Вторичное размещение ХКФ Банк-6

На 17 декабря по выпуску ХКФ Банк-6 запланировано прохождение оферты. Мы полагаем, что намеченное на 20 декабря вторичное размещение по верхней границе YTP=8,25% (цена 99,53%) предоставляет участникам рынка возможность открыть инвестиционную позицию в выпуске облигаций, который, судя по всему, станет самым ликвидным из всех представленных на рынке бондов ХКФ Банка.

В обзоре от 02.12.2010 «Результаты за три квартала 2010 г. Спреды продолжат сужаться» мы отмечали потенциал снижения кривой ХКФ-Банка ниже кривой НОМОС-Банка в течение IH2010. По сути, вторичное размещение ХКФ Банк-6 – это одна из немногих возможностей (в первую очередь для крупнейших инвесторов) найти для покупки значительный объем долга банка, стремительно улучшающего свое кредитное качество.

Отдельно мы обращаем внимание на тот факт, что этот выпуск уже находится в Ломбардном списке ЦБ РФ и в котировальном списке А1, что выгодно отличает ХКФ Банк-6 от существующих на данный момент предложений на первичном рынке, которым еще предстоит пройти все процедуры, необходимые для включения в указанные списки.

Кредитное резюме

Мы обращаем внимание на следующие принципиальные моменты, проявившиеся в отчетности за 3 квартала 2010 г.:

1. кредитный портфель с начала года вырос на 19,75%, при этом рост за 3 квартал по отношению ко второму кварталу составил 20,2% (интересно как будет меняться этот показатель в традиционно сильном для банковского ритейла четвертом квартале – эти результаты безусловно могут стать базисом сужения спредов в первом полугодии 2011 г.)
2. ХКФ Банк по итогам 9 месяцев зафиксировал рекордную в ретроспективе чистую прибыль на уровне 6,7 млрд. руб. Напомним, что год назад аналогичный показатель составлял 3,1 млрд. руб., а по итогам 2010 г. чистая прибыль составила 5,2 млрд. руб.,
3. доля кредитов, просроченных более чем на 90 дней, снизилась до 7,8%, что также является рекордно низким показателем для ХКФ Банка. Уровень резервирования NPL приближается к 100% (99% - фактическое значение)
4. капитал банка в квартальном исчислении увеличился почти на 10%, в годовом исчислении – на 43%, банк продолжает характеризоваться очень высоким уровнем достаточности капитала
5. кредитная организация укрепила свои позиции на рынке банковского ритейла, зафиксировав долю на рынке POS-кредитования на уровне 29% (28% - на начало 2010 г.).

Если отчетность по итогам 2010 г. будет такой же убедительно сильной, то кривая доходности ХКФ Банка может опуститься ниже кривой Номос-Банка в течение IH2010