Пульс рынка

Мировая политика вновь в центре внимания. Доходности 10-летних UST выросли с 2,47% до 2,50% на фоне сильных данных по рынку труда США: число американцев, впервые обратившихся за пособием по безработице, на прошлой неделе сократилось на 5 тыс. до 343 тыс. против ожиданий сокращения на 3 тыс. Количество рабочих мест увеличилось в июне на 188 тыс. при прогнозе в 160 тыс. (данные ADP). Сегодня Министерство труда опубликует официальные цифры по динамике безработицы в июне, но американские рынки будут закрыты. Вероятно, и активность на других торговых площадках будет умеренной. Обострение ситуации в Египте (арест президента М. Мурси) оказывает поддержку котировкам нефти: Brent прибавила в цене 1,7% до 105,8 долл. за баррель, а WTI - до 101,2 долл. (максимум за последние 14 месяцев). Напомним, что Египет контролирует Суэцкий канал и трубопровод до Средиземного моря (суммарный оборот 2,24 млн баррелей в сутки), поэтому любые волнения в стране угрожают стабильности поставок нефти в Европу и Северную Америку (хотя и не в такой степени, как Ормузский пролив). В Португалии новый виток политического кризиса: партии правительственной коалиции продолжают переговоры, пытаясь сохранить кабинет министров после отставок министра иностранных дел П. Порташа и министра финансов В. Гаспара, который и разработал план жесткой бюджетной экономии страны. 15 июля в Лиссабоне должна начать работу миссия ЕС, МВФ и ЕЦБ для оценки выполнения страной согласованной экономической программы. На этом фоне доходность 10-летних гособлигаций Португалии в среду достигала 8%, что привело к росту доходностей облигаций соседних стран: так, испанские 10-летние бумаги выросли до 4,74%. Сегодня ЕЦБ и Банк Англии проведут очередные заседания, на которых, как ожидается, ставки будут сохранены на тех же уровнях. По данным WSJ, ЕЦБ, вероятно, отложит решение о запуске новых инструментов стимулирования экономики, т.к., по прогнозам экономистов, ВВП еврозоны должен стабилизироваться во 2П 2013 г. и даже вырасти к концу года.

Минфин нашел спрос на все 20 млрд руб. Вчера на аукционе по 5-летним ОФЗ 25081 спрос по верхней границе ориентира (YTM 6,8%-6,85%) превысил предложение почти на 75%, средневзвешенная доходность составила YTM 6,83% (с премией к рынку ~3-4 б.п.). Судя по характеру сделок (было подано несколько крупных заявок, в т.ч. 3 из них - суммарно на 12,5 млрд руб. по средневзвешенной цене), в аукционе принял участие ограниченный круг крупных инвесторов, которых, очевидно, не смутила относительно низкая ликвидность выпуска. Ценовой рост ОФЗ 25081 на "вторичке" был незначительным (98,05% от номинала при средневзвешенной цене на аукционе 97,99%).

Отток капитала: предпосылок для позитивной коррекции рубля пока нет. Отток капитала из РФ во 2 кв. замедлился до 10 млрд долл. (28,4 млрд долл. в 1 кв. 2013 г.). Но какого-либо значительного структурного улучшения капитальных потоков, как следует из статистики по их компонентам, не произошло. Объем вложений банков и компаний за рубежом сокращается, но практически синхронно со снижением привлечений из-за рубежа. Это косвенно подтверждает наши более ранние опасения о том, что львиную долю привлекаемых средств банки и компании не конвертируют в рубли, не создавая притока капитала. Отметим, что сокращение оттока в банковском секторе во 2 кв. было гораздо интенсивнее, чем в корпоративном, что объясняется в основном более выраженным снижением покупок иностранных активов и тенденции к наращиванию валютных позиций. Новые данные в целом подтверждают наше предположение, что отток капитала будет сокращаться по мере снижения профицита текущего счета (он сократился во 2 кв. до 6,9 млрд долл. против 25,1 млрд долл. в 1 кв.). Однако, если сальдо платежного баланса в 1 кв. было практически нейтральным, то во 2 кв., по нашим оценкам, отток капитала существенно превысил профицит текущего счета, что и привело к выраженному ослаблению рубля (началось в мае и продолжается по сей день) и началу продаж валюты ЦБ. Накопленный с начала года отток капитала (~40 млрд долл.) пока еще укладывается в наши оценки на 2013 г. (~50-60 млрд долл.), но для того, чтобы наш прогноз по оттоку реализовался, необходимо, чтобы в оставшиеся месяцы он замедлился в 1,5 раза, а пока фундаментальных предпосылок для этого не прослеживается. Кроме того, наблюдается тенденция к опережающему росту неторгового сальдо (услуг, оплаты труда, инвестиционных доходов), что потенциально снижает приток валюты в страну и негативно для рубля. В совокупности эти факторы указывают на то, что заметной положительной коррекции курса в ближайшие месяцы, по всей видимости, ожидать не стоит.