Как мы и предполагали, оба сегодняшних аукциона прошли довольно успешно – Минфин продал более двух третей каждого выпуска.

Вместе с тем, мы рекомендуем осторожней отнестись к инвестициям в ОФЗ в июне. Помимо того, что Минфин в этом месяце намеревается продать более чем двукратный объем бумаг, представители властей уже не раз объявляли, что твердо намереваются выполнить программу заимствований через ОФЗ в 1,7 трлн руб в этом году.

Это означает, что в этом году Минфин собирается продать в общей сумме более чем в 2 раза больше ОФЗ, чем было в довольно успешном 2010 году – 839 млрд руб. Полагаем, что такой объем первичного размещения создаст определенное давление на доходности бумаг государственного сектора в среднесрочной перспективе.

Кроме того, не исключаем, что во второй половине Июня из рублевых активов, в том числе и ОФЗ, начнут выходить нерезиденты перед решающим заседанием ФРС, на котором решится судьба программы количественного смягчения. Событие также окажет негативное влияние на котировки государственных новостей.

Вместе с тем, Минфину вполне по силам выполнить программу на июнь. Полагаем, что для поддержания спроса Минфин будет предоставлять премию ко вторичному рынку, и продолжит вполне успешную практику размещения «парами» - средней и длинной дюрации.

Показательны в этом плане сегодняшние результаты аукционов - оба выпуска продались близко к верхним границам доходностей, с премией к рынку.

Для активных игроков в секторе ОФЗ в течение июня мы рекомендуем постепенно фиксировать прибыль по уже имеющемуся портфелю, и основное обращать внимание на первичный рынок.