Глобальные рынки

США: недвижимость дорожала, а потребители готовы тратить больше

Первая часть вчерашнего дня на глобальных рынках проходила в спокойном режиме. Индекс потребительских цен в еврозоне в августе и данные об уровне безработицы в июле вышли на уровне ожиданий, и, соответственно, не вызвали никакой реакции рынков.

На американскую часть макростатистики реакция была более бодрой. Совокупный индекс цен на дома для 20-ти крупнейших городов США в июне вырос, причем не на 3.5 %, как рассчитывали аналитики, а на 4.23 %. Любая хоть сколько-нибудь позитивная новость с рынка недвижимости крупнейшей экономики мира воспринимается с обостренным оптимизмом. И все же заметим, что на опубликованные данные оказали влияние правительственные программы стимулирования сектора недвижимости, завершенные в апреле, а сами данные – за июнь, т.е. не очень свежие.

Вышедший следом индекс Национальной ассоциации менеджеров по закупкам Чикаго, отражающий уровень деловой активности на Среднем Западе США, немного охладил позитив на рынках, понизившись в августе до 56.7 пункта с 62.3 пункта месяцем ранее.

Финальным аккордом вчерашнего дня стал индекс потребительского доверия в США, который в августе вырос с 51.0 пункта до 53.5 (консенсус 50.7). Потребительские расходы в США составляют около 70 % ВВП, и отрыв индекса потребительского доверия от минимальных с февраля значений – еще один камешек в лагерь пессимистов, предрекающих США рецессию по сценарию «двойного дна». Но забывать о том, что средний уровень индекса потребительского доверия в 2000-х гг. находился вблизи значения 90 п., не стоит.

Причем, перелом индекса потребительского доверия в строну роста обеспечила та составляющая, которая отвечает за ожидания (60 % индекса), в то время как восприятие текущей ситуации (40 % индекса) продолжает ухудшаться.

Российские евробонды: небольшое снижение

На российском рынке еврооблигаций вчера было два основные фактора. Во-первых, утром участники торгов узнали о том, что по итогам заседания ЦБ ставка рефинансирования в России сохранена на исторически минимальном уровне 7.75 %, что означает отсрочку ужесточения денежно-кредитной политики и повышения процентных ставок на ближайшее время. Доходность RUS’30 отреагировала на новость и последовавший за ней комментарий ЦБ снижением на 5 б.п., однако позднее вернулась на уровень 4.49. Во-вторых, вечером в США была обнародована хорошая макростатистика, вызвавшая новое падение доходностей российских еврооблигаций. Тем не менее, по итогам дня, котировки корпоративных бондов вырасти не смогли.

Из отдельных бумаг корпоративного сектора рекомендуем обратить внимание на евробонды ЛУКОЙЛа, которые могут вырасти еще больше на новостях об отказе от исполнения опциона на покупку оставшейся части пакета собственных акций у СonocoPhillips. По итогам вчерашнего дня, наиболее перепроданные еврооблигации Lukoil’ 19 и Lukoil’ 22 выросли в цене на 60-75 б. п.

События текущего дня

Вчерашнего позитива из-за неплохой макростатистики из США не хватило даже для неотрицательного закрытия рынка по итогам вторника, поэтому сегодня российский рынок начнет первый день осени с чистого листа. А утро началось неплохо: Индекс деловой активности PMI в производственном секторе в августе вырос и в Китае, и в России.

Далее, в течение дня в порядке поступления выйдут: индекс PMI в Германии, данные о рабочих местах в частном секторе США по версии ADP, индекс PMI из США, статистика об июльских расходах на строительство в США и традиционные для среды данные о запасах нефти и нефтепродуктов.

Корпоративные новости

ЛУКОЙЛ все-таки откажется от реализации опциона

После опубликованной вчера позитивной отчетности за 2-й квартал и 1-е полугодие текущего года ЛУКОЙЛ провел телеконференцию для инвесторов, в ходе которой вице-президент компании Леонид Федун сделал ряд интересных заявлений.

Г-н Федун подтвердил, что ЛУКОЙЛ не будет полностью выкупать вторую часть пакета собственных акций у ConocoPhillips в сентябре. Первая же часть в 7.6 % от уставного капитала рассматривается компанией в качестве финансового резерва. Осуществлять погашение казначейских акций компания пока не планирует. Это связано с отсутствием в России достаточной правоприменительной практики, касающейся этой процедуры, а также с необходимостью ее согласования с большим количеством государственных регуляторов (ФСФР, налоговой службой и т.д.).

Отказ от реализации опциона – безусловно, позитивная новость для держателей еврооблигаций ЛУКОЙЛа. По итогам 1-го полугодия 2010 г. кредитное качество компании остается, пожалуй, на самом высоком уровне в отрасли, а снятие рисков существенного увеличения долга, привлеченного для финансирования выкупа собственных акций, окажет позитивное влияние на котировки еврооблигаций компании. По итогам вчерашних торгов евробонды ЛУКОЙЛа оказались в лидерах курсового роста, снизив доходность на 10–15 б.п. В результате спрэд евробондов ЛУКОЙЛа к кривой Газпрома сократился до 10–20 б.п., однако потенциал его дальнейшего сужения еще сохраняется и с большой вероятностью в ближайшие дни он вообще исчезнет. Мы рекомендуем обратить внимание на евробонд Lukoil’ 19, который с точки зрения свопов выглядит наиболее перепроданным.

Vimpelcom Ltd обсуждает покупку Orascom и Wind

Как сообщили Ведомости, вчера совет директоров VimpelCom Ltd. вернулся к рассмотрению сделки с Weather Investments египетского миллиардера Н. Савириса, владеющей 51 % египетского Orascom Telecom и 100 % итальянской Wind.

Насколько мы понимаем, основной темой в переговорах станет включение или невключение в сделку алжирского актива Orascom – Djezzy, на который приходится до половины выручки и EBITDA Orascom. Если Савирис не выставит Djezzy на продажу, то привлекательность покупки Orascom и Wind для VimpelCom Ltd снизится.

Еврооблигации ВымпелКома на фоне новости о возможной сделке M&A подверглись серьезной распродаже. В результате спрэды Вымпелком-МТС расширились до 50-70 б.п., что значительно больше, чем на рублевых инструментах (20-30 б.п.). На наш взгляд, даже с учетом негативных кредитных последствий поглощения новых телекоммуникационных активов для VimpelCom Ltd реакция долговых инвесторов чрезмерна. Мы рекомендуем к покупке еврооблигации VimpelCom’ 16 и VimpelCom’ 18, у которых спрэд к свопам на 120-145 б.п. шире, чем у MTS’ 20. Причем из двух выпусков мы отдаем предпочтение длинному VimpelCom’ 18 с абсолютной доходностью 7 % годовых и ASW-спрэдом в 560 б.п.

Если переговоры с Савирисом не увенчаются успехом, то в еврооблигациях VimpelCom Ltd будет наблюдаться внушительное ралли и полное выравнивание уровней кривых доходности МТС и VimpelCom.