РЕЗЮМЕ

Новости из Европы остаются и останутся в ближайшее время значимым драйвером для рынков. Воздействие этого драйвера оказывает негативное влияние на «аппетит к риску». В связи с этим фондовые площадки, а также валюты сырьевой секции (в том числе рубль) имеют шансы подешеветь еще больше. Новости касательно секвестирования госрасходов в США скорее предполагают, что возможный ущерб для экономики будет смягчен или, по крайней мере, отложен. Вместе с этим, на наш взгляд, сейчас можно скорее ожидать локального ухудшения в данных статистики, связанных с американским потребительским сектором.

Сохраняем оптимизм относительно перспектив мировой экономики, а также относительно рассматриваемых фондовых, товарных рынков и перспектив курса рубля на горизонте больше 3 месяцев.

В России экономический рост замедляется, мы ожидаем два снижения ставок ЦБ РФ в этом году с шагом по 25 б.п.

ПОСЛЕДНИЕ ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

В последние дни цены на нефть демонстрируют заметно лучшую динамику, нежели индексы акций и евро/доллар. С точки зрения технического анализа индекс RTS сломал вниз наблюдавшийся с ноября 2012 г. восходящий тренд, а цены на золото продолжили двигаться в рамках среднесрочного нисходящего тренда.

Рубль не продолжил укрепление против доллара. Сегодняшние торги также показывают, что российская валюта немного подешевела также против бивалютной корзины валют.

СОБЫТИЯ В МИРЕ

Облигации Италии продолжили расти по доходности, отражая озабоченность инвесторов результатами предстоящих выборов в этой стране. Согласно опросам популярность евроскептиков (Берлускони и Грилло) растет, а вот поддержка сторонников проводимых мер бюджетной экономии (Берсани и Монти) снижается. Пока наиболее вероятным сценарием является все же то, что правительственную коалицию сформируют сторонники мер бюджетной экономии, однако, в любом случае влияние евроскептиков будет очень высоко в новом парламенте.

СОБЫТИЯ В РОССИИ

Сегодня состоится заседание ЦБ РФ по ставкам. Мы ожидаем, что ЦБ РФ не станет изменять ставки, которые оказывают реальное воздействие на денежный рынок - это ставки прямого РЕПО с ЦБ РФ и ставка по рублевой части операций валютный своп с ЦБ. При этом полностью исключать возможность какого-либо "косметического" изменения ставок (например, понижения ставки рефинансирования на 25 б.п.) мы бы не стали. Тем более, что недавно зампред ЦБ Алексей Улюкаев заявлял о том, что в ЦБ думают о возможности сокращения разрыва между ставкой рефинансирования и основными ставками кредитования, правда с оговоркой, что решения пока нет. В сложившейся ситуации такое решение могло бы стать выходом для ЦБ, позволяющим с одной стороны в явном виде показать намерение регулятора приступить к поддержке экономики в будущем, и с другой стороны переждать пик инфляции без снижения основных ставок.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Ставки денежного рынка сегодня сохраняются вблизи уровня в 5%. Объем средств на корсчетах и депозитах сегодня подрос на 100 млрд. рублей до 898 млрд. По данным с сайта ЦБ РФ прирост ликвидности произошел за счет операций ЦБ РФ по предоставлению ликвидности.

На этой неделе в пятницу предстоит уплата страховых взносов в фонды в объеме порядка 200 млрд. рублей. В связи с этим, скорее всего, ЦБ РФ повысит лимит по сегодняшнему недельному аукциону РЕПО с 700 млрд. рублей до, как минимум, 900 млрд. на этой. В противном случае ставки покажут существенный рост. Также, на неделе пройдут два аукциона по предоставлению денег банкам от Росказны (Минфин) общим объемом 20 млрд. рублей (сегодня 12 февраля и в четверг 14 февраля).

Мы ожидаем, что сегодня ЦБ РФ не станет сегодня снижать ключевые ставки (минимальная ставка РЕПО с ЦБ, ставка по операциям валютный своп с ЦБ), но может провести «косметические» изменения – например, снизить ставку рефинансирования.

РЫНОК РУБЛЕВОГО ГОСДОЛГА

Вчера рынок ОФЗ показал фактически нулевое изменение. В перспективе до конца недели на рынок будет оказывать влияние фактор налогов (с 15 февраля – пятница), а также сегодняшнее заседание ЦБ РФ. Наш прогноз – укрепление рубля под налоги и нейтральное влияние решения регулятора – для рынка рублевого госдолга это означает сохранение умеренного позитива.