Rambler's Top100
 

Банк Санкт-Петербург: На долговом рынке продолжается рост доходностей


[07.06.2013]  Банк Санкт-Петербург    pdf  Полная версия

МАКРОЭКОНОМИКА И КЛЮЧЕВЫЕ ДРАЙВЕРЫ ДЛЯ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ

Ключевым событием вчера оказалось выступление главы ЕЦБ М. Драги, который сообщил, что стимулирование выхода из рецессии и обеспечение доступности кредита в таких странах как Испания – прерогатива правительств, а не ЕЦБ. Это предопределило укрепление евро, но отметим, что одновременно подросли доходности по долговым бумагам стран европейской периферии. Выступление Драги было воспринято как сигнал, что ЕЦБ не готов пойти в ближайшее время на какие-либо значимые шаги.

Вместе с тем, ЕЦБ понизил прогноз на конец года с -0,5% до -0,6%. Прогноз по инфляции также был понижен с 1,6% до 1,4%. Формально это оставляет место для ослабления денежно-кредитной политики, в частности для снижения ключевой ставки.

В пользу евро также сыграли имеющие место спекуляции по поводу выходящих сегодня данных с рынка труда в США (NonFarm Payrolls). Но как мы отмечали во вчерашнем обзоре, хотя NonFarm Payrolls действительно могут оказаться чуть хуже ожиданий (и выйти на уровне ADP), но такие данные нельзя назвать действительно плохими и позволяющими серьезно говорить об отказе от сворачивания программы выкупа облигаций ФРС.

РЕКОМЕНДАЦИИ

Мы сохраняем негативные рекомендации по нефти, курсу рубля против доллара и евро, российским акциям.

ГЛОБАЛЬНЫЕ СОБЫТИЯ

Bloomberg провел очередной опрос о том, когда и на сколько будет уменьшена действующая стимулирующая программа в США. Только 2 респондента из 59 ожидают, что начало сворачивания программы начнется на одном из двух летних заседаний. Осенью пройдут три заседания FOMC, за каждое из которых проголосовало около 25%. Оставшиеся 20% проголосовали на 2014 год или еще позже. На второй вопрос о вероятном объеме, на который может быть изменена действующая программа, в среднем по медиане отвечали, что ожидают уменьшение на $20 млрд.

ЭКОНОМИКА РОССИИ: ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Ставки денежного рынка не показывают никакого существенного изменения и колеблются в коридоре 6 – 6,5%%. По нашей оценке, курс рубля останется фактором риска для денежного рынка на этой неделе. На этом фоне ЦБ РФ последовательно сокращает объемы предоставляемой ликвидности, сегодня лимит по однодневному аукциону прямого РЕПО с ЦБ РФ установлен на уровне 130 млрд. рублей. Лимит на таком низком уровне установлен регулятором впервые с 17 апреля 2013 года. Учитывая сложившуюся ситуацию, снижения ставок от текущих уровней на этой неделе мы не ожидаем.

Глава ЦБ РФ объявил о том, что очередное заседание регулятора по ставкам состоится 10 июня. Г-н Игнатьев заявил, что решение будет трудным, т.к. инфляция в мае показала ускорение, а экономика продолжает замедляться. Мы полагаем, что максимум чего следует ожидать – это очередное снижение ставок на длинном конце кривой (на сроках свыше 3 месяцев), ключевые же ставки будут оставлены без изменения.

РЫНОК РУБЛЕВОГО ГОСДОЛГА

На долговом рынке продолжается рост доходностей, в основном благодаря отрицательной конъюнктуре на внешних рынках и российской инфляции. Учитывая данные по инфляции за май, а также внешний негатив, мы в ближайшее время не ждем перелома на рынке, негатив будет сохраняться до появления сигналов замедления инфляции. Возможным переломным фактором для внешних рынков может стать выход плохих данных по занятости сегодня в 16:30 мск.

КАЛЕНДАРЬ ПУБЛИКАЦИИ ДАННЫХ МАКРОСТАТИСТИКИ

На этой неделе большое значение имеют данные с рынка труда США. Данные от ADP предполагают, что Non-Farm Payrolls могут выйти чуть хуже ожиданий. Но вряд ли это можно назвать критичным.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов