Ключевым событием для рынка госбумаг на прошлой неделе стало объявление новых параметров бюджета и программы заимствований на IV квартал 2026 г. и 2027 г. Так, программа заимствований на этот год увеличена на 1 трлн руб. - до 6,5 трлн руб., в результате чего остаток размещения на IV квартал вырос до 2,45 трлн руб. (мы ожидали увеличение на 0,5 трлн руб. в связи с благоприятной конъюнктурой на рынке энергоносителей), а на 2027 год – на 2,3 трлн руб. – до 7,7 трлн руб. (с учетом погашения бумаг на 1,3 трлн руб. нетто-объем составит 6,4 трлн руб.).

В целом, привлечение 2,45 трлн руб. до конца года при текущей рыночной конъюнктуре является амбициозной задачей (даже с учетом потенциального размещения флоатера на 1 трлн руб.), что потенциально продолжит оказывать давление на котировки среднесрочных и длинных ОФЗ.

В результате по итогам недели индекс RGBI опустился на 1 п. – до 111,2 п., а доходность 10-летних бумаг уже в третий раз за последний год вплотную подошла к 17% годовых.

На этой неделе пройдет погашение выпуска ОФЗ 26226 на 367 млрд руб., что должно несколько поддержать рынок за счет новой ликвидности. Пока ожидаем, что индекс RGBI не сможет сходу уйти ниже и продолжит консолидацию у достигнутого уровня - ждем снова выход Минфина с предложением флоатера для ослабления давления на котировки ОФЗ-ПД.