Rambler's Top100
 

Ѕанк —анкт-ѕетербург: »тоги сегодн€шнего заседани€ ÷Ѕ –‘ не принесли сюрпризов


[15.05.2013]  Ѕанк —анкт-ѕетербург    pdf  ѕолна€ верси€

 омментарий к заседанию ÷Ѕ –‘ 15 ма€ или "¬торой мес€ц по чайной ложке"

»тоги очередного заседани€ ÷Ѕ –‘ не принесли сюрпризов.  ак мы и ожидали, исход€ из имеющихс€ на сегодн€шний день данных по состо€нию экономики и инфл€ции, а также своего видени€ будущего развити€ ситуации, руководство ÷Ѕ –‘ прин€ло решение оставить основные ставки неизменными, при этом снизив лишь наклон кривой дл€ кредитовани€ на срок свыше 3 мес€цев. –ассмотрим более подробно немногочисленные изменени€ в пресс-релизе, а также перспективы на будущее.

»так, существенных изменений в пресс-релизе к майскому заседанию практически нет. ѕо€вилась фраза о том, что Ѕазова€ инфл€ци€ составила в апреле 5,7%. ѕри этом основной показатель инфл€ции на 13 ма€ составил 7,2%, что существенно выше целевого уровн€ ÷Ѕ –‘.  роме того, в разделе, посв€щенном основным показател€м экономического роста, пропала фраза о возросших рисках торможени€ экономики, а осталось лишь высказывание о продолжении замедлени€ роста. Ёто, безусловно, св€зано с тем, что промышленное производство в марте показало прирост, в результате которого общее изменение за первый квартал оказалось нулевым. “аким образом, фактически, в этот раз ÷Ѕ –‘ принимал решение о сохранении основных ставок в более м€гких услови€х, чем на апрельском заседании, когда доступные на тот момент данные по динамике промышленного производства показывали снижение два мес€ца подр€д. Ќа наш взгл€д, несмотр€ на то, что промышленности удалось с трудом дот€нуть до нул€, говорить всего лишь о замедлении ее роста не совсем корректно, имеет место €рко выраженный негативный тренд.

¬ финальной части пресс-релиза по-прежнему отсутствует фраза о приемлемости текущего уровн€ процентных ставок дл€ обеспечени€ баланса основных макроэкономических рисков. — точки зрени€ трактовки возможных будущих шагов регул€тора – это означает готовность ÷Ѕ к новым шагам на следующем заседании.

„то касаетс€ непосредственно изменени€ ставок, то с экономической точки зрени€ понизить ставки на длинном конце кривой даже более обосновано дл€ целей стимулировани€ инвестиций и экономического роста, однако здесь следует отметить, что в насто€щее врем€ крива€ ставок ÷Ѕ от «овернайта» до года остаетс€ весьма крутой и фактически нерыночной, несмотр€ на два проведенных снижени€.

ƒоходность ќ‘« с дюрацией 1 год составл€ет на сегодн€шний день пор€дка 5,7- 5,8 %%. “аким образом, крива€ ставок ÷Ѕ –‘ по операци€м на сроки свыше трех мес€цев лежит существенно ниже кривой рыночных процентных ставок.

≈сли говорить о перспективах на будущее, то следует отметить, что по нашим оценкам темп инфл€ции по итогам ма€ может составить 7,1-7,2%%, а в июне замедлитьс€ до 6,5- 6,6 %%, что делает мало веро€тным снижение ставок на июньском заседании, т.е. до начала серьезного замедлени€ темпа инфл€ции.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
28 29 30 1 2 3 4
5 6 7 8 9 10 11
12 13 14 15 16 17 18
19 20 21 22 23 24 25
26 27 28 29 30 31 1
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов:

  • нет св€занных эмитентов