РЕЗЮМЕ

Мы по-прежнему предполагаем, что на горизонте до 3х месяцев весьма вероятно продолжение коррекционного движения на фондовых площадках и по валютам товарной секции.

В большей степени сейчас спрос на «рисковые активы» определяет обновляющие локальные максимумы американские фондовые площадки. В свою очередь для американских акций драйвером является корпоративная отчетность, «сезон» публикации которой за 4й квартал подходит к концу. Вышедшие данные по розничным продажам в США за январь скорее подтверждают наше мнение, что следующий сезон корпоративной отчетности будет не столь замечательным.

Сохраняем оптимизм относительно перспектив мировой экономики, а также относительно рассматриваемых фондовых, товарных рынков и перспектив курса рубля на горизонте больше 3 месяцев.

В России экономический рост замедляется, мы ожидаем два снижения ставок ЦБ РФ в этом году с шагом по 25 б.п.

ПОСЛЕДНИЕ ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

Результаты вчерашнего размещения гособлигаций Италии скорее поддержали спрос на «риск» и привели к дополнительному снижению доходности по госбондам Италии и Испании. Вместе с тем, евро не спешит возвращаться к максимумам. А ряд фондовых рынков развивающихся стран (например, Мексики и Бразилии) продолжают снижаться.

СОБЫТИЯ В МИРЕ

Относительно секвестирования расходов США принципиального нового ничего сказать нельзя. Предложения с обеих сторон (от демократов и республиканцев) поступают, однако, шансы, что автоматическое сокращение расходов 1 марта произойдет, довольно высоки.

ВВП Германии и Франции за 4й квартал вышли хуже ожиданий и в отрицательной зоне. Мы больше обращаем внимание на опережающие индексы деловой активности PMI, значения которых можно трактовать скорее с положительной стороны и отражают «замедление ухудшения». Вместе с тем, сейчас, когда стоит вопрос о возможности существенной коррекции на ключевых финансовых рынках данные по ВВП играют в пользу того, чтобы коррекция случилась. После публикации данных курс евро/доллар ушел ниже $1.34.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Сегодня объем средств на корсчетах и депозитах банков вырос на 40 млрд. рублей, ставки денежного рынка показали умеренное снижение. Учитывая, что завтра предстоит первая выплата по налогам (уплата страховых взносов в фонды) в объеме примерно 200 млрд. рублей, уровень ставок, скорее всего, вырастет до 5,7-5,9%%. В преддверии налогового платежа ЦБ РФ увеличил лимит по однодневному аукциону прямого РЕПО до 40 млрд. рублей с минимального уровня в 10 млрд. рублей, на котором он находился вчера. Сегодня с утра рынок МБК открылся на уровнях 5/5,5%%.

Вчера вышли данные по инфляции, которые показали прирост в 0,1% против предыдущих значений в 0,2%. Таким образом, недельный рост цен показал замедление на неделе с 5 по 11 февраля. Основными драйверами роста цен осталась водка (последствие повышения акцизов), мука и продукты из нее (последствие засухи), плодоовощная продукция (сезонное удорожание). Повышение цен на алкоголь все же должно вскоре прекратиться, а ограничению цен на муку будет способствовать приостановление действия 5%-ной пошлины на импорт зерна в РФ, рассматриваемое правительством РФ.

РЫНОК РУБЛЕВОГО ГОСДОЛГА

Вчерашний аукцион ОФЗ прошел достаточно негативно. Из предложенного к размещению объема в 25 млрд. рублей было размещено только 10,7 млрд. рублей, при этом средневзвешенная доходность сложилась на уровне 6,82% при прогнозе Минфина 6,77-6,82%%, т.е. размещение прошло по верхней границе озвученного диапазона. Таким образом, итоги аукциона таковы - спрос был слабым и целиком был сконцентрирован на верхней границе.

Учитывая, что Euroclear начнет биржевые операции с ОФЗ в марте, мы считаем, что до марта вряд ли произойдет коррекция на рынке, а далее ситуация будет сильно зависеть от того, как будут проходить аукционы. Также, вчера стало известно, Euroclear планирует начать операции с корпоративными облигациями, также, в марте т.е. значительно раньше, чем это ожидалось.

СТАТИСТИКА

Розничные продажи выросли в январе всего лишь на 0.1% к декабрю, что во многом стало следствием увеличения налогов для домохозяйств с 1 января. Отметить, что с учетом инфляции, которая по ожиданиям в январе будет тоже 0.1%, реальные розничные продажи в январе, скорее всего, окажутся близкими к нулю. Как следствие, это негативно повлияет на корпоративные прибыли в первом квартале.

Пока продолжается сезон отчетностей за четвертый квартал 2012 года. В настоящий момент отчиталось уже порядка 80% компаний из индекса S&P500.