег на 1 год под ставку 7,25%, скорее всего эти деньги не будут пользоваться серьезной популярностью у банков из-за их относительной дороговизны и учитывая существующие на рынке ожидания снижения ставок.

Мы отмечаем, что завтра начинается новый налоговый период, первым платежом традиционно являются Страховые взносы в Фонды (порядка 300-350 млрд. рублей). Сегодня состоится заседание ЦБ РФ по ставкам (публикация пресс-релиза ожидается в 13:30 мск). Кроме того, сегодня ЦБ РФ проведет аукцион под залог нерыночных активов в объеме 500 млрд. рублей.

РЫНОК РУБЛЕВОГО ГОСДОЛГА

Долговой рынок РФ, по-прежнему, демонстрирует боковое движение на фоне отсутствия хороших новостей из-за океана. Предпринятые на выходных попытки разрешить ситуацию не увенчались успехом. Мы, по-прежнему, полагаем, что при улучшении внешнего фона российский рынок покажет снижение доходности.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов