Индекс S&P500 завершил торги на прежнем уровне 1897 пунктов. В настоящий момент индекс находится на абсолютном историческом максимуме. Нефть марки Brent подорожала на 0,8% до $109,2.

Курс доллара снизился на 19 копеек до 34,85 рублей. Курс евро оказался ниже на 56 копеек – 47,72.

ГЛАВНОЕ

Рубль: судя по всему, рынок уменьшает вероятность участия России в украинских событиях, что благотворно сказывается на курсе российской валюты.

События на внешних рынках: Американский фондовый рынок остается на исторических максимумах. Нефть немного дорожает. Таким образом, внешняя конъюнктура скорее располагает к покупкам.

Денежный рынок: Последние недельные данные по инфляции вышли на уровне 0,2% за неделю, это повышает вероятность новых повышений ставок ЦБ в ближайшие 1 – 1,5 месяца, вслед за ними поднимутся и ставки денежного рынка.

Рынок рублевого госдолга: Долговой рынок показывает высокую волатильность, вчера доходности показали умеренное снижение. Мы оцениваем потенциал дальнейшего снижения доходностей, как незначительный на фоне сохранения высоких ставок ЦБ РФ и растущей инфляции.

РЕКОМЕНДАЦИИ

Мы ожидаем сохранения волатильности, по крайней мере до 25 мая (день выборов президента Украины). Сдержанная риторика российских властей в последние дни повышает вероятность того, что присоединения южных областей Украины к России по «крымскому» сценарию не произойдет, и Президентские выборы 25 мая состоятся. Это увеличивает шансы локального укрепления рубля.

По итогам 2014 года мы, по-прежнему, прогнозируем падение рубля. В конце года рубль может достигнуть уровня 37 рублей за доллар и 50,7 рублей за евро. Т.е. в случае укрепления рубля через месяц, мы рекомендуем использовать этот момент для покупки валюты.

ВНЕШНИЙ ФОН

США

Розничные продажи в США оказались в апреле слабее, чем ожидалось. Так большинство аналитиков предполагали рост на 0,4%, тогда как фактические данные показали прирост всего на 0,1%. Отметим, цифры за предыдущий месяц были пересмотрены в лучшую сторону: с 1,1% до 1,5%. Среднее значение за три месяца явно улучшилось. Так среднее за февраль-апрель составляет 0,8%, тогда как среднее за декабрь-февраль было даже в отрицательной зоне: -0,1%. С учетом этого и того факта, что данные по рынку труда заметно улучшаются, спад розничных продаж в апреле пока существенного беспокойства не вызывает.

ЭКОНОМИКА РОССИИ

Рубль

Основными событиями последних дней на Украине стали референдумы в Донецкой и Луганской областях, жители которых проголосовали за самостоятельность. Между тем реакция со стороны российских властей была очень сдержанная. Чуть ранее президент Путин назвал предстоящие Президентские выборы на Украине шагом в правильном направлении. Все это повышает вероятность того, что присоединения южных областей Украины к России по «крымскому» сценарию не произойдет и Президентские выборы 25 мая состоятся. Курс рубля в последние дни заметно укрепился, отыгрывая эти ожидания. Укреплению курса российской валюты способствует и заметно более слабая динамика российской валюты по сравнению с другими валютами развивающихся и сырьевых стран. Так с начала года большинство этих валют выросли на 1-8% против доллара, тогда как рубль потерял почти 6%.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Со вчерашнего дня уровень ликвидности в системе незначительно увеличился на 15 млрд. рублей и составляет 1,22 трлн. рублей.

Вчера ЦБ провел аукцион недельного РЕПО. На фоне аукциона под залог нерыночных активов регулятор сократил лимиты. Как и предполагалось, банки ответили переспросом - на предложенные ЦБ 2,95 трлн. рублей пришлось 3,119 трлн. рублей спроса (близко к сумме прошлого аукциона РЕПО – 3,28 трлн. рублей). Таким образом, отток по этому каналу составляет 336 млрд. рублей.

Сегодня день возвратов: банки вернут с депозитов 30 млрд. рублей в бюджет, 3,28 трлн. рублей взятых через РЕПО и 200 млрд. рублей кредита под залог нерыночных активов.

Вчера Росказна разместила 65 млрд. рублей на 35 дней. Аукцион прошел с двукратным переспросом, ставка поднялась на 0,25 п.п. от минимальной и составила 8,55%, что все равно очень немного для такого срока. Также, сегодня было объявлено об аукционе по размещению 95 млрд. рублей на 35 дней, аукцион пройдет завтра. Кроме того, завтра банки перечислят первую выплату по из майского налогового периода – страховые взносы в фонды. Объем выплаты – порядка 400 млрд. рублей. В целом за неделю чистый отток ликвидности из системы составит 544 млрд. рублей. На этом фоне на неделе можно ожидать ухода ставок к верхней границе процентного коридора ЦБ РФ в 8,50%.

Ставки денежного рынка сегодня утром на уровне 8,25%.

РЫНОК РУБЛЕВОГО ГОСДОЛГА

Вчера по основным выпускам ОФЗ наблюдалось умеренное снижение доходности. В настоящее время спред к ключевой ставке по основным выпускам находится существенно ниже, чем это было в начале года. В основном это наблюдается для бумаг с дюрацией выше 3 лет. Таким образом, потенциала для существенного снижения доходности в настоящее время мы не отмечаем. Дальнейшее движение возможно лишь в случае снижения (либо существенных ожиданий снижения) Ключевой ставки ЦБ РФ. Однако, учитывая, что инфляция пока только ускоряется ожидать снижения ставки в перспективе ближайшего месяца у нас пока нет оснований. В случае, если курс рубля стабилизируется (а для этого сейчас появились предпосылки), ЦБ РФ сможет снизить ставку лишь в случае ухода инфляции ниже 7%, что маловероятно до конца лета. В целом, тренд по инфляции может смениться на понижательный в конце июня - июле, что станет индикатором для ЦБ РФ о возможности перехода к снижению ставок. Мы по-прежнему рекомендуем уделять существенное внимание недельным данным по инфляции (статистика за последнюю неделю публикуется сегодня).