Rambler's Top100
 

Банк Санкт-Петербург: Происходящее ослабление рубля – результат общемировых тенденций ухода от риска


[11.06.2013]  Банк Санкт-Петербург    pdf  Полная версия

МАКРОЭКОНОМИКА И КЛЮЧЕВЫЕ ДРАЙВЕРЫ ДЛЯ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ

Standard & Poor’s подтвердило долгосрочный суверенный кредитный рейтинг США на уровне AA+ и пересмотрело прогноз по долгосрочному рейтингу с негативного на стабильный. Улучшение прогноза S&P объясняет укреплением американской экономики, снижением дефицита бюджета и сохранением роли доллара в качестве резервной валюты. Несмотря на это, фондовые площадки США не смогли выбраться из красной зоны, закрывшись с символическим минусом. Напомним, что в августе 2011 года, когда кредитный рейтинг был понижен, последовали сильнейшие распродажи.

Российский рубль продолжил слабеть против доллара, еще большие распродажи происходят в рубле против евро, т.к. на фоне падающего рубля к доллару продолжает укрепляться евро против того же доллара (после того как ЕЦБ 6 июня не запустил ни одной из вероятных программ стимулирования). Отметим, про происходящее ослабление российской валюты происходит одновременно с подобными процессами в других развивающихся или «сырьевых» странах. Бразильский реал, мексиканское песо, турецкая лира, австралийский доллар ведут себя еще хуже и начали падать до того, как это начало происходить с рублем в последние две недели. Таким образом, происходящее ослабление рубля – скорее результат общемировых тенденций ухода от риска, нежели внутренних факторов.

Нефть, которая с начала июня совсем перестала оказывать поддержку рублю, снижается на 0.8% до $103.7 после ряда статистики из Китая. В частности стоит отметить, что импорт нефти второй в мире страны по потреблению «черного золота», показывает явный спад и вызывает вопросы о перспективах. Общемировой спрос на нефть главным образом поддерживается развивающимися странами, тогда как спрос на нефть в развитых странах не первый год не растет вообще.

РЕКОМЕНДАЦИИ

Мы сохраняем негативные рекомендации по нефти, курсу рубля против доллара и евро, российским акциям.

ЭКОНОМИКА РОССИИ: ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Вчера ЦБ РФ провел последнее свое заседание под председательством г-на Игнатьева. Решение регулятора оказалось предсказуемым – основные ставки остались без изменения. Понижены на 25 б.п. были только ставки кредитования сроком на 12 месяцев.

В комментарии к решению регулятора вновь указывается на ускорение темпа инфляции, которая по оценке на 3 июня 2013 года составила 7,4%. ЦБ РФ отмечает, что сформировавшиеся темпы инфляции связаны, прежде всего, с ростом цен на продовольствие и динамикой отдельных регулируемых цен и тарифов. Также отмечается, что при условии отсутствия негативных шоков на рынке продовольствия темпы инфляции вернутся в целевой диапазон во втором полугодии 2013 года. Мы, также, ожидаем, что инфляция может вернуться в целевой диапазон ЦБ во втором полугодии при соблюдении указанных условий. В текущей ситуации подобное развитие событий выглядит весьма вероятным. Ставки по операциям предоставления ликвидности от ЦБ РФ на сроки свыше 7 дней по-прежнему лежат существенно выше кривой ОФЗ, что можно увидеть на приведенном ниже графике.

Следующее заседание ЦБ РФ по ставкам состоится в первой половине июля, наиболее вероятно, что оно будет проведено на второй неделе месяца. Заседание пройдет уже под председательством новой главы ведомства г-жи Эльвиры Набиуллиной. Мы будем следить за динамкой прироста цен в июне, в текущей ситуации полноценное снижение ставок при инфляции в 7,4% выглядит не очень высоко вероятным.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов