КЛЮЧЕВЫЕ ДРАЙВЕРЫ ДЛЯ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ

С точки зрения рыночных драйверов можно отметить вчерашнее расхождение – рубль смог укрепиться, хотя доходности по американским госбумагам (в частности UST-10y) обновили максимум по доходности. До этого рубль слаб вместе с ростом доходности по UST. Означает ли это, что если доходности еще больше вырастут, рубль снова не подешевеет? Мы сомневаемся и допускаем, что до заседания ФРС 18 сентября рубль может ослабеть.

В то же время, помятуя о том, что в сентябре платежный баланс России сезонно выправляется относительно августа, мы не можем исключить и возможного укрепления российской валюты. К тому же мы предполагаем, что во многом в курсы валют развивающихся и экспортно-ориентированных стран уже заложены значительные риски, которые судя по последним данным статистики из Европы, Китая и США вполне могут не реализоваться.

Мы отмечаем, что во второй половине августа – начале сентября валюты, сопоставимые с рублем, перестали ходить общим строем, что возможно подтверждает снижение градуса опасений относительно выхода ФРС США из QE. А как мы уже отмечали ранее, есть сомнения относительно того, насколько губительным в результате для мировой экономики окажется свертывание программы покупки облигаций.

ПОСЛЕДНИЕ ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

После семи дней ослабления рубля вчера по итогам дня мы увидели некоторый откат в сторону укрепления, хотя внутри дня российская валюта слабел даже до 33,57 рублей за доллар. Американские государственные 10-летние облигации обновили двухлетний максимум по доходности.

РЕКОМЕНДАЦИИ

На ближайший месяц мы сохраняем нейтральные рекомендации по ключевым активам. Сохранение нейтральных рекомендаций по курсу рубля объясняется тем, что мы допускаем, что платежный баланс России в сентябре может вернуться в положительную область за счет улучшения ситуации с торговым балансом. Вместе с этим, имеется ряд событий, способных негативно отразиться на курсе российской валюты и других рисковых активов.

Мы думаем, что могут произойти значительные колебания в частности по курсу рубля.

В течение последних дней мы наблюдали ослабление рубля, однако, обозначенный фактор сентябрьского платежного баланса может привести к укреплению рубля. В преддверии заседания ФРС 18 сентября мы думаем попробовать сделать ставку на укрепление рубля.

На более долгосрочном горизонте (больше 1 месяца) больше уверенности в том, что рубль ослабнет.

СИРИЯ

По-прежнему не очевидно, проголосует ли Конгресс за военный удар по Сирии. Вчера утром многие СМИ писали, что президент США Барак Обама заручился поддержкой ключевых фигур среди республиканцев и демократов.

По поводу Сената, контролируемого демократами, особенных сомнений в том, что они проголосуют за военную операцию, не высказывалось. В частности вчера комитет по иностранным делам Сената США (это только 18 человек из более чем 200) согласовал резолюцию о применении военной силы. Голосование по поводу резолюции в Сенате в полном составе пройдет на следующей неделе.

Что касается Палаты Представителей, то тут отмечалось, что Обама получил поддержку у двух ключевых людей Республиканской Партии. Тем не менее, издание Wall Street Journal, например, не считает решение принятым, приводя в пример «человека №3 в Республиканской Партии», Кевина Маккарти, который был на встрече с Обамой во вторник вечером и не поддержал военную операцию.

Голосования в обеих палатах Конгресса пройдут на следующей неделе, таким образом, в самые ближайшие дни военная операция не начнется.

Будет любопытно, если обе палаты так быстро смогут договориться о войне, при том, что в течение долгого времени не смогли найти компромисс по поводу секвестра бюджета и потолка госдолга. В любом случае раскручивание истории с Сирией если и приведет к дальнейшему росту цен на нефть, едва ли поможет рублю.