Индекс RGBI в среду продолжил консолидироваться у отметки 111,2-111,3 пункта – программа заимствований Минфина на IV квартал 2026 г. вызывает беспокойство инвесторов. Вчера министерство официально опубликовало объем заимствований, который практически совпал с ранее просочившейся в СМИ информаций – 2,45 трлн руб. Сохранение тактики Минфина по продолжению размещения ОФЗ-ПД (фиксированный купон) при текущей конъюнктуре будет продавливать котировки госбумаг вниз. Несколько ослабить текущий негативный импульс, вероятно, сможет новое размещение флоатера в объеме от 1 трлн руб.

Отметим, что на следующей неделе пройдет погашение выпуска ОФЗ 26226 на 367 млрд руб. Это, вероятно, позволит несколько поддержать рынок за счет ликвидности от погашения.

Как мы отмечали ранее, доходность 10-летних ОФЗ вновь подошла к важному уровню в 17% годовых. Пока ожидаем, что рынок не сможет входу пройти данный уровень за счет потенциального ослабления давления со стороны первичного рынка (ждем снова выход Минфина с предложением флоатера) и погашения ОФЗ на 367 млрд руб. Вместе с тем, при сохранении текущего status quo на рынке и затягивании паузы по смягчению ДКП риск ухода доходности выше текущих уровней сохраняется.