Регулируемые процентные ставки

Ставки ЦБ РФ

В прошедшую пятницу зампред Банка России Сергей Швецов сделал довольно-таки интересное заявление. По его словам, ЦБ намерен увеличить привлекательность кредитования под залог ценных бумаг на длинные сроки за счет перехода от высоких фиксированных ставок по долгосрочным инструментам - к плавающим низким ставкам. Он, также, уточнил, что плавающие ставки будут использоваться для всех операций кредитования банковского сектора на срок от 31 дня, а фиксированные ставки останутся для операций на меньший срок.

Значение плавающей ставки ЦБ РФ планируется определять на основе уже рассчитываемой ставки RUONIA, отражающей оценку стоимости необеспеченного кредитования банков с минимальным кредитным риском.

Данный порядок будет введен ориентировочно с 1 квартала 2013 года, когда будет подготовлена соответствующая инфраструктура.

Что может означать такой переход для рынка. Мы построили график текущего положения на рынке денежных рублевых ставок до одного года.

Самое главное, что видно на этом графике – в настоящее время мы наблюдаем весьма значительный наклон кривой. Ставка по 12-месячным операциям предоставления ликвидности от ЦБ РФ фактически запретительная – 8%. Спред между нею и однодневной ставкой – 2,3%. Очевидно, что такое положение дел не позволяет банкам активнее пользоваться кредитованием на более длинные сроки, что в свою очередь препятствует реализации озвученных целей ЦБ РФ по непосредственному регулированию уровня ставок с целью таргетирования уровня инфляции в стране.

Учитывая вышесказанное, планы ЦБ выглядят вполне разумными в смысле реализации данной цели, кроме того это позволит банкам получить более долгосрочное фондирование, отсутствие которого сейчас (из-за его высокой стоимости в ЦБ и отсутствия возможности привлечь необходимый объем на рынке) заставляет их пользоваться преимущественно 7-дневными кредитами от регулятора.

Также, возможно, ЦБ РФ не нравится конкуренция со стороны Минфина, который продолжает предоставлять ликвидность на более длинные сроки (1 мес. и 3 месяца) в существенном для рынка объеме. Отметим, что ставки Минфина более всего близки к MosPRIME соответствующего срока. Поэтому, вероятно, что в какой-то мере предлагаемое нововвведение, возможно, попытка Банка России вернуть себе статус основного кредитора для коммерческих банков, в т.ч. и на сроки свыше недели.

Переходя к краткому обзору инфляции отмечаем, что сегодня были опубликованы данные за неделю с 16 по 22 октября, прирост цен составил 0,2%, таким образом, накопленный темп с начала года составляет 5,7%. По нашей оценке, шансы реализации прогноза инфляции 7,2% на конец года остаются высокими.

Рыночные процентные ставки

Ставки межбанковского рынка

В октябре средняя ставка на межбанковском рынке складывается значительно выше, чем в сентябре. По расчетам на сегодняшний день, средняя ставка октября превышает сентябрьскую на 73 б.п.

Если попробовать разобраться в чем причина повышения, то скорее всего здесь дело в бюджете. С начал октября Минфин разместил на депозиты на 15,6 млрд. рублей больше, чем за аналогичный период сентября. Однако, средневзвешенные ставки размещения были выше. Видимо это и послужило основным фактором для роста ставок на рынке МБК в октябре.

Полную версию комментария см. в приложенном файле.