Rambler's Top100
 

Банк Санкт-Петербург: Аукцион под залог нерыночных активов сегодня может пройти с переспросом


[13.01.2014]  Банк Санкт-Петербург    pdf  Полная версия

ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

Американские акции в пятницу не показали направленного движения в ту или иную сторону. Индекс S&P500 остался на прежнем уровне 1808 пунктов. Вместе с тем российский фондовый рынок смог немного вырасти. Индекс РТС прибавил 0.5%, достигнув отметки 1396 пунктов. Стоимость нефти марки Brent снизилась на 0,7% до $106,4.

Российский рубль укрепился на 12 копеек против доллара, торгуясь при закрытии по курсу 33,06.

Отметим, что доходность американских казначейских 10-летних облигаций в пятницу показала существенное снижение на 11 базисных пунктов до 2,86%.

ДРАЙВЕРЫ ДЛЯ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ

США. В пятницу в США была опубликована официальная статистика по рынку труда. Цифры оказались намного хуже ожиданий, что возможно объясняется необычно холодной погодой. Несмотря на небольшой прирост числа новых рабочих мест, показатель безработицы снизился в декабре с 7,0% до 6,7%. Поэтому мы не стали бы пока драматизировать ситуацию, поскольку многие другие данные говорят о том, что экономика США чувствует себя пока довольно хорошо. В связи с чем мы скорее ожидаем, что ФРС на следующем заседании в конце января продолжит сокращение программы количественного смягчения.

Так число новых рабочих мест вне с/х сектора увеличилось всего на 74 тысячи, тогда как по опросам экономистов ожидалось 197 тысяч. Стоит отметить, что данные за ноябрь при этом были пересмотрены в лучшую сторону: с 203 до 241 тысячи.

Между тем по данным независимой компании ADP в декабре такого спада, о котором говорят цифры официальной статистики, не произошло: число новых рабочих мест по версии ADP выросло на 238 тысяч, что оказалось даже лучше цифр за ноябрь. При этом обычно данные по версии ADP и официальная статистика по занятости достаточно хорошо соотносятся друг с другом.

Одним из объяснений подобного ухудшения занятости могла стать необычно суровая погода в декабре. Многие респонденты отмечают это как причину отсутствия работы. По-видимому, в основном это относилось к различным временным сезонным видам работ. Снижение в строительстве также свидетельствует в пользу данной версии.

Пятничные данные по рынку труда несколько уменьшили уверенность участников рынка в продолжении сокращения количественного смягчения. В частности об этом говорит значимое снижение доходностей гос. облигаций. Вместе с тем, мы полагаем, что уже в январе данные о количестве новых рабочих мест могут оказаться на уровне осенних месяцев (т.е. 180-200 тысяч). Кроме этого, как это часто бывало ранее, декабрьские цифры могут быть пересмотрены вверх.

РЕКОМЕНДАЦИИ

В целом мы продолжаем смотреть скорее негативно на курс рубля в перспективе I квартала 2014 года (прогноз 33,55 в конце марта). Основными причинами этого могут стать продолжение оттока капитала в силу ряда причин. В частности, это замедление российской экономики по сравнению с США. Кроме этого сокращение программы QE в США тоже может повлечь за собой отток ликвидности с развивающихся рынков. Также мы полагаем, что нефть не вырастет в 2014 году, таким образом, улучшение торгового баланса не сможет помочь российской валюте.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Сегодня объем ликвидности в системе продолжил сокращаться. Суммарный объем средств на корсчетах и депозитах банков в ЦБ РФ на сегодняшнее утро составляет 1229,5 млрд. рублей. С учетом отрицательного сальдо предоставления/абсорбирования ликвидности объем «живой» ликвидности в системе составляет только 370 млрд. рублей, что соответствует уровню начала декабря 2013 года. Таким образом, опасения относительно того, что в этом году избыточная ликвидность будет «рассасываться» значительно быстрее, чем в предыдущие годы получает свое подтверждение. Сегодня ставки на межбанковском рынке повысились до 6%, что выглядит закономерным в свете описанных выше тенденций. На этой неделе банкам предстоит уплачивать Страховые взносы в Фонды в объеме порядка 350 млрд. рублей, что будет дополнительным негативным фактором для рынка. Из позитивных факторов следует отметить сегодняшний аукцион по предоставлению ликвидности под залог нерыночных активов (рефинансирование по 312-П) в объеме 500 млрд. рублей. Учитывая, что нехватка ликвидности в системе сохраняется, можно ожидать прохождения аукциона с переспросом.

ОЖИДАНИЯ НА 2014 ГОД: В 2014 году мы ожидаем сохранения ситуации, когда основным поставщиком ликвидности на рынок останется Центральный банк РФ, поэтому ставки ЦБ РФ продолжат играть определяющую роль при формировании стоимости денег на межбанковском рынке. ЦБ РФ может снизить ставки по мере начала замедления инфляции, которая в 2014 году может опуститься до уровня в 4,9-5% на фоне замораживания тарифов основных инфраструктурных монополий. Мы полагаем, что снижение ставок ЦБ РФ произойдет не ранее 3 квартала 2014 году, чтобы иметь возможность убедиться в том, что таргет по инфляции на год может быть выполнен даже при условии снижения ставок.

РЫНОК РУБЛЕВОГО ГОСДОЛГА

Для долгового рынка РФ сейчас появились некоторые относительно позитивные факторы. Во-первых, на фоне выхода негативной статистики по рынку труда США (данные о создании новых рабочих мест в декабре показали очень слабый прирост) доходности по US Treasuries показали некоторое снижение. Это может стать локальным позитивным фактором для рынков долгов развивающихся стран в т.ч. и российских. Однако, мы все же склонны рассматривать этот фактор, как краткосрочный и по всей видимости в следующем месяце данные по рынку труда могут показать улучшение. Также, на этой неделе будут опубликованы первый в этом году данные по инфляции. Учитывая эффект от заморозки тарифов, данные должны оказаться достаточно позитивными, это потенциальный умеренно позитивный фактор для долгового рынка.

Отметим, также, что с января 2014 года Минфин прекращает практику объявления диапазонов к размещениям выпусков ОФЗ, первый аукцион без объявления «диапазона Минфина» пройдет на этой неделе в среду.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов