Значимая доля данных макростатистики за февраль по ключевым мировым экономикам уже была опубликована. На ближайшее время вероятно ключевой идеей станет заседание Комитета по открытым рынка (FOMC) ФРС США 19-20 марта. Судя по последним высказываниям можно предположить, что большинство членов FOMC были готовы проголосовать за сохранение объема выкупа, однако, 100%-й уверенности в том, что это непременно произойдет, конечно, нет. Более того, вполне вероятно, что формулировка заключения FOMC может измениться и указать на приближение сокращение объема выкупа облигаций. Реакцией финансовых рынков на новость о приближении сокращения объема выкупа будет негативной.

До сих пор фондовый рынок США обновлял максимумы, но происходило это на фоне того, что американская статистика выходила преимущественно позитивной и при этом серьезных сомнений в том, что ФРС продолжит выкупать облигации, не было. Сейчас мы приближаемся к тому моменту, что или статистика начнет давать сбои, либо ФРС решит снижать объемы выкупа. То, что происходит на рынке труда США, все больше напоминает «существенное улучшение», которого ФРС дожидается, чтобы начать снижать объемы выкупа облигаций.

На наш взгляд сейчас крайне опасно рассчитывать на возвращение спроса на риск на горизонте 1-3 месяца, хотя в ближайшие дни «аппетит к риску» может сохраниться.

ПОСЛЕДНИЕ ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

В отличие от подросших фондовых площадок в США, курс евро/доллар и цены на нефть не спешат расти. Доходности по облигациям Италии и особенно Испании снизились за последнюю неделю.

СОБЫТИЯ МИРОВОЙ ЭКОНОМИКИ

Судя по тем предложениям, которые готовы представить в США как республиканцы, так и демократы сближения позиций между ними по-прежнему не происходит. В текущей ситуации это в первую очередь означает, что в ближайшее время не стоит ожидать принятия мер, компенсирующих негативный эффект от вступившего в силу секвестра госрасходов. Предполагается, что начиная с апреля данные статистики начнут ухудшаться в связи с секвестром.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Ставки денежного рынка остаются высокими, несмотря на отсутствие крупных выплат в бюджет. На аукционах однодневного РЕПО с ЦБ РФ каждый день наблюдается переспрос. 7 марта переспрос на первом аукционе был в 1,7 раза, 11 марта – в 1,3 раза. Кроме того, в четверг 7 марта пошли даже серьезные обороты РЕПО по фиксированной ставке. Таким образом, ситуация на денежном рынке приходит к тому, что даже в неналоговые даты ставки не опускаются ниже 6%, в период налогов уходят в диапазон 6-6,5%.

На этой неделе в пятницу состоится очередное заседание ЦБ РФ, как мы уже отмечали, мы не ожидаем, что регулятор изменит ставки на этом заседании, наиболее интересен может быть тон комментария.

РЫНОК РУБЛЕВОГО ГОСДОЛГА

На долговом рынке существенного движения кривой ОФЗ не происходит, доходности основных выпусков продолжают плавно ползти вверх на 3-5 б.п. в день. На завтра запланирован аукцион по ОФЗ 26209 в объеме 8,4 млрд. рублей, а также аукцион 5-летних ОФЗ в объеме 20 млрд. рублей. Диапазон для аукциона будет объявлен сегодня. Учитывая результаты аукциона, прошедшего на прошлой неделе, можно ожидать того, что аукцион пройдет без ажиотажа. Ожидаем сохранения текущих тенденций.

ДАННЫЕ МАКРОСТАТИСТИКИ КРУПНЕЙШИХ ЭКОНОМИК МИРА

Инфляция в Китае за февраль выросла до 3.2% в годовом выражении. Ускорение продолжается, начиная с осени. При этом китайский премьер-министр Вэнь Цзябао в начале марта понизил целевой уровень с 4% до 3.5%.

Китайское бюро статистики отмечает, что в марте инфляция может несколько замедлиться в силу замедления экономической активности из-за эффекта нового года. Кроме этого сезонные и погодные факторы скорее будут способствовать этому. Несмотря на возможное временное замедление в марте, ожидания ускорения инфляции в дальнейшем остаются, и предполагают, что монетарные власти Китая начнут ужесточать денежно-кредитную политику.

Данные по розничным продажам и промышленному производству в Китае нельзя назвать выдающимися, хотя драматичное замедление розничных продаж в январе-феврале по-видимому связано с плавающим китайским новым годом. Промпроизводство с осени сохраняет темпы роста порядка 10% в год. В целом тренды на замедление скорее продолжаются.