ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

Индекс S&P500 вчера обновил исторический максимум и закрылся на уровне 1897 пунктов. Его рост составил 1,0%. Нефть марки Brent подорожала на 0,5% до $108,4.

Российский фондовый индекс РТС большую часть времени торговался в отрицательной зоне, но в конце дня перешел в небольшой «плюс» и закрылся на отметке 1234 пункта (+0,12%). Российская валюта осталась на прежнем уровне против доллара 35,04. Курс евро оказался ниже на 25 копеек – 48,29.

ГЛАВНОЕ

Рубль: сдержанный тон Кремля по итогам украинских референдумов поддержал вчера рубль.

События на внешних рынках: Американский фондовый рынок обновил исторический максимум. Китайские данные по промышленному производству и розничным продажам показали замедление в апреле.

Денежный рынок: Последние недельные данные по инфляции вышли на уровне 0,2% за неделю, это повышает вероятность новых повышений ставок ЦБ в ближайшие 1 – 1,5 месяца, вслед за ними поднимутся и ставки денежного рынка.

Рынок рублевого госдолга: Долговой рынок вчера показал коррекционный рост доходностей на 7-10 пунктов по всей кривой.

РЕКОМЕНДАЦИИ

В ближайшее время будем ждать реакцию российского руководства на просьбы Донецкой области войти в состав России.

Мы ожидаем сохранения волатильности, по крайней мере до 25 мая (день выборов президента Украины). До этого времени мы рекомендуем оставаться в валюте. Отметим, что значительного ослабления рубля мы не ожидаем. В начале марта ЦБ РФ ясно показал, что выше верхней границы коридора для бивалютной корзины (43,40) рубль не уйдет. Это соответствует примерно уровню 36,9 против доллара.

По итогам 2014 года мы, по-прежнему, прогнозируем падение рубля. В конце года рубль может достигнуть уровня 37 рублей за доллар и 51,4 рублей за евро. Т.е. в случае укрепления рубля через месяц, мы рекомендуем использовать этот момент для покупки валюты.

ВНЕШНИЙ ФОН

США

Индексы акций США обновили исторический максимум. Больше других выросли акции высокотехнологичного сектора. Кроме явно улучшающихся данных по экономике в марте–апреле росту помогали и отчетности компаний. Около 76% отчитавшихся компаний из индекса S&P500 превысили ожидания по прибыли. При этом 53% компаний превысили ожидания по выручке, судя по оценкам Bloomberg. В настоящий момент отчиталось порядка 90% компаний из индекса S&P500.

Китай

Сегодня вышли цифры о состоянии розничной торговли и промышленного производства в Китае. Оба показателя оказались хуже ожиданий и показывают замедление годового темпа роста по сравнению с прошлым месяцем.

Так индекс промышленного производства вырос в апреле на 8,7% YoY по сравнению с 8,8% в марте. Большинство опрашиваемых агентством Bloomberg аналитиков ожидали ускорение роста до 8,9%.

Розничные продажи выросли в апреле на 11,9% YoY, тогда как ожидалось 12,2%. Соответственно, розничные продажи замедлились по сравнению с мартом, когда рост составлял 12,2%.

ЭКОНОМИКА РОССИИ

Рубль

Основной интригой вчера должна была стать реакция российских властей на итоги референдумов в Восточной Украине, которые состоялись в воскресенье в Донецкой и Луганской областях. По словам организаторов более 90 процентов участников референдумов проголосовали за самостоятельность восточных областей Украины. Ни страны Запада, ни украинские власти прошедшие референдумы не признают.

Прозвучавший вчера комментарий со стороны пресс-службы Кремля оказался довольно неопределенным. «В Москве с уважением относятся к волеизъявлению населения Донецкой и Луганской областей и исходят из того, что практическая реализация итогов референдумов пройдет цивилизованным путем, без каких-либо рецидивов насилия, через диалог между представителями Киева, Донецка и Луганска», — говорится в сообщении пресс-службы президента, которое цитируют «Ведомости». Пресс-секретарь президента Дмитрий Песков дал понять, что это официальное сообщение пресс-службы, и других заявлений в ближайшее время ждать не стоит. Соответственно, такая реакция объяснима, т.к. западные страны предупреждали о новых санкциях в случае признания результатов референдумов. Вчера вечером Евросоюз расширил список лиц, которые подпадают под санкции из-за событий на Украине. Список пополнен именами 13 человек и двумя крымскими компаниями.

Мы считаем, что пока говорить о том, что ситуация на Украине нормализуется, преждевременно. Ближайшая ключевая дата – Президентские выборы на Украине, намеченные на 25 мая.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Сегодня утром объем ликвидности в системе составляет 1,21 трлн. рублей.

Вчера ЦБ предоставил ликвидность через кредиты, обеспеченные нерыночными активами. На 500 млрд. рублей предложения пришлось 485 млрд. рублей спроса. Завтра банки вернут средства, полученные на аукционе 12 февраля – 200 млрд. рублей (на том аукционе спрос был больше предложения на 89,6 млрд. рублей). Таким образом, приток ликвидности по этому каналу составит 285 млрд. рублей.

Регулятор проводит аукцион недельного РЕПО. На аукцион выставлены лимиты 2,95 трлн. рублей, что выглядело бы впечатляюще в феврале, но на фоне последних 3 недель уже воспринимается как зажимание лимитов. Неделю назад ЦБ предложил 3,41 трлн. рублей, из которых банки взяли 3,286 трлн. рублей. Поэтому вероятно банки воспользуются предложением в полной мере, и чистый отток ликвидности из системы составит 336 млрд. рублей, что больше чем система получит под залог нерыночных активов. Такое сокращение предоставляемых через аукцион РЕПО средств вызовет возврат ставок денежного рынка к уровню постоянного предложения ЦБ – 8,5%.

Сегодня Росказна предложит к размещению 65 млрд. рублей на 35 дней под минимальную ставку 8,3%.

Ставки денежного рынка сегодня утром на уровне 8,5%.

РЫНОК РУБЛЕВОГО ГОСДОЛГА

По итогам вчерашних торгов доходности основных выпусков умеренно подросли. Мы полагаем, что снижение доходности на фоне относительной нормализации ситуации оказалось слишком существенным, учитывая, что в ближайшей перспективе нет оснований ожидать снижения ставок. Напротив, можно ожидать, что ЦБ РФ поднимет ставки в случае превышения уровнем инфляции планки в 7,5%. В этой связи мы рекомендуем уделить высокое внимание недельным данным по инфляции, выходящим в среду. Наши модели показывают, что ожидать начала замедления роста цен можно не ранее середины лета 2014 года.