ПОСЛЕДНИЕ ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

Китайские акции по итогам сегодняшних торгов смогли отрасти благодаря продолжению снижения ставок на денежном рынке и неплохим данным с американского рынка труда. При этом доходности по облигациям Казначейства США незначительно выросли.

МАКРОЭКОНОМИКА И КЛЮЧЕВЫЕ ДРАЙВЕРЫ ДЛЯ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ

Опубликованные вчера данные с рынка труда США от агентства ADP оказались лучше ожиданий, однако, не привели к заметному росту доходности, что можно воспринимать как позитивный сигнал. Конечно, нельзя не сказать, что значение ISM NonManufacturing оказалось хуже ожиданий и предыдущих значений. Возможно именно этот показатель статистики не позволил доходности вырасти, однако, мы верим, что благодаря сделанным вербальным интервенциям со стороны ФРС в ближайшее время удастся ограничить рост доходности. И это не смотря на то, что американская статистика в целом будет выходить неплохой.

Рост цен на нефть в СМИ объясняется сезонным ростом спроса и возросшей политической напряженностью в Египте. Как мы уже говорили ранее, ставить в такой ситуации на рост цен на нефть мы считаем не очень хорошей идеей. Значимость Суэцкого канала в условиях остающихся низкими ставок фрахта нефтяных танкеров не очень высока.

Отмечаем, что, наконец, китайский фондовый рынок смог отреагировать позитивно на снижение ставок денежного рынка. Краткосрочно это хорошая новость, однако, весьма вероятно, что нормализации ситуации с ликвидностью недостаточно для улучшения ожиданий в целом по перспективам китайской экономики. Проблема для российского рубля и рынка акций состоит в том, что динамика этих инструментов вероятно связана с Китаем. Как и динамика сопоставимых с рублем валют. Актуальность этого драйвера может вновь вырасти.

Сегодня должно состояться решение ЕЦБ по ставкам. Ожиданий по снижению ставки нет. Хотя Драги, скорее всего, повторит, что ЕЦБ может пойти на любые возможные действия, однако, мы сомневаемся, что ЕЦБ готов решиться на то, чтобы сейчас принимать какие-то необычные шаги. Рост доходности по бондам Португалии по мнению Драги вряд ли требует сейчас вмешательства со стороны ЕЦБ, т.к. связан с политическими изменениями.

РЕКОМЕНДАЦИИ

На прошлой неделе мы поменяли рекомендации в сторону улучшения до нейтральных позиций по курсу доллар/рубль, по российским и американским акциям. Мы продолжаем ставить на продажу евро против доллара и рубля.

На наш взгляд, на сегодняшний день уменьшилась сила каждого из двух серьезных негативных драйверов, оказывавших в течение последнего месяца влияние на рынки. В большей степени это можно сказать про ожидания выхода из QE и в меньшей – относительно ужесточения ситуации на денежном рынке и в экономике Китая.

ЭКОНОМИКА РОССИИ

Инфляция в РФ за период с 25 июня по 1 июля составила 0,4%, что произошло в результате повышения тарифов. Рост цен за первый день июля составил 0,3%, что стало результатом удорожания электроэнергии, водоснабжения, платы за жилье и проезд. В 2012 году рост цен за 1 день июля составил 0,5%, т.е. в текущем году произошло замедление на 0,2%. Что касается инфляции за июнь, то, по всей видимости, месячный темп составит 0,5%, что соответствует годовому темпу 7%.

Вчера ЦБ РФ опубликовал данные по оттоку капитала из РФ во втором квартале. Отток составил 10 млрд. долл, снизившись по сравнению с первым кварталом, однако показав прирост по сравнению с аналогичным периодом 2012 года. Вышедшие данные делают несбыточными прогнозы по оттоку капитала в 30 млрд. долл., и даже озвученный г-ном Улюкаевым прогноз в 50 млрд. долл. выглядит в текущей ситуации достаточно оптимистичным. Хотя, стоит отметить, что произошедшее ослабление рубля может относительно снизить отток капитала в 3 квартале 2013 года.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

По итогам вчерашнего дня межбанковские ставки снизились до уровней 5,75 – 6,25 %%, однодневная RUONIA снизилась до 6,16%. На сегодняшнем аукционе РЕПО ЦБ РФ выставил пониженный лимит в 190 млрд. рублей, несмотря на то, что на вчерашнем аукционе наблюдался переспрос в 1,4 раза. В настоящее время объем задолженности банков перед ЦБ РФ и Минфином составляет 2,5 трлн. рублей, за июнь Минфин нарастил объем предоставления ликвидности банкам более чем на 300 млрд. рублей. Основным рисковым фактором для денежного рынка до середины месяца остается волатильность курса рубля, в случае если ситуация стабилизируется (чего мы и ожидаем), у денежного рынка есть все шансы остаться вблизи достигнутых уровней до начала уплаты налогов.

РЫНОК РУБЛЕВОГО ГОСДОЛГА

Минфин вчера провел успешное размещение ОФЗ 25081, несмотря на наблюдавшуюся на рынке коррекцию, что по нашей оценке является хорошим знаком. Средневзвешенная доходность выпуска при размещении составила 6,83%, что ниже верхней границы предложенного Минфином диапазона (диапазон Минфина был предложен как 6,80% - 6,85%). Мы полагаем, что рублевый долговой рынок может сохранить высокую волатильность, однако по итогам недели мы надеемся на умеренное позитивное движение.

ДАННЫЕ МАКРОСТАТИСТИТКИ КРУПНЕЙШИХ ЭКОНОМИК МИРА

Вчера были опубликованы финальные цифры за июнь по индексам PMI в секторе услуг. В итоге в Еврозоне уже третий месяц идет движение в сторону выхода в зону роста (выше уровня 50). В тоже время в США и Китае ситуация противоположная: сектор услуг хотя и продолжает расти (индексы пока выше 50), темпы роста с Нового Года в целом замедляются (индексы снижается). Напомним, что в США сектор услуг занимает примерно 70% в структуре ВВП. Аналогичный показатель для Китая – 50%.

Показатель количества новых рабочих мест по версии ADP как обычно предваряет официальную статистику. В июне индикатор показал увеличение рабочих мест на 188 тысяч, что оказалось лучше прогнозов (160 тысяч) и количества новых рабочих мест в мае (134 тысячи). Почти половина всего прироста пришлась на маленькие фирмы со штатом до 50 человек. Таким образом, скорее можно ожидать нечто подобное и от официальной статистики завтра (пока средние ожидания на уровне 175 тысяч).

ДИНАМИКА РУБЛЯ И ФАКТОРЫ, ВЛИЯЮЩИЕ НА РОССИЙСКУЮ ВАЛЮТУ

Рубль продолжает ходить по одни и тем же рельсам с валютами других развивающихся и «сырьевых» стран. Вчера и сегодня рубль остается скорее на достигнутых ранее уровнях (хотя вчера внутри дня мы видели и 33.30). Из традиционных факторов стоит отметить, что отток капитала за первое полугодие составил $38.1 млрд. , из которых 29 «утекло» в первом квартале и еще 9 – во втором. Стоит сказать, что это довольно много. Особенно с учетом того, что в последнее время в цифрах явно наблюдается сезонность.