ВАЖНОЕ за неделю

Заседание ЕЦБ и Банка Англии, плюс американские payrolls

На этой неделе рынку предстоят два важных события – публикация очередного отчета по занятости в США и заседания по ставкам ЕЦБ и Банка Англии. Что касается заседания ЕЦБ, то на рынке преобладают ожидания того, что ЕЦБ понизит свою ставку на 25 б.п., мы полагаем, что регулятор поступит именно так, несмотря на инфляцию. Кроме того, возможны намеки на дополнительные меры, которые будут предприняты в будущем. Таким образом, от центральных банков на этой неделе ждут поддержки позитивных решений прошедшего саммита ЕС.

Показатель Payrolls, который является ключевым индикатором состояния рынка труда в США, ожидается на уровне 90 тыс. новых рабочих мест. Это чуть больше, чем в прошлый раз (69 тыс.), однако по меркам ФРС недопустимо мало. В случае, если данные по payrolls продолжат выходить на столь низком уровне, можно будет определенно ожидать новых шагов от ФРС.

Российские власти продолжают подготовку к худшему

Несмотря на то, что нефть отросла выше уровня в 90 долларов, после существенного снижения ранее на неделе, российские чиновники продолжают рассматривать кризисные варианты развития событий и готовят меры на случай существенного ухудшения ситуации.

Так, власти РФ решили забронировать дополнительные 200 млрд. рублей из Резервного Фонда на реализацию антикризисных мер по поддержке наиболее социально незащищенных слоев населения, организаций, финансовых структур. Об это заявил министр финансов РФ Антон Силуанов, по его словам «По сути, мы создаем возможность использовать средства Резервного фонда на реализацию антикризисных мер».

Напомним, что для целей достижения сбалансированности бюджета РФ достаточно того, чтобы средняя цена на нефть была выше 90 долларов за баррель. Сегодня URALS котируется 94,59 долл./барр.

ВАЛЮТНЫЕ СТАВКИ – US TREASURIES

Operation Twist была продлена до конца года, на прошлой неделе саммит ЕС неожиданно закончился принятием вполне конкретных решений, значительно улучшивших настроения на мировых рынках. Однако, по нашей оценке европейский кризис все еще далек от разрешения, и текущее улучшение ситуации выглядит временным. Мы ожидаем сохранения доходностей вблизи уже достигнутых уровней. Наш целевой коридор по UST 10 - 1,6-1,7%%.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК РФ

По данным на сегодняшнее утро, объем средств на корсчетах и депозитах банков в ЦБ составил 926 млрд. рублей, это значительно (на 220 млрд. рублей) больше, чем в аналогичный период июня и мая. Ставки по однодневным кредитам на межбанке, также, не пошли выше, чем были в мае. Таким образом, можно отметить, что ситуация на денежном рынке стабилизировалась и даже немного улучшается.

По нашим расчетам средний уровень однодневной ставки на межбанке в июня составил 6,11% против 6,12% в мае. Таким образом, ставки стабилизировались. Мы не ожидаем ухудшения ситуации, вероятно даже умеренное ее улучшение в случае, если ситуация в Еврозоне хотя бы временно потеряет остроту.

Сегодня был опубликован индекс PMI по России за июнь на уровне 50,97 против майского уровня в 53,15. Таким образом, деловая активность в обрабатывающем секторе РФ замедлилась в июне, видим она фоне ожиданий сокращения темпов прироста спроса в РФ из-за ухудшения внешних условий. Это делает более вероятным замедления темпов промышленного производства в стране и как результат снижения ставки ЦБ в перспективе нескольких месяцев.

Мы уже отмечали ранее, продолжает серьезно расти задолженность банков по кредитам, выдаваемым в соответствии с инструкцией 312-П.

Ожидаем сохранения высоких ставок, вероятна стабилизация на текущих уровнях с отсутствием дальнейшего ухудшения.

РУБЛЕВЫЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

Фактор нефти из резко негативного перешел в разряд умеренно позитивных, что уже вызвало небольшое укрепление курса российского рубля. На этой неделе рынок ожидает реализации мер, принятых на саммите стран ЕС, против которых пока выступают Финляндия и Нидерланды. Кроме того, вполне позитивны ожидания рынка относительно решений на заседании ЕЦБ в четверг. Таким образом, наступившая неделя вполне может стать умеренно позитивной для рынков в том числе и российского долгового рынка.

Курс рубля к бивалютной корзине на сегодня 36,37, наша модель показывает что доходность при этом должна быть на уровне 7,6%, что означает возможность снижения доходности в пределах 20 б.п. Можно отметить, что волатильность курса рубля сохраняется очень высокой и учитывая динамику цены на нефть, весьма вероятно, что такая ситуация сохранится и далее.