ПОСЛЕДНИЕ ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

Доходности государственных 10-летних облигаций США превысили уровень 3% на сильной макростатистике из США. Российский фондовый индекс вырос на 2.9%. «Бивалютная» корзина осталась практически без изменений.

МАКРОСТАТИСТИКА

В последние дни выходило довольно много важной макростатистики. Ключевые последние опубликованные индикаторы – это данные с рынка труда США от ADP, индексы ISM PMI в США, индексов PMI в Еврозоне, продажи автомобилей в США. В целом можно говорить, что практически все данные вышли хорошие. Мы уже писали, что в июле увидели продолжение ускорения роста в промышленности США – индикатор ISM Manufacturing второй месяц подряд оказался высоким – 55.7, после 55.4 в июле, таким образом, это был не разовый всплеск. Ситуация с сервисной частью экономики по оценке ISM, оказалась такой, что в августе мы увидели максимальное ускорение за последние семь лет – индекс вырос аж до 58.6 после 56.0 в июле.

Говоря о других регионах - Еврозоне и Китае - мы видим, что, судя по индексам PMI, тут тоже происходит очевидное улучшение. Индикаторы PMI для Еврозоны выбрались выше отметки «50», означая переход из фазы снижения экономики к фазе роста (что подтверждается данными по ВВП за второй квартал: +0.4 кв./кв.) Что касается Китая, то в последнее время можно было часто слышать опасения по поводу «жесткой посадки» - резкого замедление роста экономики Поднебесной. Вместе с тем индикаторы PMI для Китая так же вышли неплохие – в промышленной компоненте мы видим ускорение, а в сервисной – хотя темпы незначительно замедлились, но остаются на достаточно высоком уровне. Все эти рисунки можно подробно посмотреть на странице 6.

Завершая разговор про хорошую макростатистику, нельзя не отметить продолжающийся устойчивый рост кол-ва продаваемых автомобилей в США, что подразумевает, что потребители чувствуют себя все лучше, в частности это же говорит о том, что и розничные продажи в августе будут скорее хорошими.

СОБЫТИЯ

Сегодня ожидается выход официальной статистики по труду, которая может пролить свет на решение ФРС по поводу сворачивания “количественного смягчения”. В этом свете были любопытны вчерашние данные по приросту новых рабочих мест от агентства ADP. Данные показали прирост на 176 тысяч. Это чуть хуже ожиданий (ожидалось 180 тысяч), в то же время официальные данные за прошлый июль показали прирост только на 162 тысячи. Таким образом, в приросте рабочей силы по оценке ADP каких-либо прорывов не видно, но и плохими их назвать нельзя.

КЛЮЧЕВЫЕ ДРАЙВЕРЫ ДЛЯ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ

С точки зрения рыночных драйверов можно отметить обозначившееся расхождение – рубль смог укрепиться, хотя доходности по американским госбумагам (в частности UST-10y) обновили максимум по доходности. До этого рубль слаб вместе с ростом доходности по UST.

Мы отмечаем, что во второй половине августа – начале сентября валюты, сопоставимые с рублем, перестали ходить общим строем, что возможно подтверждает снижение градуса опасений относительно выхода ФРС США из QE. А как мы уже отмечали ранее, есть сомнения относительно того, насколько губительным в результате для мировой экономики окажется свертывание программы покупки облигаций.

Новый скачок роста доходности UST рубль с «коллегами» по большому счету проигнорировали, не подтвердив наших опасений. Мы предполагаем, что во многом в курсы валют развивающихся и экспортно-ориентированных стран уже заложены значительные риски, которые судя по последним данным статистики из Европы, Китая и США вполне могут не реализоваться.

С точки зрения внутренних для России факторов – в сентябре платежный баланс России сезонно выправляется относительно августа (рубль может укрепиться), однако, в этом году динамика оттока капитала (оценка за июль демонстрировала высокий отток капитала) может не позволить повторить 2012 г.

РЕКОМЕНДАЦИИ

На ближайший месяц мы сохраняем нейтральные рекомендации по ключевым активам. Сохранение нейтральных рекомендаций по курсу рубля объясняется тем, что мы допускаем, что платежный баланс России в сентябре может вернуться в положительную область за счет улучшения ситуации с торговым балансом. Мы думаем, что могут произойти значительные колебания в частности по курсу рубля.