Rambler's Top100
 

Банк Санкт-Петербург: Сочетание последней макростатистики США оказывает скорее поддержку сторонникам продолжения нынешних темпов количественного смягчения


[16.05.2013]  Банк Санкт-Петербург    pdf  Полная версия

МАКРОЭКОНОМИКА И КЛЮЧЕВЫЕ ДРАЙВЕРЫ ДЛЯ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ

Как ни парадоксально это звучит, но плохие данные макростатистики не повредили фондовому рынку США, который продолжает обновлять все новые исторические максимумы. Так, ситуация в промышленности ухудшается – промышленное производство за апрель снизилось на 0,5%. Вместе с тем, цены производителей снижаются, подстегивая ожидания, что вслед за ними могут снизиться и потребительские цены. Такое сочетание последней макростатистики США оказывает скорее поддержку сторонникам продолжения нынешних темпов количественного смягчения.

Российский рынок вчера снизился на 1.5%, по-видимому, в связи со снижением цен на нефть. ВВП Еврозоны вышел хуже ожиданий. Мы считаем необходимым отметить, что хотя экономика ЕС и продолжила падать, темпы падения «квартал к кварталу» сократились до -0.2% после -0.6% в четвертом квартале 2012 год, что означает фактическое «смягчение» драматизма ситуации.

Из ближайших важных данных макростатистики отмечаем публикацию сегодня индексов потребительских цен США. Если инфляция Core CPI окажется ниже ожиданий (+0,2% MoM), это вероятно окажет позитивное воздействие на рынки. Кроме этого, завтра публикуется индекс потребительской уверенности от Мичиганского Университета, который традиционно оказывает серьезное влияние на котировки.

Кроме этого, начиная с сегодняшнего дня по 21 мая состоится существенное количество различных выступлений глав Федеральных Резервных Банков США.

РЕКОМЕНДАЦИИ

Оставляем нейтральные рекомендации по нефти, курсу рубля против доллара США, российским акциям. Нейтральные рекомендации пришли на смену парадигме «продавать риск». Мы предполагаем, что вместе с завершением сезона публикаций отчетности в США, может обозначиться коррекция.

Отдельно отметим значительные движения по нефти вчера вечером, что видимо и «придавило» российский фондовый рынок. Вместе с тем, позже во время торгов в США котировки фактически вернулись обратно. Укрепление доллара поспособствовало дополнительному негативу на рынке цветных металлов: золото и особенно серебро чувствуют себя достаточно «депрессивно». В этом плане удивительно, что действующие сейчас в США и Японии монетарные стимулы (которых благодаря Японии к тому же стало больше), оказывавшие раньше этим металлам поддержку, перестали работать в данном направлении сейчас.

ЭКОНОМИКА РОССИИ

Вчера состоялось заседание ЦБ РФ, как мы и ожидали, регулятор не предпринял фронтального сниижения ставок. Наш подробный комментарий к заседанию.

Вчера были опубликованы данные по инфляции в России с 7 по 13 мая, прирост цен вновь составил 0,1%, как и в предыдущие три недели. Таким образом, с начала года накопленная инфляция составила 2,7% против 2,0% в 2012 году. По нашей оценке в мае годовой темп инфляции составит 7,1-7,2%% т.е. не покажет сколь-нибудь существенного снижения к уровню апреля.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Ставки денежного рынка сохраняются вблизи уровня в 6 – 6,5 %. До конца недели выплат в бюджет больше не будет. Следующая крупная уплата состоится в понедельник, это уплата НДС оценочный объем - около 200 млрд. рублей.

Суммарная задолженность банков перед ЦБ РФ и Минфином на сегодняшнее утро еще подросла до 2,7 трлн. рублей на фоне налогового периода. Тем не менее, текущие значения задолженности все еще далеки от пиковых.

РЫНОК РУБЛЕВОГО ГОСДОЛГА

Рынок ОФЗ показал умеренную коррекцию на фоне принятого ЦБ РФ решения оставить основные ставки без изменений. Вчерашние аукционы прошли с небольшими премиями к текущему рынку. ОФЗ 26211 с погашением в 2023 году разместилась ближе к верхней границе предложенного Минфином диапазона, объем размещения составил чуть менее 100% от предложенного. ОФЗ 25081 с погашением в 2018 году разместилась в середине предложенного Минфином диапазона, предложенный к размещению объем был размещен полностью т.к. наблюдался переспрос в 1,9 раза.

ДАННЫЕ МАКРОСТАТИСТИТКИ КРУПНЕЙШИХ ЭКОНОМИК МИРА

США. Промышленное производство США по итогам апреля снизилось на 0.5%. Вместе с тем, на графике видно насколько волатильны эти данные. Если их сгладить (в данном случае по 5 месяцам), в среднем в последние полгода (за исключением последних апрельских данных) промпроизводство росло с ускорением, но в апреле темп прироста резко замедлился (см. график ниже). Схожую ситуацию рисует показатель ISM Manufacturing, который стал показывать замедление темпа роста не с апреля, а еще с марта. Если подводить итог, можно с уверенностью сказать, что несмотря на волатильность, рост промышленности в США довольно сильно замедлился.

Падение цен производителей на 0.7% MoM в апреле по большей части было обусловлено снижением на 6% MoM цен на бензин. Цены на продовольствие также снизились на 0.8%. Все это выразилось в падении годового темпа роста цен производителей до 0.6% YoY после 1.1% YoY в марте. Кроме этого, были еще некоторые признаки давления на цены за исключением продовольствия и топлива. Цены на компьютеры упали на 0.9% MoM, на легковые автомобили снижение цен составило 0.2%, на грузовики – на 0.1%. Годовая инфляция PPI Core осталась на уровне 1.7%, после среднегодового значения 2.6%. Подводя итог, скорее можно предполагать, что после снижения импортных цен и цен производителей индекс потребительских цен (который будет опубликован сегодня) тоже покажет снижение. В настоящий момент по опросам Bloomberg ожидается снижение на 0.3% MoM.

Еврозона: ВВП Еврозоны продолжает падать. Годовое снижение, как мы и предполагали, составило 1.0%. Квартальное снижение все-таки оказалось не таким сильным, как в четвертом квартале 2012 года. Германии в отличие от Франции удалось избежать рецессии, а квартальное падение в Италии и Испании составило 0.5%.

Нефть: Ведомости отмечают, что добыча в США в 2012 г. выросла на 12% до 9,11 млн. баррелей в сутки против 1,2% (10,73 млн.) в России и 5,9% (9,57 млн) в Саудовской Аравии.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
27 28 29 30 31 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов