РЕЗЮМЕ

Последние дни оказались насыщены важными новостями, влияющими на финансовые рынки, значительная часть из которых связана с ЦБ РФ. Впрочем, то, что происходит за пределами России, является не менее важным. Стоит сказать о том, что, по всей видимости, выходящие данные макростатистики в США все больше отражают негативное влияние секвестра госрасходов на американскую экономику. Последние опубликованные цифры, например, по индексам деловой активности в США (от ISM) мы трактуем именно в этой канве.

Американские фондовые площадки до сих пор выступали своеобразным оплотом «спроса на риск». Продолжающийся рост S&P500 контрастировал с динамикой рынков акций развивающихся стран и оставлял открытым вопрос, насколько долго данная ситуация будет продолжаться и в какую сторону какие из рынков двинутся. Вчерашнее закрытие торгов и негативная реакция на вышедшие данные статистики, на наш взгляд, демонстрируют, что снизиться скорее готов американский фондовый рынок, нежели вырасти индекс РТС.

На наш взгляд по-прежнему опасно рассчитывать на возвращение спроса на риск на горизонте 1-3 месяца. Мы считаем, что можно продолжать ставить на снижение фондовых площадок, снижение цен на нефть и ослабление рубля против доллара США. Мы оставляем соответствующие негативные рекомендации.

ПОСЛЕДНИЕ ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

Американские фондовые площадки закрылись в минус на плохих данных макростатистики. Цены на нефть продемонстрировали сильное снижение, однако, для нас менее объяснимым было не последнее снижение, а предварявший его рост.

НОВОСТИ ЭКОНОМИКИ РОССИИ

Последние новости, связанные с ЦБ РФ и Минфином, оказались, на наш взгляд, более определяющими для рубля, значительно подешевевшего за последние дни, нежели даже события на внешних рынках. Так, вчера глава МинФина Антон Силуанов заявил о том, что Минфин со второго полугодия 2013 г. начнет предлагать валюту на депозитных аукционах. Эта новость важна не столько с точки зрения, что можно будет получить финансирование в валюте, сколько – как сигнал о том, что МинФин скоро начнет действовать как самостоятельный игрок на валютном рынке, уменьшит прямые покупки валюты у ЦБ и будет покупать валюту на рынке. Мы воспринимаем эту новость как желание МинФина влиять на курс рубля, а точнее – дополнительно ослабить российскую валюту.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Ставки денежного рынка прочно обосновались в диапазоне 6-6,5%%, что неудивительно учитывая динамику на валютном рынке. С учетом изменившейся конъюнктуры, ожидать снижения ставок ниже обозначенных уровней в ближайший месяц не стоит, однако, и роста ставок мы не ожидаем, особенно учитывая тенденцию к наращиванию предоставления денег на однодневных аукционах ЦБ РФ.

Наиболее важным индикатором для денежного и долгового рынка на наш взгляд сейчас является темп инфляции. Отметим, что по последним данным за период с 26 марта по 1 апреля прирост цен оказался нулевым, что позитивно с точки зрения перспективы снижения ставок ЦБ на майском заседании. Напомним, что глава ЦБ РФ Игнатьев отметил во вчерашних заявлениях, что не исключает снижения ставок, однако при условии замедления инфляции.

РЫНОК РУБЛЕВОГО ГОСДОЛГА

Вчера Минфин провел два аукциона по размещению ОФЗ, которые прошли в целом неплохо. Выпуск более длинной ОФЗ 26211 с дюрацией 7,2 года был размещен в полном объеме с доходностью 7,12%, при объявленном диапазоне Минфина в 7,08-7,13%%. Аукцион по более короткой ОФЗ 25081 с дюрацией 4,21 года прошел в объеме менее 40% от предложенного, также по ставке близкой к верхней границе озвученного Минфином диапазона (6,33% при диапазоне 6,29-6,34%%).

Неплохие перспективы снижения ставок ЦБ РФ уже в мае – позитивный фактор для долгового рынка, однако ситуация на валютном рынке добавляет негатива. Мы ожидаем бокового движения на рынке ОФЗ в ближайшее время.

ДАННЫЕ МАКРОСТАТИСТИКИ КРУПНЕЙШИХ ЭКОНОМИК МИРА

ИНДЕКСЫ PMI

Наконец опубликованы финальные данные по индексам PMI в ключевых экономиках мира и мы может подвести некоторые итоги. Если говорить, о секторе услуг, то ключевой момент на который бы мы хотели обратить внимание – динамика индекса в Еврозоне. В период с ноября по январь мы видели определенные «улучшения» (на самом деле замедление ухудшения), которые при сохранении тех темпов означали бы выход из рецессии в первом-втором квартале 2013 года. Однако же в феврале-марте ситуация в секторе услуг Еврозоны продолжила ухудшаться ускоренным темпом. Значения индекса в районе отметки 55 по Китаю и США говорят о том, что сектор услуг в этих странах чувствует себя достаточно хорошо.

Глядя на картинку промышленных индексом, первое, что отмечаем – значительное замедление роста промышленности в США в марте. Китай остается в близи отметки нулевого роста (50) уже практически целый год. Промышленность Еврозоны продолжает чахнуть.

РЫНОК ТРУДА

На этой неделе публикуются показатели о рынке труда США за март. Один из них – от ADP – опубликован вчера, второй – от Министерства труда – завтра. Судя по цифрам от ADP, прирост рабочих мест в марте довольно сильно замедлился (с 236 тысяч в феврале до 158 – марте). Вероятно можно ожидать подобные цифры и от официальной статистики в пятницу. Опрос агентства Bloomberg показывает средние ожидания на уровне 195 тысяч новых рабочих мест. Данные имеют довольно большое влияние на настроение участников финансовых рынков и в случае выхода финальных данных хуже ожиданий это наверняка станет негативным драйвером.