РЕЗЮМЕ

Мы продолжаем считать, что до марта не стоит занимать позиции в акциях и таких валютах как рубль. Мы также рекомендуем воздержаться от длинных позиций относительно и товарных рынков. Для того, чтобы коррекции на финансовых рынках не произошло, требуется, что в США была достигнута договоренность между республиканцами и демократами и автоматическое сокращение расходов было отложено. Касательно выборов в Италии – рынки потенциально могут негативно отреагировать не только на то, какие силы сформируют правительственную коалицию, но также и на количество голосов, которые завоют евроскептики (Грилло, Берлускони).

Сохраняем оптимизм относительно перспектив мировой экономики, а также относительно рассматриваемых фондовых, товарных рынков и перспектив курса рубля на горизонте больше 3 месяцев.

В России экономический рост замедляется, мы ожидаем два снижения ставок ЦБ РФ в этом году с шагом по 25 б.п.

ПОСЛЕДНИЕ ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

В пятницу продолжили снижаться российские фондовые площадки. Нефть, пока приостановила тот рост, который она показывала с середины января. Так же довольно сильно просело золото, подешевев за день на 1,5%. Американский фондовый индекс продолжает обновлять максимумы, ему осталось 2.7%, до максимума 2007 года.

СОБЫТИЯ В МИРЕ

Cеквестирование расходов США. Глава администрации президента США сообщил, что Б. Обама готов начать работать с республиканцами, чтобы избежать автоматического сокращения расходов 1 марта и снизить дефицит на $1,5 трлн. Конкретики пока никакой нет, однако, предложения Обамы, по всей видимости, будут содержать предложения по повышению налогов, против чего возражают республиканцы. Но самое главное, что Обама перестал находиться «над схваткой», что увеличивает вероятность достижения договоренности об отложении автоматического сокращения расходов.

НОВОСТИ ЭКОНОМИКИ РОССИИ

На прошлой неделе были опубликованы данные по динамике промышленного производства в РФ, они оказались крайне негативными – замедление темпов прироста в промышленности сменилось снижением промпроизводства в измерении год к году. Темп снижения общего индекса составил 0,8%, основной вклад внесло замедление в обрабатывающей промышленности, объем выпуска которой снизился на 1,8%. Если посмотреть на структуру, то следует отметить, что наибольшее снижение произошло в таких отраслях, как металлургия, производство строительных материалов. Эти показатели вполне согласуются с вышедшими ранее данными по динамике железнодорожных перевозок, которые, как мы помним, также показали снижение. Структура замедления промышленности показывает, что гипотеза о снижении показателей экономического роста из-за прохождения пика строительства в Сочи и ряде других крупных строек находит свое дополнительное подтверждение.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

На сегодняшнее утро, уровень ставок МБК находится вблизи уровня в 5,5%. Объем средств на корсчетах и депозитах составляет 865 млрд. рублей, что на 7,7 млрд. рублей меньше, чем в пятницу. На этой неделе продолжится налоговый период, в среду 20 февраля предстоит налоговая выплата по НДС в объеме около 200 млрд. рублей. Кроме того, банки вернут Росказне 20 млрд. рублей, а также будут проведены два аукциона ОФЗ общим объемом 29,9 млрд. рублей. Таким образом, с рынка должно уйти порядка 250 млрд. рублей. Как это отразится на ликвидности - станет понятно завтра, после объявления лимита по семидневному аукциону РЕПО с ЦБ.

РЫНОК РУБЛЕВОГО ГОСДОЛГА

По итогам торгов на прошлой неделе большинство выпусков ОФЗ показали рост доходности на 2-3 б.п., т.е. фактически – отсутствие какого-либо значимого движения. На этой неделе наиболее вероятно сохранение умеренной динамики рынка в отсутствии сильных драйверов для движения.

СТАТИСТИКА

Последние данные по пособиям по безработице из США показывает, что произошедшее сокращение госрасходов в 4м квартале (определившее неожиданное снижение ВВП) и повышение с 1 января 2013 г. налога на фонд заработной платы не стало препятствовать продолжению позитивной тенденции на рынке труда.

Вышедшие в пятницу данные по уровню потребительской уверенности от Мичиганского университета также не обновили своих минимумов. Таким образом, без новых возможных сокращений госрасходов ситуация в экономике США хотя и потеряла в темпе роста (судя по январским данным по розничным продажам), однако, дальнейшего ухудшения не происходит. Определяющим драйвером для дальнейшей динамики послужит то, удастся ли, и каким образом, удастся достичь соглашения между демократами и республиканцами относительно сокращения расходов.

Предварительные данные за февраль (76.3) о настроениях потребителей от Мичиганского университета оказались лучше прогнозов (74.8) и данных за январь (73.8). Если посмотреть на подиндексы, то в большей степени рост обусловлен ожиданиями улучшения, нежели оценкой текущей ситуации.