Rambler's Top100
 

Банк Москвы: Внешние рынки с облегчением восприняли стабильность заявлений ФРС, а на рынке российских еврооблигаций тем временем готовятся к размещению несколько новых выпусков


[27.01.2011]  Банк Москвы    pdf  Полная версия

Внутренний рынок

ОФЗ: высокая премия, низкий спрос

Вчерашний аукцион Минфина, как мы и предполагали, оказался гораздо менее удачным по сравнению с первым в этом году размещением госбумаг 19 января. Минфин разместил порядка 25 % от планировавшихся 30 млрд руб. выпуска 25077 под 7.63 %, что соответствует премии порядка 10 б.п. к ближайшему ликвидному выпуску 26203, который после размещения «подтянулся» к отметке 7.63 %. Основными факторами давления на спрос, по нашему мнению, были: отток ликвидности в результате возврата депозитов Минфину и давление, оказываемое на ставки со стороны денежного рынка. В целом сектор вчера вырос в доходности на 9-15 б.п.

В корпоративном секторе преобладали продажи

Коррекция на рынке ОФЗ не прошла незамеченной в секторе корпоративных облигаций. На небольшом обороте МТС-08 вырос в доходности на 9 б.п. до 8.37 %, но оборот в кривой был небольшим, так что моментальной реакции инвесторов на сообщение Moody’s не последовало. Дешевели и другие «фишки», особенно банки: РосселхБ 3 (-0.89 %/ yield 8.19/+36 б.п.), ВТБ БО-02 (-0.4 %/ yield 7.6/+21 б.п.). Наперекор рынку росли в цене выпуски Мечела, упавшие в доходности на 5 б.п. Корректировался и второй эшелон, активно торговавшийся в конце прошлой – начале этой недели: СевСт-БО1 (-0.13 %/ yield 6.4/+18 б.п.), СПб-Б БО-2 (-0.14 %/ yield 7.77/+13 б.п.).

Медленно, но верно: ставки растут

Вчера с рынка ушло порядка 150 млрд руб.: были выплачены НДПИ и акцизы. Ставки Mosprime изменились в рамках обычного диапазона, характерного для периода налоговых выплат. Доходности NDF показали более агрессивный рост на сроках 1-3 месяцев, прибавив 7 б.п. Мы полагаем, что сокращение ликвидности оказывает заметное, но не критическое давление на уровень коротких ставок. На более длинных сроках властвуют ожидания по ужесточению денежно-кредитной политики. В пятницу рынку предстоит выплатить налог на прибыль, так что ликвидность продолжит таять, и чувствительность к ставкам вернётся.

Цены на нефть марки Urals выросли вчера на 0.68 %, а колебания евро и доллара к рублю были не столь значительными, как в начале недели. В итоге, котировки бивалютной корзины оставались стабильными районе 34.65.

Глобальные рынки

Новый долг от российских компаний

Внешние рынки вчера с облегчением восприняли стабильность заявлений ФРС, а на рынке российских еврооблигаций тем временем готовятся к размещению несколько новых выпусков.

Четверг на этой неделе, пожалуй, относительно спокойный день для рынков: заседание ФРС позади, а важные данные по ВВП США будут в пятницу. Однако скучать не придется: сегодня будет опубликовано много макростатистики, а также квартальные отчетности Microsoft и Procter & Gamble.

ФРС не будет сворачивать QE II, но доходности UST растут

Вчерашний оптимизм, который рынки демонстрировали в ожидании итогов заседания ФРС, оказался не напрасным. Итоговый отчет подтвердил сохранение базовой процентной ставки на низком уровне еще «в течение длительного времени». Объем программы QE II пока сохраняется на прежнем уровне, а общий тон заявления был еще более позитивным, чем предыдущий, декабрьский. В отчете ФРС отмечено продолжение восстановления американской экономики, однако не столь значительными темпами, чтобы отразиться на рынке труда. Вторым аргументом в пользу если не расширения, то точно не сворачивания программы «количественного смягчения», стали слова о том, что рост цен на сырье не оказывает сильного влияния на рост базовой инфляции в США.

Еврооблигации Вымпелкома: высокий спрос снижает ориентир

По итогам завершившегося роуд-шоу компания объявила индикативную ставку доходностей на уровне 450 б.п. к среднерыночным свопам, что на тот момент предполагало премию к вторичной кривой еврооблигаций компании порядка 50 б.п. Всего было запланировано два транша облигаций на общую сумму $ 1.5 млрд сроком на 5 и 10 лет.

Затем компания повысила предполагаемый объем выпуска до $ 2 млрд и снизила индикативную доходность на 12.5 б.п., что, вместе с небольшим повышением кривой Вымпелкома по сравнению со вчерашним днем, сократило премию к вторичному рынку до 10-20 б.п., оставляя выпуск по-прежнему интересным для потенциальных инвесторов.

К вечеру вышло новое сообщение о сокращении объема выпуска до $ 1.5 млрд и снижении ориентира еще на 12.5 б.п. до + 425 п. к среднерыночным свопам. Таким образом, новая доходность сейчас лежит практически на кривой евробондов Вымпелкома и на данный момент не представляет особого интереса.

Первичный рынок: НОВАТЭК обещает хорошую премию

Компания НОВАТЭК, недавно завершившая роуд-шоу, объявила о выпуске долларового евробонда двумя траншами со сроками 5 и 10 лет, объемом не менее $ 500 млн каждый Других выпусков еврооблигаций у компании в обращении сейчас нет, но, если судить по рублевому бонду, доходность компании может находиться на уровне кривой ЛУКОЙЛа, т.е. средний спрэд к mid-свопам составляет около 260 б.п. Однако, объявленные ориентиры существенно выше: + 300-350 б.п. к свопам, что в настоящее время транслируется в доходности около 5.45 % и 6.70 % соответственно. Мы считаем данные ориентиры привлекательными. Скорее всего, размещение в итоге состоится по доходности на 30-50 б.п. ниже первоначальных ориентиров.

ВТБ собирается размещать евробонды в бразильских реалах

В прошлом году банк ВТБ провел роуд-шоу в Бразилии с целью размещения еврооблигаций в местной валюте, но тогда от выпуска было решено отказаться в силу неблагоприятной рыночной конъюнктуры. Вчера глава банка Андрей Костин заявил, что ВТБ продолжает рассматривать такую возможность, но о сумме займа и возможных сроках пока говорить рано. Всего в новом году ВТБ планирует занять около $ 5 млрд.

Российские еврооблигации: внешний позитив не работает

Рост процентных ставок UST повысил доходности российских еврооблигаций. RUS’30 прибавила 2 б.п., корпоративные еврооблигации также немного выросли в доходностях, но существенных распродаж не наблюдалось.

Снижение первоначальных ориентиров для новых еврооблигаций Вымпелкома удешевило стоимость долга компании на вторичном рынке.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: