МАКРОЭКОНОМИКА И КЛЮЧЕВЫЕ ДРАЙВЕРЫ ДЛЯ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ

Вышедшие данные по предварительным PMI в Европе, Китае и США за апрель оказались хуже ожиданий и предыдущих значений, что указывает на замедление экономического роста (в случае с Европой это означает продолжение рецессии).

Весьма показательно, что неожиданно сверх ожиданий ухудшились значения индикаторов деловой активности в Германии. Где PMI в сфере услуг снизился до 49.2 (ожидали 51, предыдущее значение 50.9), а PMI в промышленности оказался 47,9 (ожидали 49, предыдущее значение 49). Общеевропейские PMI при этом вышли на уровне ожиданий.

То, что экономика Германии страдает вместе с остальной частью Европы активизировало спекуляции, что ставка ЕЦБ 2 мая может быть снижена. Кроме этого, что может быть более важно, в условиях ухудшения ситуации в Германии, ее политическая элита может стать менее требовательной к выполнению антикризисных мер в странах европейской периферии.

Со стороны представителей ЕЦБ (Констанцио, Вайдман) уже прозвучали высказывания, указывающие на возможность снижения ключевой ставки. Снижение ставки и ожидания смягчения позиции относительно выполнения антикризисных программ, может объяснить вчерашний рост рынков, но вряд ли может гарантировать быстрый разворот в экономике.

На этой неделе публикуются данные по ВВП США за 1 квартал (1 релиз) и первичные обращения за пособием по безработице. Эти данные могут серьезно повлиять на рынок. Ожидания по ним сформированы скорее оптимистичные. Мы предполагаем, что эти ожидания могут и не оправдаться.

РЕКОМЕНДАЦИИ

Мы оставляем негативные рекомендации на горизонте 1-3 месяца по курсу рубля против доллара, индексам акций RTS и S&P500. Мы скорее склоняемся к тому, что потенциал снижения цен на нефть по большей части исчерпан (сейчас котировки находятся возле нашего долгосрочного целевого уровня), хотя в ближайшее время (на горизонте 1 месяц) снижение цен на нефть может продолжиться

ПОСЛЕДНИЕ СОБЫТИЯ

Переизбрание 87-летнего Дж. Наполитано Президентом Италии на новый 7-летний срок определило снижение доходности по гособлигациям стран европейской периферии в понедельник и вторник, т.к. уверило инвесторов в возможности формирования широкой коалиции левых и правых сил в Италии. На наш взгляд, остаются сомнения в том, что эта возможная коалиция с очень разными политическими взглядами сможет долго продержаться. К тому же возникают опасения, что принимаемые коалицией законы не придутся по вкусам инвесторам.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

На сегодняшнее утро ставки денежного рынка показывают рост, видимо в преддверии уплаты акцизов и НДПИ, объем выплат по которым оценивается в 300 млрд. рублей. Объем средств на корсчетах и депозитах банков в ЦБ РФ составляет 1 трлн. рублей, в результате существенного прироста корсчетов, видимо в результате предоставления рекордного объема по семидневному РЕПО вчера. Напомним, что ЦБ РФ на вчерашнем аукционе семидневного РЕПО выставил лимит в 2,08 трлн. Рублей, из которых размещено было только 1,65 трлн. рублей. Еще 350 млрд. рублей ЦБ предоставил в рамках однодневного аукциона ЦБ РФ, а также 30 млрд. разместила Росказна. На этом фоне существенного обострения ситуации с ликвидностью в конце месяца мы не ожидаем.

РЫНОК РУБЛЕВОГО ГОСДОЛГА

Рынок ОФЗ продолжает показывать скорее позитивное движение, по итогам вчерашних торгов большинство выпусков показали умеренное снижение доходности в рамках 2-3 б.п. Сегодня пройдут аукционы двух выпусков ОФЗ, по которым Минфин вчера объявил диапазоны доходности. Размещение ОФЗ-ПД выпуска № 26212RMFS предполагается осуществить в интервале доходности от 7,05% до 7,10%. Размещение ОФЗ-ПД выпуска № 26210RMFS предполагается осуществить в интервале доходности от 6,35% до 6,40%. Учитывая конъюнктуру, вероятно размещение примерно в середине объявленного диапазона.

ДАННЫЕ МАКРОСТАТИСТИТКИ КРУПНЕЙШИХ ЭКОНОМИК МИРА

Еврозона. Вчера были опубликованы предварительные индексы деловой активности в Еврозоне, которые сложно назвать хорошими. В этой ситуации любопытно, что в Германии оба индекса оказались ниже 50. Таким образом, рост прекратился и в этой стране, которую традиционно называют локомотивом роста Еврозоны. Ситуация во Франции еще хуже: «сервисы» в апреле оказались на уровне 44.4, промышленность 44.1. По остальным странам Еврозоны индексы не публикуются. Подводя итог, такие данные не оставляют шансов Еврозоне выбраться из рецессии в ближайшие месяцы. В купе с сильно замедлившейся инфляцией это будет оказывать давление на ЕЦБ, чтобы базовая ставка была снижена. Вместе с тем, мы видим, что ставка EURIBOR уже находится недалеко от нуля (3 месяца - 0.20% )и эффект от снижения вероятно будет весьма ограниченным.

Китай. Предварительный неофициальный индекс PMI Manufacturing от HSBC в апреле опустился до 50.5 после 51.6 в марте.