Rambler's Top100
 

Банк Санкт-Петербург: Опубликованные данные статистики не дают повода откладывать начало выхода из QE


[18.06.2013]  Банк Санкт-Петербург    pdf  Полная версия

МАКРОЭКОНОМИКА И КЛЮЧЕВЫЕ ДРАЙВЕРЫ ДЛЯ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ

На этой неделе планируется двухдневное заседание ФРС, по итогам которого 19 июня на пресс-конференции выступит Б. Бернанке. Ключевым моментом станет то, укажет ли Бернанке на приближение начала выхода из программы выкупа облигаций. На наш взгляд, опубликованные данные статистики, по крайней мере, не дают повода откладывать начало выхода из QE.

От заключения ФРС мы ожидаем, что Бернанке повторит про возможность выхода из QE, однако, не забудет напомнить, что ФРС способна на разворот на 180 градусов, если окажется, что снизившийся уровень поддержки экономики начал негативно отражаться на данных статистики. Мы полагаем, что наиболее драматичная часть истории в преддверие выхода из QE уже произошла. Рынки скорее смирились с тем, что ФРС сделает, по крайней мере, первый шаг в рамках выхода из программы покупки облигаций.

Относительно перспектив российского рубля стоит отметить, что в ближайшие месяцы как никогда могут стать значимыми внутренние факторы. В последнем интервью министр финансов России Силуанов сказал, что с августа Минфин напрямую может начать покупать валюту, воздействуя, таким образом, на курс российской валюты. По оценкам, на которые ссылается Силуанов, российская валюта в результате новой политики Минфина может подешеветь на 1-2 рубля.

Отметим, что, несмотря на ослабление рубля в мае, мы видим, что это ослабление происходило в рамках схожей динамики по многим валютам развивающихся стран. Таким образом, возможность воздействия Минфина на рынок скорее не учтена в курсе российской валюты. Добавим, что если ЦБ постарается сделать рубль более дешевым, это может вызывать также рост денежных ставок.

РЕКОМЕНДАЦИИ

На неделе мы закрыли рекомендацию “продавать рубль против евро” и поставили рекомендацию “покупать рубль против евро”. Во-первых, мы предполагаем, что дальнейший рост евро против доллара ограничен, во-вторых, рынки показали, что опасения по выходу из QE в США перестали однозначно негативно влиять на рынки.

Мы сохраняем негативные рекомендации по нефти, курсу рубля против доллара, российским и американским акциям. Отмечаем, что рубль за последние дни компенсировал заметную часть своего ослабление против доллара.

ГЛОБАЛЬНЫЕ СОБЫТИЯ

Опасения вовлечения в противостояние в Сирии внешних сил оказывает повышательное давление на нефть. На этом фоне нефть за пару недель выросла со 100 до 106 долларов. В случае дальнейшей эскалации напряженности в регионе можно ожидать, что США и ее союзники могут постараются не допустить дальнейшего роста цены на нефть с помощью заявлений о возможных сокращениях своих стратегических запасов.

Последний раз к такой мере прибегли в июне 2011 года во время восстания в Ливии. В настоящий момент США обладает стратегическими запасами в объеме 700 млн. баррелей, что эквивалентно 174 дням чистого импорта, при рекомендуемых МЭА 90 днях. Таким образом, США имеет достаточно возможностей подсократить запас (и как бонус оказать давление на Россию и Иран).

Еще одни важных моментом является то, что на этих выходных в Иране победу на президентских выборах довольно неожиданно в первом туре одержал Хасан Рухани - политик, допускающий достижение компромисса с Западом. Вероятно, появилось дополнительное время, чтобы продолжать переговорный процесс. Это может снизить градус напряженности и все же привести к снижению цен на нефть.

СОБЫТИЯ В РОССИИ

В последнее время на высшем государственном уровне активизировались разговоры по поводу вопросов, связанных как с обеспечением доходами расходной части бюджета, так и стимулированием экономического роста в России. Мы предполагаем, что попытки обеспечить выполнение одновременно этих двух целей может привести к ослаблению курса рубля.

Стоит добавить, что, по всей видимости, наши власти рассматривают в том числе и американский опыт количественного смягчения. И хотя тот же А.Силуанов в последний раз высказался как против количественного смягчения в России, так и того, чтобы ЦБ РФ получил в обязанность обеспечивать экономический рост, на наш взгляд, вполне может быть, что ЦБ через какое-то время может попробовать покупать те же инфраструктурные облигации, если результаты прямой покупки минфином валюты на рынке окажется недостаточным.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
26 27 28 29 30 31 1
2 3 4 5 6 7 8
9 10 11 12 13 14 15
16 17 18 19 20 21 22
23 24 25 26 27 28 29
30 31 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов