Rambler's Top100
 

Банк Санкт-Петербург: Итоги сегодняшнего заседания ЦБ РФ не принесли сюрпризов


[15.05.2013]  Банк Санкт-Петербург    pdf  Полная версия

Комментарий к заседанию ЦБ РФ 15 мая или "Второй месяц по чайной ложке"

Итоги очередного заседания ЦБ РФ не принесли сюрпризов. Как мы и ожидали, исходя из имеющихся на сегодняшний день данных по состоянию экономики и инфляции, а также своего видения будущего развития ситуации, руководство ЦБ РФ приняло решение оставить основные ставки неизменными, при этом снизив лишь наклон кривой для кредитования на срок свыше 3 месяцев. Рассмотрим более подробно немногочисленные изменения в пресс-релизе, а также перспективы на будущее.

Итак, существенных изменений в пресс-релизе к майскому заседанию практически нет. Появилась фраза о том, что Базовая инфляция составила в апреле 5,7%. При этом основной показатель инфляции на 13 мая составил 7,2%, что существенно выше целевого уровня ЦБ РФ. Кроме того, в разделе, посвященном основным показателям экономического роста, пропала фраза о возросших рисках торможения экономики, а осталось лишь высказывание о продолжении замедления роста. Это, безусловно, связано с тем, что промышленное производство в марте показало прирост, в результате которого общее изменение за первый квартал оказалось нулевым. Таким образом, фактически, в этот раз ЦБ РФ принимал решение о сохранении основных ставок в более мягких условиях, чем на апрельском заседании, когда доступные на тот момент данные по динамике промышленного производства показывали снижение два месяца подряд. На наш взгляд, несмотря на то, что промышленности удалось с трудом дотянуть до нуля, говорить всего лишь о замедлении ее роста не совсем корректно, имеет место ярко выраженный негативный тренд.

В финальной части пресс-релиза по-прежнему отсутствует фраза о приемлемости текущего уровня процентных ставок для обеспечения баланса основных макроэкономических рисков. С точки зрения трактовки возможных будущих шагов регулятора – это означает готовность ЦБ к новым шагам на следующем заседании.

Что касается непосредственно изменения ставок, то с экономической точки зрения понизить ставки на длинном конце кривой даже более обосновано для целей стимулирования инвестиций и экономического роста, однако здесь следует отметить, что в настоящее время кривая ставок ЦБ от «овернайта» до года остается весьма крутой и фактически нерыночной, несмотря на два проведенных снижения.

Доходность ОФЗ с дюрацией 1 год составляет на сегодняшний день порядка 5,7- 5,8 %%. Таким образом, кривая ставок ЦБ РФ по операциям на сроки свыше трех месяцев лежит существенно ниже кривой рыночных процентных ставок.

Если говорить о перспективах на будущее, то следует отметить, что по нашим оценкам темп инфляции по итогам мая может составить 7,1-7,2%%, а в июне замедлиться до 6,5- 6,6 %%, что делает мало вероятным снижение ставок на июньском заседании, т.е. до начала серьезного замедления темпа инфляции.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов